“原油市場的供需數據爛透了，歷史上幾乎沒見過如此惡劣的局勢。”國際能源署署長比羅爾（Fatih Birol）說道。
由於疫情擴散，全球石油需求直線下降，而沙特和俄羅斯之間的價格戰加劇了這種情況。“目前全球有30億人活動受影響。因此，市場可能看到石油需求減少約2000萬桶/日。”俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin週五也承認了控制新冠病毒蔓延的措施已導致美國、歐洲和中國的石油需求每日減少1500萬至2000萬桶。
在此背景下，過去的一週時間內，國際原油市場月差出現斷崖式崩塌，尤其是WTI原油短短一週時間1月與3月貼水下跌超5美元，這在原油歷史上都是非常罕見的現象。嚴重下滑的需求，導致全球原油供需局面嚴重過剩，這也讓國際近月油價被壓制。在觸及20美元之後，油價反彈越來越無力。在這種局勢下，近油價將難有強勢表現。近月油價疲弱的同時，月差的坍塌意味著現貨市場供需局勢的惡化。但值得我們注意的是，後續遠月合約走勢相對強勢許多。數據顯示WTI原油7月合約並未向5月那樣疲弱，過去一週7月合約油價反彈了1.5美元，漲幅約5.5%，這說明原油價格是處在絕對的價值窪地，後續有著強烈的修復預期。
疫情仍未得到有效控制
根據彭博新聞社蒐集的數據顯示，截至北京時間3月28日09:34，全球新型冠狀病毒感染肺炎病例增加至59.2萬例。這種疾病已擴散至182個國家和地區，造成2.72萬人死亡。除了全部淪陷的歐洲，尤其是意大利高致死率的局面讓人擔憂外，美國累計確診新冠肺炎也超10萬例，躍居全球第一。據約翰斯·霍普金斯大學數據，截至美東時間27日17：13，美國新冠確診病例為100717例，死亡1544例，日新增病例已經接近2萬人。與此同時，美國新冠病毒的檢測能力開始提升，但截至3月26日，只有紐約州接受檢測的人數超過10萬人，有36個州的檢測人數不足1萬人。顯然新冠肺炎對全球的影響不斷地刷新人類的認知，讓人感到絕望的是這種局勢目前沒有任何減緩的跡象。在錯失了最佳防控窗口後，全球都在因此次疫情而承受沉重的代價。疫情不僅危及人的生命，在各國封鎖國境防控疫情的背景下，也對全球經濟形成了重大打擊。
為了不讓經濟陷入崩潰，20國集團(G20)表態將"不惜一切代價"戰勝新冠病毒危機，並在週四表示，通過各國措施向全球經濟注入5萬億美元，以減輕其影響。美國眾議院週五批准了美國曆史上規模最大的一攬子援助計劃，這項2.2萬億美元的計劃旨在幫助美國個人和企業應對疫情造成的經濟低迷，並向醫院提供急需的醫療用品。看起來2020年的經濟大幅跳水甚至衰退已經不可避免，美股上演了史無前例的大崩盤，連續的熔斷行情和千點上太空成為市場熱議的話題。這背後顯示了人類經濟活動的脆弱。摩根大通全球PMI指數全線跳水跌入50之下，在美國及全球市場更加惡化的背景下，全球PMI仍有繼續下行空間。
需求端崩塌，供應端絕望
就在3個月前，各大權威機構普遍預期2020年在經濟復甦的預期下將原油需求均值上調120萬桶/天左右。而隨著新冠疫情的暴發，一路下來各大機構不斷下調需求預期，進入3月後，下調幅度和頻率越來越快。到現在已經沒人相信2020年原油市場需求還會增長，相反，需求已經如開篇中提到的，當前原油需求下滑已經高達2000萬桶/天，而目前在疫情影響下，很有可能進一步惡化，特別是美國成為全球感染人數最多的國家之後。美國總統特朗普表示，經濟“可能”正陷入衰退，而且疫情最糟糕的階段可能要到八月或更晚才結束。《華爾街日報(博客,微博)》最近對34位經濟學家進行的一項調查預計，經濟下滑將持續至少幾個月，並且嚴重程度可能超過2008年的全球金融危機，這意味著原油市場2020年需求下降大概率超過200萬桶/日，而最終下降幅度還要看疫情何時能夠得到控制。
暴跌的原油市場，看似加工原料成本大幅下降，實際上成品油市場更是跌的一片慘淡，美國、歐洲裂解差顯示加工利潤均是近5年來的新低，其中美國汽油出現了比原油價格還低的奇特現象，這反映了疫情對需求端的衝擊非常嚴重。低油價觸發我國現行成品油定價機制中的原油參考下限，成品油市場不再跟隨下調。這也形成了中國特色的階段性加工紅利，在高利潤刺激下，經營機制上更加靈活的地煉企業迅速增加了開工率，短短3周時間開工率就從36%恢復到了60%以上的常態區域。當然這只是特殊背景下的機會，整體需求來看恢復仍遠不及預期，這一點我們從主營煉廠的開工率就可以看出來。
俄羅斯方面日前表示，俄羅斯沒有和任何人打原油價格戰，平衡原油市場需要全球協作。拜託!是誰拒絕了減產？是誰把沙特惹惱了？沙特到現在還氣哼哼地表示，沙特與俄羅斯能源部長未就任何擴充歐佩克+規模的可能性進行討論，看來美國特使還得繼續努力。在OPEC和以俄羅斯為首的其他產油國減產協議磋商破裂後，沙特計劃4月份產量恢復到1230萬桶/天，甚至要求努力達到1300萬桶/天，從5月起將原油日出口提高至1000萬桶以上，但據消息人士稱，迄今為止，沙特3月原油出口明顯低於這一水平，與2月相比幾乎沒有變化，這可能反映出客戶的需求下降。俄羅斯的出口數據已經回至近幾年低位，未來大概率進一步下滑。不過讓人意外的是，3月以來美國原油出口並未受明顯影響，美國一季度以來已經是常態淨出口國。
需求端到了這個程度，一位知情人士表示，現在沒有人討論大幅增產，即便制訂短期計劃也是相當困難的。俄羅斯盧克石油公司副總裁費頓稱當前的油價是一場災難，呼籲俄羅斯與沙特恢復談判。最終不管是官方達成一致，還是默認降低產量，但從沙特通過擴大產量來搶佔市場份額的努力受阻看，供應端的產量下降已經是必然的選擇。
美國頁岩油產量下降了10萬桶/天，看似不大，但最新一期的美國貝克休斯數據顯示，美國鑽井數出現斷崖式下降，油價暴跌的負面影響開始傳遞到生產環節，這很可能是美國原油產量的拐點。
開篇我們已經提過，原油期貨近月合約積重難返，但並不意味著原油期貨價格會長期維持在低位，就算目前疫情形勢仍然非常嚴峻，本週原油期貨近月價格仍小幅下滑，但遠月合約反彈力度明顯，其中7月合約較上一週上漲5.5%，12月合約更是反彈8.5%。遠月合約的表現說明當前原油市場供需過剩嚴重的現狀下，市場對遠期潛在的價格迴歸預期是非常明確的，20美元/桶及以下的油價是不可持續的。
而通過此次油價暴跌之後，上市剛剛滿兩年的我國INE原油期貨率先強勢反彈更是具有非常重要的指引意義。作為消費地基準油價，INE原油期貨此次向市場表達了強烈的聲音，儘管這讓很多習慣了國際原油市場的投資者很不適應，INE原油期貨憑什麼這麼強勢。但就像我國在此次疫情中出色的表現一樣，強勢是有其道理的，這就是中國的聲音！
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