編者按：“531新政”後，相關上市公司採取怎樣的行動應對？業績又會發生怎樣的變化？業內專家對此又有怎樣的評價？今日，本報再次聚焦光伏產業，希望提供有益的投資價值參考。
6月下旬以來，A股公司發佈關於光伏電站資產交易的公告，似乎比以往更為密集。
據《證券日報》記者梳理，在6月下旬至今的短短十餘天時間裡，僅A股有關光伏電站資產交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、航天機電、科陸電子、東方日升、亞瑪頓等6家上市公司，以及裝機容量逾200MW。
市場猜測，針對出售電站資產的舉措，可能與“531新政”有關；尤其是出售方，可能面臨著現金流的壓力。
而拋開現金流問題暫且不談，值得注意的是，一位不願具名的電力設備與新能源行業分析師向《證券日報》記者透露，“同為可再生能源行業，近期，相對於風電可以拿到的銀行貸款利率為5%左右，光伏企業則普遍在6%以上，高的甚至會達到10%。”
更為嚴峻的是，某銀行工作人員向《證券日報》記者介紹，“儘管銀行貸款並不會太多參考行業分析，主要還是單獨評價企業的情況，但光伏目前的確屬於銀行貸款不太敢介入的行業。也就是說，不是開多高利率的問題，而是很難批貸。同時，隨著今年對銀行業表外業務(信託等)的嚴管，一些企業除了貸款和發債，幾乎沒有其它的融資渠道。”
A股公司
光伏電站資產密集出售
7月2日晚間， A股上市公司正泰電器發佈公告稱，公司全資子公司浙江正泰新能源開發有限公司(正泰新能源)從隆基股份旗下6家子公司購買17個分佈式光伏項目公司100%的股權，涉及項目容量106.3MW，股權轉讓交易總價7.03億元。
儘管對於這一交易，隆基股份並未發佈公告，但在接受相關媒體採訪時，隆基股份方面表示，隆基以單晶硅片、電池組件製造為主要業務，電站開發業務作為輔助，因此公司的電站開發本身是滾動的、不以長期持有為目的，電站出售將以收益為主要導向，與“531新政”沒有直接關聯。
例如，在此番出售電站資產後，7月11日，隆基股份又發佈公告稱，公司全資子公司靈武市隆橋光伏新能源有限公司於7月9日收到了《國網寧夏電力有限公司關於靈武隆橋228MWp光伏發電項目併網運行的通知》(寧電【2018】74號)。這意味著，隆基股份於今年3月份決策通過全資子公司投資的寧夏靈武市馬家灘鎮228MW光伏發電項目，已於今年6月29日併網運行。
除了隆基股份，航天機電在上海聯合產權交易所公開掛牌出售的公司所持有的上海耀陽光伏電力有限公司100%股權，也於日前完成了出售。根據相關公告，上海耀陽光伏電力有限公司100%股權成交價格合計為1820萬元，該公司持有光伏電站備案容量5MW。
而收購海耀陽光伏電力有限公司100%股權的買家，正是航天機電控股股東——上海航天工業(集團)有限公司，相關公告顯示，除了通過產權交易所向上市公司航天機電支付1820萬元股權轉讓款外，上海航天工業(集團)有限公司還需為上海耀陽光伏電力有限公司業清償3000萬元的債務。
此外，A股公司科陸電子6月28日發佈公告稱，公司全資子公司司深圳市科陸能源服務有限公司已與另一A股公司東方日升子公司——東方日升(寧波)電力開發有限公司簽署了《光伏發電項目項目合作及股權轉讓協議》，科陸能源公司擬將其持有的寧夏旭寧新能源科技有限公司100%股作價2.7億元權轉讓給東方日升(寧波)電力開發有限公司。公開資料顯示，寧夏旭寧建設的30MW光伏發電項目已於2015年1月1日併網發電，發電能力約為4380萬千瓦時/年。
究竟是否
與現金流吃緊有關
除了上述隆基股份、航天機電、科陸電子外，7月14日，A股公司亞瑪頓也發佈公告稱，公司擬將持有的南京競弘新能源有限公司100%股權出售給天津富歡企業管理諮詢有限公司，使得其間接持有普安縣中弘新能源有限公司100%股權及其向下所擁有的普安縣樓下50MWp農業光伏發電項目的資產。
公開資料顯示，此番交易總價為3.7億元，其中，天津富歡還將以承債方式償還普安中弘就光伏電站項目融資租賃所發生的債務(約1.9億元)。而公告顯示，天津富歡為北清清潔能源投資有限公司全資子公司。
值得一提的是，亞瑪頓透過公告坦言，光伏電站投資運營業務屬於重資產行業，隨著公司相關資產規模的擴大，對公司的資金壓力也日益凸顯。為緩解上述壓力，公司自2017年下半年開始逐步調整光伏業務發展戰略規劃，出售光伏電站資產，減少債務及帶來的現金流回收有利於公司減少財務費用、提高資產流動性。
事實上，《證券日報》記者據上述提及的公司2018年一季報梳理，幾家公司當期經營活動產生的現金流淨額均為負數。而細究其中，A公司經營活動產生的現金流淨額同比增加，但同時，該公司籌資活動產生的現金流淨額同比減少(正值)；B公司經營活動產生的現金流淨額同比增加，籌資活動產生的現金流淨額同比大幅減少(今年負值、去年正值)；C公司經營活動產生的現金流淨額同比減少，籌資活動產生的現金流淨額同比大幅增加(負值)；D公司經營活動產生的現金流淨額同比大幅減少，籌資活動產生的現金流淨額同比大幅減少(負值)。
在此基礎上，香頌資本執行董事沈萌向《證券日報》記者分析表示，“A、B公司固定資產和在建工程總數同比在增加，加上經營活動產生的現金淨流入也在增加、籌資活動產生的現金淨流入在減少，說明其項目總體開始進入生產回報階段、項目開始產生現金流，並可以投資新建新的項目，因此A、B公司的現金流壓力減輕、整體進入良性循環。”
“而C、D公司經營產生的現金淨流入持續減少，說明項目仍都處於較前期的建設階段，需要持續投入輸血，但其中C的籌資活動產生的現金淨流入也在同步增加，說明其資金鍊相對較為平衡。只是D公司的籌資活動產生的現金淨流入也在減少，說明其項目融資可能遇到較大障礙，會導致上市公司的資金鍊較為緊繃。”在沈萌看來，“根據這四家上市公司的情況，不能得出光伏行業現金流吃緊，才尋求資產出售的結論。”
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