熬得住，出眾；熬不住，出局。
在經歷2015-2016年的低谷，小米度過“水逆期”，終於完成逆襲，5月3日，小米向香港證券交易所遞交申請，有望成為2014年以來，全球最大規模的上市。
按照上市文件披露，董事長兼CEO雷軍持股31.41%，現在，業界普遍認可，其市值達將1000億美元，如此，僅依靠小米上市，雷軍身家就達314億美元，約1997億元人民幣。
即便計算上市後，流通股對持股有稀釋，但憑過去的經驗，結合剛出爐的《福布斯實時富豪榜》，雷軍也妥妥地從中國富豪第25位跳升到第4位，位列馬化騰、馬雲、許家印三人之後。
綜合文件來看，香港上市，解決了小米的“同股不同權”問題，也就是說，雷軍雖然股票不到1/3，但其投票權卻遠大於這個數，可以說，他作為創始人，仍是小米的毫無爭議的控股股東，他的意志就代表了小米的方向。
然而，公司只有理想，沒法活得漂亮。雖然，雷軍在上市當天的“公開信”裡一再強調“互聯網公司”，“商業模式被充分驗證”，“綜合淨利永不超5%”等理念話術，但小米上市後究竟能成就什麼？還是得看下面幾個關鍵的“坎”過不過得好：
其一：1000億美元的估值能撐得住？
的確，各種消息顯示，小米上市的預期估值在1000億美元左右，希望能夠到達1200億美元。小郝子覺得這個估值實在太高，用力過猛。
對比小米一直在模仿從未超越的蘋果。蘋果在2017財年實現營收2292億美元，淨利潤達到了483.5億美元，市值目前為8972億美元。
而小米2017年的收入僅180億美元，淨利潤不足9億美金，分別不及蘋果1/10和近1/60，但估值卻要達到蘋果的1/8左右。
所以，雷軍必須說：“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司”，因為只有互聯網公司的估值，其市盈率才能像騰訊那樣達到40倍以上，而非蘋果的不到20倍，由此做大市值，達到1000億美元的市場認可。
但事實上，2017年小米手機出貨量達到9141萬臺，不僅再創新高，而且，這部分收入佔比還高達70.3%，互聯網服務收入才佔8.6%，而且雷軍還總強調IDC等機構的手機銷量數據，今早還為小米進入全球第四“鼓與呼”。從這些角度說，怎麼說，小米整體都還算一個硬件公司。
它要真正擺脫“硬件公司”的標籤，就得用巨大的硬件鋪貨量佈局，不斷堅持市場保有量，然後通過MIUI的操作系統，統合硬件、APP、遊戲的分發渠道，從而打造小米的移動互聯生態，然後向用戶、產業上下游收取增值服務費、廣告費，擴張真正的“互聯網”面的收益，壓縮硬件營收比例，這樣才算真的轉型成功。
不過，在小郝子看來，即便一切順利，目前的小米至少還需要幾年時間，才能實現“互聯網化”的理想，因此，在2018財年，小米要用“互聯網”概念撐住1000億美元的市值，實在很困難。
要知道，上市市值略低，像阿里那樣由低向上，更好走，而上市初始市值定得太高，很容易遭遇做空狙擊，這個坎兒，小米得小心地過。
其二，海外市場不容有失，但必須打好專利戰
從上面的論述來說，小米要博取未來，就必須爭取更高的鋪貨量，佔領全球移動市場。
因為，目前看，國內市場已經是存量市場競爭，各種你死我活，各種明槍暗箭，可以增長的空間已經不太大。因此，小米必須向海外進發，加速在印度等國際市場的佈局尤為重要。
招股書已經說明，小米這次香港上市，主體是小米集團，同時也包括了小米印度、小米新加坡等按地域劃分的子公司，是整體的上市，也就意味著它們是上市公司的一部分，這是好事，但也隱藏著“絆腳石”。
沒錯，全球分部的設立，讓小米在印度、俄羅斯、以色列、埃及、緬甸等數十個國家，進入前五，但相伴的困難，那就是專利。即便雷軍宣佈小米海外註冊專利3500多項，但絕非無懈可擊。
2014年，小米進軍印度市場，即被愛立信起訴專利侵權，2015年底，小米4手機剛登陸美國，即被知名NPE(非執業實體)Blue Spike起訴，導致美國虛擬運營商下架小米的手機。
之後，小米快速補課，花費大價錢、大精力收購專利、申請專利、並與微軟和高通等展開專利授權合作，解決相關問題。
可是隨著小米上市，估值飛增，此前的合作方可能進一步要求追加專利付費，同時，利益驅使下，強勢專利方也可能等小米上市後再要求更“狠”的專利補償，這時，小米必須在國際市場上更好地應付這些專利難題，這考驗的，不僅是撒錢的手段，更是商業關係、資源和謀和的能力。
要知道，華為、中興這樣的國際化公司都是經歷訴訟戰洗禮，才有了穩固的國際市場佔有率，因此，小米上市後，必然經歷大規模的專利訴訟戰，才能證明它的專利掌控力。
可以負責任地說，專利這道坎，小米過得去，才能繼續在國際市場繼續高歌猛進，在未來幾年完成雷軍的互聯網公司大夢。
一句話：上市了，透明瞭，利益多了，相愛相殺必然隨之而來，沒有誰能完全“祥瑞御免，彈幕護體”，小米也不例外。它只有像雷軍說的“老老實實、日復一日”，拿出真本事，才能跋涉出泥沼，飛躍過滄桑，打贏這場上市的戰役，成就更好的未來。
無論如何，8年創業不易，祝福小米，期待看到它的征途是“星辰大海”。
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作者：小郝子 / 11年傳媒經歷，前商業雜誌資深記者，一隻互聯網商業模式的思考喵……互聯網的幸福就在這裡
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