國內壽險行業保費增速回暖跡象越發明朗，這從剛披露完畢的上市保險公司2018年上半年保費收入公告中可窺一二。
一邊是保費數據明顯超預期，另一邊是估值觸及歷史新低，在投行人士看來，兩者之間存在的巨大錯位，意味著保險板塊修復行情一觸即發的信號已經顯現。
壽險新單拐點已現
綜合上市保險公司保費公告來看，今年1月至6月，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的壽險原保險合同保費收入分別約為3602億元、2745.3億元、1300.23億元、678.7億元，同比增速分別為4.04%、21.19%、17.61%、10.83%。
回顧之前幾個月的保費表現來看，在一季度不景氣的情況下，上市險企二季度保費增速強勢反彈。與此同時，在衡量壽險業內含價值的重要指標——個險新單保費同比增速上，上市險企1月至6月的數據也迎來明顯拐點。
中國平安連續在保費公告中披露了個險新單的成績。今年1月至6月，中國平安的個險新單保費為925.4億元，其中6月單月的個險新單保費為111.5億元，同比增速為19.6%，好於此前市場預期。而據投行草根調研數據顯示，其餘3家上市險企的個險新單保費收入也同步改善。
不難看出，上市保險公司壽險業務質與量普現回暖。“戰略調整疊加基數較低，共同促進上市險企保費基本面改善，且預計這一態勢有望持續。”一家主流投行人士在分析背後原因時表示，保費數據扭轉的原因在於：一是保險公司在二季度調整了戰略，包括通過費用投入來刺激代理人和分支機構銷售熱情，推出新產品以提升產品吸引力，調整佣金分配、加大組織發展力度、銷售回升等共振推動代理人隊伍穩中有升；二是同比保費基數較低。
保費增速與估值錯位
在主流投行人士看來，上市保險公司的基本面將持續改善，有望推動價值進一步朝既定目標靠攏。這源於保險公司維持既定戰略不動搖，人力增長、新產品及配套活動的開展、費用投入等，以及疊加2017年基數前高後低。
同時，上市險企半年報業績也有望維持較高增長。昨晚，新華保險披露2018年中期業績預增公告顯示，預計公司2018年半年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤、扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤與上年同期相比，均將增加80%左右。
然而，相較之下，保險板塊估值仍處於歷史底部。主流投行對此表示，當前明顯超預期的保費數據與歷史幾乎新低的估值的組合並不合理，存在巨大預期差。“從一定程度上來說，這意味著保險板塊當前的投資價值已顯現。”
展望未來，在政策助力下，壽險行業將迎來長期增長的強心劑。投行人士的普遍觀點認為，隨著產品開發指引等陸續公佈，個人稅延養老險試點啟動，中期有望增加行業規模保費5個百分點，新單保費10個百分點。另外，隨著監管的持續引導，行業積極信號的持續釋放，這些因素將有望短期提振市場情緒，中期提高行業保費增速，長期推動行業發展，迴歸本源業務。
此外，資管新規的落地也將使保險行業全面受益。有投行人士分析，資管新規的核心是打破剛兌，這樣一來，保險業的年金、分紅險等剛兌型險種的競爭對象就僅剩存款一類，而相對預定收益率而言，年金、分紅險完勝存款利率。因此，保險行業或將受益於資管新規後的資金擠出效應，有望推動2019年負債端保費收入高速增長。
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