2018年我国人工智能市场增速将达75%
由清华大学中国科技政策研究中心、清华大学公共管理学院政府文献中心多家机构联合组成的课题组近日在京发布了《中国人工智能发展报告2018》。报告显示，2017年中国人工智能市场规模达到237亿元，同比增长67%，预计2018年我国人工智能市场增速将达75%。
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埃斯顿（个股资料 操作策略 股票诊断）
埃斯顿:机器人民企龙头,核心零部件优势明显
埃斯顿 002747
研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-07-10
埃斯顿:机器人民企龙头,“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链优势 公司为国内智能装备领先企业,主营智能装备核心功能部件与工业机器人及成套设备。公司是国内唯一兼具数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的企业,具备“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势。 公司近年业绩保持较高增速,2017年公司实现营收10.8亿元,同比增长59%,实现归母净利润9300万元,同比增长36%。其中工业机器人及成套设备营收达4.9亿元,同比增长132%,营收占比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望保持高速增长态势。
埃斯顿:产品优势明显,积极外延并购核心技术,发展增速超行业平均水平 1) 公司近年工业机器人营收基本保持在100%以上增速,远超行业平均水平。2017年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%; 2) 目前公司机器人产品性能、质量等方面不输于四大家族。同时,因公司机器人产品核心零部件自给率高达80%,具有成本优势,价格便宜30%-40%仍保持较高的盈利水平,市场竞争优势明显。公司六轴机器人已获得市场客户普遍认可,占公司本体机器人销量80%以上; 3) 近年公司积极通过外延并购分别从技术与渠道领域扩充业务版图。从产品技术方面:参股意大利Euclid(机器人3D视觉系统,离线编程技术),收购英国TRIO(运动控制技术);从渠道方面:收购普莱克斯(压铸机周边自动化),南京锋远(汽车整车领域),扬州曙光(国防军工领域)。
埃斯顿:智能核心零部件前景看好,有望受益国产替代 公司是国内金属成形机床数控系统的龙头企业,市占率超过80%。2015年我国关键工序数控化率为33%,全球制造业强国达60%,《中国制造2025》规划到2020年达50%,到2025年达64%,金属成形机床数控系统空间可达30亿元,公司有望受益数控化率提升。
2018年国内伺服系统市场空间有望达180亿元,国产品牌市占率仅为约10%,中高端市场均为美日欧系品牌。公司通过自主研发和并购TRIO、BARRETT、扬州曙光等优质企业,提升提供完整解决方案的能力,打造高端智能核心零部件,未来有望受益国产替代。
投资建议:公司为国内机器人民企龙头,多年深耕智能装备核心零部件,近年通过积极外延并购扩充机器人产业链版图。目前工业机器人核心零部件自主化率高达80%,具有较高的成本优势。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望持续高速增长。我们预计公司2018-2020年营收分别为17.1/26.4/37.4亿元,同比增长59%/54%/42%;归母净利润为1.61/2.58/3.67亿元,同比增长73%/60%/42%。对应PE为77X/47X/33X。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:市场需求不达预期的风险;国产替代进程不达预期的风险;竞争加剧导致价格战的风险。
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中科曙光（个股资料 操作策略 股票诊断）
中科曙光:AMD7nmGPU面世抢占生态,曙光GPU服务器享先发优势
中科曙光 603019
研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2018-06-12
竞争对手短期难以赶超,7nmGPU抢占下一代生态。AMD采用的7nm制程,可以将Vega架构的晶体管密度提高到原来的2倍,性能提高到原来的2.35倍。7nm消费级CPU也将在明年面世。同时,Intel的10nm芯片进展缓慢,良率问题无法在短期内解决。而NVIDIA的Volta架构GPU仍基于12nm制程工艺,我们预计AMD有望利用先发优势建设AIGPU生态。
lAMD与曙光长期合作,产品适配享先发优势。2016年AMD公告将X86生态授权给曙光子公司海光,AMD与曙光成为长期合作伙伴。同时,曙光的GPU服务器适配于AMD7nmGPU,一旦流片,我们预计曙光大概率能在第一时间完成调试推向市场。
AI算力需求的增加加速GPU服务器的爆发。随着算力的需求进一步提升,将增加对算力基础设施的投入,而目前大多数神经网络计算仍然用于推理(部署),而不是训练,这意味着公司需要重新调整用途或购买更多的芯片进行训练。传统的CPU服务器已经不能满足深度学习大量并行算法的需求,我们预计AIGPU服务器将迎来爆发式增长。
X86芯片进展顺利,长期逻辑逐步兑现。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发。原预计归属上市公司股东的净利润分别为5.35/10.08/16.46/22.12亿元,考虑芯片出货量短期不会爆发,下调盈利预测,预计2018-2021年公司营业收入分别为77.1/104.2/151.9/182.3亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为5.16/8.55/12.2/18.8亿元,维持“买入”评级标准
