有錢人真正暴富的辦法是賺股東的錢，而不是消費者的錢。靠的是高市盈率賣股票，而不是賣商品。
——歐成效
上週坤鵬論在《雷軍說小米估值應為騰訊乘以蘋果！吃瓜群眾嚇尿了》提到，在強勁的內外部逆風下，內地政策立場已轉為寬鬆，國家很快將進行定向降準，最快在上個週末宣佈，如果覆蓋大多數銀行，實際上等同於全面降準。
結果，6月24日下午5點，央行宣佈“定向降準”！
從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
同時，鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“殭屍企業”的項目。
同時，郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。
根據央行答記者問，此次降準可以釋放7000億的基礎貨幣。
坤鵬論曾在《降準有利股市和房市？這次你可能想多了猜錯了！》專門介紹過存款準備金，它的主要作用就是為了控制銀行的信用擴張，避免盲目放貸導致銀行沒有充足資金兌付儲戶的存款，設置了存款準備金規則，銀行每收一筆存款，就要將其中的百分之多少交給央行來保管，這筆錢就是存款準備金，而百分之多少就是存款準備金率。
所以看似釋放7000億，其實到了銀行那裡可以放大5.4倍左右，大致相當於3.78萬億，這個倍數就是貨幣乘數。
並且由於這次和以前的逆回購、中期借貸便利不同，釋放出來的資金屬於長期資金，資金成本更低、時間更長，好處自然是真正可以降低市場利率。
其實，說白了，降準就是投放流通貨幣，定向降準就是定點投放流通貨幣，而此次涵蓋銀行之廣，實際上等同於全面降準。
這正暗合了此前國務院常務會議通稿中對貨幣流動性的“合理充裕”定義。
坤鵬論看了一下各路專家的分析，大家基本認同：
上週不斷暗示要降準，但如此迅速降準，股市崩盤是直接的導火索，貨幣收緊擠泡沫和保命之前，還是保命更重要。
貨幣政策轉向清晰，偏緊轉向中性，寬鬆加碼，結構性寬鬆再次確認，緩解金融風險沒有其他辦法，只能鬆一鬆勒在金融機構脖子上的繩索。
存款準備金率已經降至2008年底水平，也就是金融危機那段時間，下半年仍有可能降準50~100基點。
擔憂只要放水，因為歷史證明，每次央媽放水後一些資金總會通過各種渠道或多或少轉個圈，又回到房地產市場。
有財經專家甚至直接表示：“股災走了！房地產繼續瘋狂！”
在此次定向降準中很大部分是定向到債轉股的，甚至央行在答記者問時，最多的還是解讀債轉股。
早在2016年初國家就說了“將用市場化辦法推動債轉股，探索用債轉股降低企業槓桿。”
但是在過去的兩年，由於資金、股權等問題，債轉股項目落地較緩慢，影響結構性去槓桿效果。
其實關鍵還在於錢不夠！
那什麼是債轉股呢？
坤鵬論用個通俗的例子解釋一下：
你花10萬開了一個社區超市，這其中有2萬是和朋友借的，和他約定這筆錢是有利息的，就按銀行的貸款利息計算，期限是一年。
結果一年過去了，你的超市也就是勉強維持，更不要談有多少利潤了，自然也就還不了朋友的2萬元，頂多就是把利息給人家。
朋友催你還錢，你也只能和人家商量，實在沒錢還不起，看能不能把2萬當成投資，把超市20%的股份轉讓給朋友，相當於2萬塊錢買了你超市20%的股份。
朋友也很無奈，只能選擇股份。
這樣你不用還錢了，2萬元用超市20%的股份抵了。
原來是像貸款這樣的債務，後來把債務直接轉換成股份，這就是債轉股。
有專家這樣分析道：
通過債轉股，可以將一些不好看的貸款剝離，一方面有利於降低企業財務負擔，也有利於讓銀行擁有一個好看的報表和短期業績。
所以，降準首先有利於銀行股。銀行股是A股權重最大的板塊，穩住銀行股，有利於穩住A股。
眾所周知，企業如果重組或破產清算時，債權要優先於股權，而且對於企業來說，實在沒招兒了才會選擇拿出股權給別人， 因此債轉股對於銀行和企業來說，都是不情不願，卻不得已而為之。
所以，債轉股的核心目的是讓企業能繼續經營，不至於因為企業大面積倒閉引發一系列社會問題。
這次國家還特意強調了“定向降準資金不支持‘名股實債’和‘殭屍企業’的項目。”就是怕放出來的錢用錯了地方。
債轉股雖然是把債務變成了股份，企業不用還錢了，但銀行放出去的貸款用的可都是存款，這錢可不管你怎麼債轉股，都是要還的，所以債轉股需要錢，並且是大量的錢。
上世紀末，我國也曾進行過一次轟轟烈烈的債轉股，那次主要是國家注資，坤鵬論注意到這次的說法是這樣的：
“鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。”
“定向降準”其實就是國家注資，“從市場上募集”就是自己也要解決一部分資金。
要知道，99年那次以國家注資為主實現的債轉股剝離不良資產，央行再貸款投放量超過6000億元，而當年的基礎貨幣僅3.3萬億，佔比約達18%。
2017年就有專家預測，2018年基礎貨幣將超過32萬億，所以我們也就理解了為什麼還要銀行“從市場募集”了，本來國家注資其實就是超發貨幣，這次的債轉股如果全由國家承擔，亞歷山相當大！
那如何“從市場募集”呢？
坤鵬論在《證券日報》之前的一篇報道中看到了答案。
今年4月頒佈的資管新規允許債轉股實施機構發行資管產品，蘇寧金融研究院宏觀經濟中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，債轉股之所以難落地，一個非常重要的障礙在於資金來源短缺，而通過發行資管產品，募集社會資金來支持市場化、法治化債轉股，將有利於當前已簽約債轉股的加速落地。
據稱，建行向監管部門申報了全國首單債轉股專項私募投資計劃，目前已獲批准併成功落地債轉股項目。
根據實施主體按照不低於1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目的規定，那麼，此次定向降准將同時撬動社會資金5000億元，通過包括髮債、引進第三方社會資本等方式，從而在年內較快推動前期簽約項目儘快落地。
再加上定向降準釋放的5000億元，最終用於“債轉股”項目的資金將達到萬億元左右。
另外，坤鵬論還要提醒大家關注另一句話：“支持‘債轉股’實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。”
債轉股實施主體都有哪些？
“本輪債轉股參與主體主要包括銀行系債轉股實施機構、四大資產管理公司（AMC）和地方AMC等。”
發現沒有？全是國家隊！
之前，中國建設銀行旗下債轉股實施機構，建信金融資產投資有限公司副總裁謝海玉就曾對媒體這樣介紹過：
目前市場化債轉股以關係國計民生的基礎類產業為主，客戶選擇堅持龍頭策略，按照價值投資的原則優中選優。目前煤炭行業聚焦產量全國前10客戶，鋼鐵行業重點選擇產能和效益全國前5客戶，有色行業簽約錫、鎳、鉬、鈦等產量全國第一客戶。通過聚焦於行業地位突出的龍頭企業，建行的市場化債轉股形成了較強的示範和帶動效應。
有沒有嗅出一些未來的味道？
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