繼京東、唯品會、拼多多後，騰訊生態體系中的又一家電商企業要上市了。
近日，蘑菇街向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件，將於12月5日在紐交所掛牌，股票交易代碼為“MOGU”， 確定發行價為14到16美元，最大融資金額8740萬美元。
蘑菇街於2011年上線，2016年與美麗說合並，公司旗下包括蘑菇街、美麗說、uni等產品。蘑菇街背後最大的股東是和小紅書、拼多多一樣的騰訊，佔股18%。
不過即使背靠騰訊這顆大樹，蘑菇街依然連年虧損。截止2018年9月，歸屬於蘑菇街股東的淨虧損為7.63億元（約1.11億美元），上年同期為7.6億元。
連年虧損、現金流情況不樂觀，加上現如今的一級市場融資困難，蘑菇街現在除了上市，或也別無他路可選。
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三大指標，停滯不前
衡量一個電商平臺的三大重要指標分別是GMV（交易額）、MAU（月活躍用戶數）、AB（活躍買家數）。而這三大指標，蘑菇街都不太好看。
2017財年，蘑菇街的總GMV為118億元，2018財年，蘑菇街的總GMV為147億元，2019上半財年，蘑菇街的總GMV為79億元。可以看出的是，2018-2017財年，蘑菇街GMV增長率只有24%，對比京東、淘寶、拼多多等代表性電商平臺動不動50%的增長率，蘑菇街只能算是平庸，甚至不如電商行業的整體增幅。
而同樣的，蘑菇街的MAU從2017財年的5100萬增加到2018財年的6520萬，增長了27.8%，AB從2017財年的2440萬增加到了2018財年的3300萬，增長了35.2%。
但按照2017年9月30日前12個月與2018年9月30日前12個月相比，蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬，同時活躍買家從3170萬增加3280萬，也就是幾乎沒有增長。
這三大指標的停滯不前，大大的影響了蘑菇街的估值規模，也透露出市場對蘑菇街盈利能力不足的擔憂。
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前播後廠的直播模式
雖然各項財務數據不太好看，但蘑菇街也有其獨特之處，蘑菇街上聚集了社交達人、直播博主、KOL等眾多帶貨能手，通過蘑菇街這一平臺把達人、商家與用戶緊密地結合在一起，通過內容驅動實現價值 。例如基於時尚穿搭，蘑菇街的首頁社區有大量用戶與KOL的互動，直播也是KOL和用戶互動，用戶之間也形成互動。
通過KOL們的直播，先獲得消費者的需求和訂單量，再落實到供應鏈進行生產，即C2M（Customer-to-Manufactory），這樣一來還幫助品牌商家或供應商解決了庫存問題。這種模式被蘑菇街稱之為前播後廠模式，並被無限放大。
這種模式的優勢在於蘑菇街能在前端就能收集到用戶數據、訂單、需求並進行分析，然後反饋給後端的商家、品牌商、供應商等，這樣就能通過下游驅動上游，前端驅動後端。蘑菇街成為了這一供應鏈中的組織者，通過平臺、數據等賦能上下游。
很明顯的效果是，普通網點一件商品可能一個月才賣出幾十件，但在蘑菇街的直播中，銷售速度遠超過普通電商。目前蘑菇街平臺中，年銷售額上億的頭部主播的庫存都幾乎為零，這也是前播後廠的功勞。
此次如果蘑菇街IPO順利，將成為繼拼多多之後，騰訊系又一支上市的社交電商。不過上市以後如何發展、如何擴展自己的新用戶，並且不斷的激活舊用戶，這對於蘑菇街來說是當下及未來一段時間內非常重要的一個命題，畢竟市值規模需要實打實的數據支撐。
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