12月1日，歐佩克與俄羅斯為代表的非歐佩克產油國，對減產協議延長至2018年底的決定達成了一致意見。然而，原油多頭是否可以就此高枕無憂呢?實際上，除了市場擔憂的美國頁岩油增產問題，油市還有一大威脅正在潛伏。
國際油價高懸於兩年半高位 美國頁岩油仍是心腹大患
俄羅斯和歐佩克的原油產量佔世界原油供應量的40%。在雙方的聯合減產行動下，今年以來全球原油過剩庫存減少了大約一半。歐佩克11月產出下降30萬桶/日至5月以來最低水平，對減產協議的執行率升至112%。與此同時，今年下半年油價強勢上行，因市場愈發相信歐佩克牽頭的減產行動和強勁的需求將共同推動油市恢復平衡。今年原油價格從2017年的低位上漲超過三分之一，目前油價徘徊於近兩年半來的高位。
不過，隨著延長減產協議的達成，市場也愈發擔憂在高油價的刺激下，美國頁岩油將再次衝擊市場，從而破壞歐佩克減產行動的效果。自2016年10月以來，美國原油產量每天上漲超過100萬桶，相當於歐佩克本應減產的三分之二以上。而隨著頁岩油和其他產油國對高油價作出反應，歐佩克和俄羅斯等產油國可能會開始提升產能。實際上，目前已經有信號預示著這一風險。
原油市場又一潛在威脅：俄羅斯極區油氣生產及出口復甦
俄羅斯北極地區的天然氣和原油生產及出口活動日漸活躍。此前，由於油價低廉以及克里米亞受到制裁，俄羅斯北極地區的原油勘探一直停滯不前。不過，近期該地區的油氣基礎設施卻在悄然擴建，原油出口量也在飆升。十一月份，俄羅斯北極地區沿岸的三個港口原油出口量創下近38.5萬桶/日的新高，從今年夏季的低位增加了約10萬桶/日，這相當於俄羅斯原油減產量的三分之一。
今年夏天，俄羅斯日產量較2016年10月份的水平削減超過30萬桶。另外，8月至10月份，受北極普里瑞茲羅諾伊油田(Prirazlomnoye)和大型石油項目庫頁島1號(Sakhalin-1)生產維護的影響，俄羅斯在這期間的原油產量也有所降低。不過，現在局勢好像正在改變。目前，這些油田已經全部重新投入生產，俄羅斯原油產量增加5萬桶/日左右。這使得俄羅斯的減產執行率低於5月份的水平，而冬天的情況可能會更糟糕。
除了原油，俄羅斯天然氣的生產也在進一步擴張。隨著俄羅斯天然氣工業目標的深化，其凝析油產量逐漸上升。俄羅斯天然氣生產商Novatek的俄亞馬爾液化天然氣LNG項目的凝析油日產量大約為2.6萬桶/日。此外，俄羅斯的天然氣產量受季節性因素影響，凝析油產量也是如此。寒冷天氣將會促進國內外消費者對俄羅斯天然氣的需求，夏季至冬季的天然氣產量波動幅度可能達到年平均水平的40%。因此，隨著天氣轉冷，預計未來幾個月俄羅斯的凝析油產量將會進一步上升。
俄羅斯凝析油產量有望上升，並且北極地區原油生產正在復甦。這意味著，俄羅斯若要將減產執行率保持在協議目標範圍內，就需要進一步削減原油行業其它板塊的產量。然而，這並不容易實現。新開發的油田可能相對比較容易關閉，但油田的含水率低，對生產商來說是最有利可圖的。而老油田雖然盈利較少，但生產商擔心一旦產量下滑，可能永遠無法恢復。如果俄羅斯關閉部分老油田，恐將導致在減產協議結束後難以提高產量。因此，俄羅斯的減產前景面臨著不確定性。
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