日前，據知情人士稱，美麗聯合集團已向美國證券交易委員會（SEC）遞交上市招股書，計劃融資5億美元，摩根士丹利擔任此次IPO的主承銷商，瑞士信貸與華興資本為副承銷商，本輪融資後其估值達到約40億美元。
資事君認為，在內地獨角獸企業紛紛登陸港股市場之際，美麗聯合集團將目光鎖定在美股市場，或緣於美國投資者更熟悉並認可電商業務，而亞馬遜、阿里巴巴、京東等電商巨頭在資本市場的良好表現，也促使其作出這一決定。不過，關於赴美IPO一事，美麗聯合集團相關負責人始終三緘其口，未予任何回應。
事實上，美麗聯合集團早在兩年之前就考慮過在美國上市，但去年2月，據多家媒體證實，旗下品牌美麗說裁減了多達20%的員工，其衝擊IPO也受挫。而此次能否成功上市，將關乎整個集團未來發展，意義可謂重大。
美麗說、蘑菇街的前世今生
2016年，美麗說、蘑菇街、淘世界合併成立為美麗聯合集團，成立之初估值達到30億美元。旗下產品與服務覆蓋時尚消費的各個領域，主要客戶群體為不同年齡階段的女性，擁有美麗說、蘑菇街、淘世界、UNI等品牌，集團擁有超2億註冊用戶，日均活躍用戶數（DAU）超過1500萬，UNI平臺註冊KOL數量超過5萬人，美麗聯合集團因此被稱為電商“第四極”。
而在眾多品牌當中，美麗說與蘑菇街的關係頗值得討論，同樣是基於移動互聯網的女性時尚購物平臺，美麗說成立於2009年，只比蘑菇街早一年時間。在2013年之前，兩家公司都依託為淘寶網導流而賺取佣金，並迅速成長壯大。不過，隨著影響力越來越大，淘寶開始積極打壓兩大平臺，傳言阿里系希望將蘑菇街收入囊中，但因蘑菇街老闆陳琪不願出手，此事也不了了之。而美麗說在2012年引入騰訊後，遭到淘寶封殺則在情理之中了。
此後，失去淘寶流量庇護的兩家公司，走上了迥異的發展道路：美麗說轉型C2C垂直電商，開發出女性時尚垂直電商交易系統，搭建起自己的電商交易平臺，並獲得騰訊的投資及微信重量級接口；蘑菇街則始終圍繞“社交+電商”模式不斷優化和升級。在用戶上，兩家平臺也涇渭分明，蘑菇街更傾向於以學生為主力的年輕人群，美麗說則指向消費能力高的白領人群，另據知情人士透露，兩款產品在用戶上只有20%的重合度，並不存在競爭關係。
相對美麗說的“安靜”而言，這些年蘑菇街更能“折騰”。2016年蘑菇街即試水電商直播業務，希望由此創造新的流量入口；2017年下半年，乘著微信小程序的東風，“蘑菇街女裝精選”小程序上線4個月，即獲得6000萬用戶，更是進入微信錢包的一級入口，讓眾多競品羨慕不已。
今年1月份，京東與美麗聯合集團成立合資公司，專注於運營微信社交生態中的電商平臺，緊接著建立微信電商平臺“微選”，並全面開啟招商，並於3月初在微信購物入口正式上線。據業內人士分析，“微選”定位在“京騰無界零售解決方案”，意味著背後的金主騰訊試圖將社交流量、內容和購物場景聯合在一起，來對抗阿里的新零售。
隨著“她經濟”的崛起，龐大的女性消費群體，讓電商巨頭為之瘋狂。環伺四周，淘寶、天貓、小紅書、唯品會、拼多多等電商巨頭，都在虎視眈眈地緊盯這一市場，美麗說、蘑菇街將面臨越來越大的競爭壓力。
美麗說“被邊緣化”，IPO估值急劇下滑
據公開資料顯示，在美麗說與蘑菇街完成合並前，雙方各完成5輪融資，融資總額均為2.5億美元，而蘑菇街最近一次融資已是2015年11月底，當時融資額超過2億美元。不過，據知情人透露，當時蘑菇街原本將估值定在25億美元左右，不過最終僅以15億美元完成融資。
而美麗說更慘，比蘑菇街晚啟動融資一到兩個月，其估值從最初的20億美元降至10-12億美元，導致雙方合併之時估值不過區區30億美元左右。另外，兩家公司在2015年的合併銷售額近200億元，但到2016年兩家合併之後，整體交易額就縮水到90億元左右，未能實現1+1＞2的商業期望。
而在美麗說、蘑菇街之中，拖後腿的那一個可能永遠是前者。據易觀智庫發佈的《2017年8月電商類APP TOP 100》顯示，美麗說的月度活躍用戶規模僅為274.762萬人，而蘑菇街為1187.61萬人，差距較為懸殊。
同時，據資事君觀察，美麗說目前仍為最簡單的商品銷售平臺，功能很單一，並且基本沒有品牌入駐。而蘑菇街除了電商直播業務外，也上線資訊板塊以達到引流目的，目前御泥坊、貝貝樂等多家官方品牌已經入駐平臺。可以說，無論是從功能還是體驗方面，蘑菇街顯然都強於美麗說，無怪乎知情人透露美麗聯合集團已將主要資源放在蘑菇街上，美麗說正處於越來越邊緣的位置。
美麗說（左）與蘑菇街首頁對比
不過，雖然集團看好蘑菇街未來發展，但它的表現只能算是可圈可點。從第三方研究機構易觀提供的數據來看，從2015年底至今，蘑菇街的月活躍用戶數基本維持在1200萬-1500萬人之間，即便是“蘑菇街女裝精選”小程序大獲成功，仍然無法與手握幾億用戶的電商巨頭抗衡。數據顯示，目前主流消費市場已由淘寶、天貓、京東瓜分完絕大部分電商市場份額，同時唯品會、小紅書等眾多強勁對手也進一步分食著市場，再加上流量越來越貴，蘑菇街突圍出來的希望變得越來越渺茫。
而2016年就成立的美麗聯合集團，截至今年5月，尚未實現盈利。
綜上所述，資事君認為，美麗聯合集團此次若能順利IPO，估值大概率可能達不到40億美元。而其中，最拖後腿的當屬“被邊緣化”的美麗說，在這種境況下，集團亟待重新進行業務整合，否則將繼續陷在定位不清晰、持續虧損的泥潭之中，最終失掉“電商第四極”的行業地位。
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