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视源股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
视源股份点评报告:股权激励绑定利益,持续拓展完善视源生态
视源股份 002841
研究机构：广证恒生咨询 分析师：肖明亮 撰写日期：2018-07-12
事件:公司拟进行2018年限制性股票激励计划,本计划采取定向发行的方式拟向包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员等共682名激励对象授予500万股限制性A股普通股,约占公司股本总额万股的0.77%,授予价格为每股26.28元。
核心观点:
股权激励彰显增长信心,靓丽业绩有望再续华篇。公司拟采取定向发行的方式以每股26.28元的价格向公司董事、高管以及核心管理人员等682人共授予500万股限制性A股普通股。本计划各年度业绩考核目标为:以2017年营业收入108.68亿元为基数,2018年-2020年营收增速不低于20%/40%/60%。截至目前,公司2018年一季报营收同比增加64.32%,发展势头强劲;现叠加高标准股权激励计划,绑定公司核心管理人员的利益,有利于充分调动员工的工作积极性。同时,公司员工人均薪酬远超行业平均水平,公司2017年人均职工薪酬为27.07万元,在申万二级行业中排名第2,领先97%的同行业其他公司水平,丰厚的薪酬水平有利于吸引人才和留住人才。我们认为,公司逐步积累的客观实力与公司员工的主观能动性有望产生良好共振,推动公司续写未来业绩新华篇。
建立北方总部加码产品研发实力&巩固北方市场,拟发行9.4亿元可转债加码智能智慧生态布局。公司拟投资3亿元在北京建立北方区域总部以及研究分院(重资产区域扩张),有利于①利用北京优秀人才丰富优势解决跨区域人才引进问题;②利用北京丰富的学校资源加强对用户需求的挖掘;③缩短服务半径,提升快速服务响应能力。公司拟发行可转债募资不超过9.4亿元,分别投向高效会议平台、家电智能控制产品、智慧校园服务、人机交互技术研究中心等项目,我们认为公司通过持续对智能智慧产品研发进行投入,有望拓宽公司产品竞争力护城河,保持长久的核心竞争力从而持续成长。
盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年归母净利润为9.86/12.96/16.56亿元,对应EPS为1.52/1.99/2.55元/股,对应PE为35/26/21倍。考虑公司未来3年有望保持30%以上速度成长,19年对应仅PE26倍,我们长期看好公司稳定成长,维持强烈推荐评级。
风险提示:教育信息化推进不达预期、液晶板卡业务大幅下跌
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兆易创新（个股资料 操作策略 股票诊断）
兆易创新点评报告:业绩高速增长,产品线逐步丰富
兆易创新 603986
研究机构：万联证券 分析师：宋江波 撰写日期：2018-04-18
受益存储器涨价,2017年业绩高速增长。
公司2017年全年实现营业收入20.30亿元,同比增长36.32%;实现归母净利润3.97亿元,同比增长125.26%,处于业绩预增公告区间116.19%-136.03%的中值附近。其中第四季度实现营业收入5.13亿元、归母净利润0.58亿元,分别同比增长16.40%和82.16%。从盈利能力看,由于2017年存储器价格大幅上涨,毛利率上升12.44个百分点,净利率上升7.85个百分点。
闪存芯片设计企业龙头,有望受益于芯片国产化。
根据中国半导体行业协会数据,2012年以来,公司是中国大陆地区最大的代码型闪存芯片本土设计企业,也是最大的串行NORFlash设计企业。而据TrendForce数据统计,按营业收入计算,2016年全球NorFlash市场公司排名第五位,市场占有率7%。2017年Q3自研38nm的NandFlash量产,目前产品性能和可靠性超过一般消费应用。24nmNand研发不断推进,产品良率不断提高,未来将持续扩展NandFlash产能。作为中国大陆领先的闪存芯片设计企业,在我国大力发展国产芯片的背景下,有望显著受益。
签署合作协议,战略布局DRAM。
公司2017年10月与合肥产投签署合作协议,共同开展工艺制程19nm的12英寸晶圆存储器研发项目,正式开启DRAM研发战略布局。项目预算约为180亿元人民币,目标是在2018年12月31日前研发成功,即实现产品良率不低于10%。本投资协议的签署,符合公司的战略发展需要,有利于公司未来发展空间的进一步提升,为公司未来的发展注入动力。本项目如顺利实施将有助于公司丰富产品线、获得充足产能供应,为公司持续发展提供支持和保障,提升公司的核心竞争力和行业影响力。
收购思立微,切入传感器芯片领域。
公司拟发行股份及支付现金收购上海思立微电子科技有限公司100%股权,布局物联网领域人机交互技术。思立微产品以触控芯片和指纹芯片等新一代智能移动终端传感器SoC芯片为主,作为国内市场领先的电容触控芯片和指纹识别芯片供应商,在国内市场具备较强的竞争力。本次收购完成后,不仅可以丰富芯片生产线,完善公司在IOT方面的布局,还可以与上海思立微在现有的供应链、客户资源和销售渠道上形成积极的互补关系。
盈利预测与投资建议。
预计公司2018年和2019年的EPS分别为2.99元和4.19元,对应2018年4月13日收盘价186.93元的PE分别为62.50倍和44.64倍,给予“增持”评级。
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