時代週報記者 吳平 發自廣州
7月20日，港股上市公司中國華融（2799.HK）股價再創新低。自今年4月中國華融原黨委書記、董事長賴小民被查後，中國華融的股價不斷創下上市以來的新低，7月23日的收盤價與今年年初的最高價相比已經腰斬。
有媒體稱，中國華融將實行全員降薪，降幅為18%。時代週報記者採訪中國華融多位基層員工確認，降薪的消息屬實。
剎車
“打算跳槽了。”中國華融某北京子公司基層員工劉強（化名）對時代週報記者透露。
劉強介紹，中國華融有許多子公司，每個公司情況不同，雖然聽到了相關消息，但目前他所在的公司，具體的降薪政策還沒有正式公佈，估計基礎的工資會略微有調整，但影響不大，影響大的是績效工資，而這一點很確定，今年肯定是沒有了。
劉強手頭所有的業務都停滯下來。此前，賴小民率領下的中國華融激進擴張，許多子公司承攬了很多業務，人員急劇擴張，但實際上還沒有拿到相應的金融業務牌照。如今，隨著宏觀經濟形勢和市場環境的變化，公司正猛踩剎車。
“估計下一步各個子公司會展開合併，會重新梳理業務條線，縮減子公司數量。”劉強對時代週報記者說。
據劉強介紹，公司內部也在下大力氣自查，集團下派人員審計，甚至對之前某些項目進行追責。
許多同事都已開始計劃另謀出路。雖然劉強頻繁面試，但跳槽也不容易，市場行情不好，去哪裡都不好做。
中國華融在華南地區的某子公司中層員工李東（化名），已經感受到了降薪帶來的壓力。
李東對時代週報記者介紹，他去年剛買了房，每月還貸壓力巨大，現在年度的績效工資肯定是沒有了，月薪也要被降低20%左右，幾乎都不夠還房貸了。
“待遇下降的情況從去年就開始了，之前除了績效工資，每到重要節日，華融都會給員工發各種福利，過節費，但現在什麼都沒有了。”李東對時代週報記者說道。
在中國華融的體系裡，像李東這樣的中層員工，月薪能拿到1.5萬元左右，而如果能做出業績，能拿到績效工資，就會很可觀，但目前業務方面幾乎是全部暫停。
李東的例子在金融行業有一定代表性。在華南的證券公司，員工待遇都類似，剛入行的年輕人，月薪只有三四千元，某些營業部甚至零月薪，剛入行的人只能靠家裡的錢才能維持生活。但工作5年左右，通常就能積累到客戶或項目資源，運氣好的時候，就能拿到可觀的獎金。
不過，目前市場不景氣，由於監管政策趨於嚴格，此前讓從業人員大賺特賺的諸如股權質押、場外期權等創新業務，目前都很難開展，股權投資等業務，也由於IPO暫緩受到影響。
“去其他地方也不好做，只能熬著了。而且說不定離職的同事們多了，內部的晉升機會就出來了。”李東對時代週報記者說道。
賴小民今年4月被查之後，中國華融經歷了一系列變動。
5月，中國華融公佈了新的董事會成員名單：王佔峰、李欣、宋逢明、謝孝衍、劉駿民、邵景春任獨立董事，李毅、王聰、戴利佳、周朗朗任非執行董事，執行董事為王利華；6月29日，公司董事會宣佈，選舉王佔峰為董事長，並行使公司法定代表人職權，並擔任董事會戰略發展委員會主任，李欣為董事會戰略發展委員會委員。
這樣的變動，實際上最大程度保持了此前的董事。“空降”而來的新董事長王佔峰，此前在央行、銀監會工作。
現金流嚴峻
表面上看，雖然此前中國華融在賴小民帶領下，規模驚人增長，但從財務報表卻不難看出，公司投資業務，更多是依賴融資做大，而投資活動帶來的現金流入，卻無法彌補擴張中的資本消耗，目前，公司情況不能說不嚴峻。
中國華融的業務主要分三個條線披露：不良資產業務、金融服務、資產管理和投資。
其中，對業績貢獻最大的是不良資產業務，從2012年的113億元增加到2017年的689億元，增長了6倍；其次是金融服務，從2012年的114億元增長到2017年的309億元，增長了2.7倍；資產管理和投資業務則增長最迅猛，從2012年的42億元，增長到2017年的325億元，增加了近8倍。
在賴小民帶領下，中國華融營業總收入增長了4倍，從2012年為143億元增加到2017年底的596億元；淨利潤增長了3.7倍，從2012年為59億元增長到2017年的220億元。
從資產負債表角度看，中國華融的增長就更為驚人。資產總計增長了6倍，2012年為3150億元，2017年底為1.87萬億元。
但是，在資產當中，佔比最大的是“其他投資”，2012年為787億元，2017年為7090億元；其次為“交易性金融資產”，2012年為193億元，2017年為2973億元；再次為“客戶貸款及墊款淨額”，2012年為853億元，2017年為2539億元；“可供出售投資”，2012年為291億元，2017年為1955億元；“現金及現金等價物”，2012年為343億元，2017年為1904億元。
資產的增長，很大程度上依賴的是通過整合兼併，帶來的金融資產的增長。2006年，中國華融重組了浙江金融租賃，並更名為華融金融租賃，同年，中國華融與外資投資者，合資發起設立華融融德資產管理公司。
2007年，中國華融與葛洲壩集團共同發起設立了華融證券，翌年，公司重組了新疆國際信託投資有限責任公司，更名為華融信託；2010年，重組了湖南省內原株洲、湘潭、衡陽、岳陽市的商業銀行和邵陽市信用社，新設合併的方式，成立了華融湘江銀行；2010年中國華融還成立了私募基金，是與重慶渝富資產經營管理集團共同出資，組建了華融渝富；同年，公司還完成了對海南星海期貨經紀有限公司的重組，設立華融期貨。
不過，中國華融投資活動帶來的現金流入並不樂觀。根據原始公佈報表的口徑，現金流量表中顯示，公司投資活動的現金流情況並不好。其中，“贖回、出售投資所得款項”，從2012年的235億元，增加到2017年的4030億元，雖然大幅增加，但是支出也同步大幅度增加；代表支出項的“投資支付的現金”，從2012年的-246億元，增加到2017年的-5718億元。因此，從2012–2017年，“投資活動產生的現金流”每年都是負數，從2012年的-10億元，增加到2017年的-1581億元。
中國華融通過大規模舉債和資本運作獲得現金流。根據財務報表，公司通過“非金融機構借款”獲得的現金流入每年持續流入，從2012年的73億元，增加到2017年的2527億元；再加上“發行應付票據和應付債券所得款”也同步每年提高，從2012年的15億元提高到2017年的1830億元。
因此，多種方式籌資，抵消了投資活動對現金流的侵蝕，使得公司現金流量表上，每年手中的現金還是正數，但現金流的根基變得脆弱。
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