7月12日，興源環境以第11個連續跌停板開盤，後來盤面反撲，大幅拉昇。不到半年時間，興源環境這一家四年十倍“白馬股”，市值蒸發176億，平倉危機依然未消。
沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨，萬物皆有因果規律，股市自然也是如此；11個跌停板，太過分啦，興源環境會是無緣無故的跌停嗎？
一個賣魚少年的財富逆襲
興源環境董事長周立武接受採訪
興源環境董事長周立武，生於1963年，祖籍浙江餘杭，家鄉是餘杭的良渚荀山村。
今天的杭州餘杭區良渚街道北片的荀山村，屬良渚遺址保護區內。良渚文化，是中國新石器時代最著名的考古學文化之一。
良渚的“渚”，就是小洲的意思，河港密佈是當地一個鮮明的地理環境。周立武出生的家鄉荀山村，位於良渚的西北側，因此地有一座小山崗荀山而得名。荀山東南坡下，有座古寺，名“荀山禪寺”，據《錢塘縣誌》記載，寺院“元至順年間建”；不過，今天人們看到的荀山禪寺，是清光緒年間重建鼎新的。
荀山禪寺
與山為鄰、以水為畔，周立武后來受訪中談及從事環保事業的動因時，與小時候生長在良渚這樣的美麗山水環境有關。
今天的良渚，不少民居仍是“枕河”而建，而數十年前的良渚老街，儼然一派典型的江南“小橋、流水、人家”，居民依河築屋，依水成街。生長在此地的周立武，少年時打魚、摸蝦，還賣過魚。
創業板上市公司“興源環境”，企業的定位為“環境治理綜合服務商”，旗下有從事壓濾機行業的“興源環保”、從事 水利疏浚的“興源·疏浚”、 水處理企業“興源·水美”，生態園林企業“興源·中藝”、以及從事環境監測業務的“興源·鴻海”等。目前，興源旗下的成員企業多達30家；此中，生產壓濾機的全資子公司杭州興源環保設備有限公司，是周立武規劃的興源環保生態圈的核心產業。
興源環境前身——杭州興源過濾機成立
興源環境的前身，是杭州興源過濾機有限公司，創辦於1992年7月15日，系原杭州良渚壓濾機廠與臺商合資組建的企業，屬於中外合資性質。其中，良渚壓濾機廠創辦於1988年，屬於鎮辦集體企業，主要出產良渚牌壓濾機。
周立武不是興源環境的創始人，當“興源過濾機”成立那一時期，他開始進入建築行業，並賺得人生的第一桶金，是靠建築起家，後來成了當地一位有名的房地產開發商。1992年，也就是“興源過濾機”成立的那一年，周立武進入建築行業，從事建築工程的承包。1999年，他在安徽蕪湖出資組建了“正大房地產開發公司”。 2003年，他又參與家鄉的餘杭區百丈工業園區的開發。
興源過濾機成立後，也曾一度輝煌過。比如，1994年被中國社會事務調查所評為“中國公認品牌產品”；1995年，被評為浙江省專利百強企業，並榮獲建設部科技成果重點推廣項目。好景不長，由於經營不善，虧損20多萬元，企業資金鍊斷裂，“興源過濾機”走到瀕臨破產邊緣。
興源環保厂部一隅
2004年，為了疏困，“興源過濾機”進行資產重組，作為當地知名的地產商，經當地政府“牽線搭橋”，40歲的周立武以“外行人”身份參與進來，收購“興源”。據說，當年周立武與“興源過濾機”原負責人、也是企業創始人之一朱興源坐在一起，談那起近億元資本併購時，僅用15分鐘就拍板。自此，“興源”也成為周立武家族旗下企業。
收購後，2009年，“興源”啟動股份制改造，整體改製為杭州興源過濾科技股份有限公司，為企業上市做準備。有人說，周立武為什麼放著“來錢快”的房地產不做，而去“二次創業”，從事設備製造呢？周立武說，“辦企業很有成就感，像我的孩子一樣。”這話也不無道理，辦實業確實會更辛苦，可打拼後能看到企業一點點進步，成就感也會更強一些。
周立武參加“興源過濾”新股發行網上路演
2011年9月，“興源過濾”成功登陸深交所創業板上市，成為中國壓濾機行業首家上市公司。企業上市後，周立武啟動了一家又一家企業的收購動作；其中，2014年藉助浙江“五水共治”契機，收購了過濾機設備產業鏈的上游企業——“浙江省疏浚工程”，與之同時，公司也從良渚老廠區，整體搬遷至杭州餘杭經濟開發區望梅路1588號的新廠區。緊接著，“興源過濾”又收購了“水美環保”，並對外宣稱開始向“環境治理綜合服務商”轉變。
2015年，創業板“興源過濾”更名為“興源環境”（全稱“興源環境科技股份有限公司”）， 周立武收購的口袋也張得更開，一年之間，動作頻頻，入股“銀江環保”又控股“興源節能”，隨後，又入股“上海昊滄系”，收購杭州的“中藝生態”。
2016年，周立武又收購河北“鴻海環保”， 控股杭州“華仕管道工程”，又與“華永環境新能源”合作，涉入垃圾處理及新能源利用領域。2017年，周立武又將浙江“源態環保”納入囊中。
一系列外延式併購，令周立武揚名於外。除了興源環境科技股份有限公司董事長、總裁職務外，他還是浙江省環保產業協會會長，並獲得中國環境保護產業優秀企業家、杭州市優秀社會主義事業建設者、浙江省經營管理大師等榮譽稱號。
這一系列外延式併購，也讓周立武擠進福布斯、胡潤等各路富豪榜上。福布斯發佈的2017年中國富豪榜中，興源環境的周立武、、韓肖芳家族，上榜身價為76.8億元；而晚幾個月公佈的胡潤百富榜上，周立武家族財富為115億元，成為僅次於老闆電器任建華的餘杭第二富豪。
5月7日 周立武出席年度業績網上說明會
5月7日下午，興源環境董事長、總經理周立武，與獨董任麗萍、董秘兼副總樊昌源、財務總監石創基等一起，出席2017年度業績網上說明會。會上，列出了一份看似不錯的“成績單”：年度總營收30.32億元，同比增長44.18%，實現淨利3.62億元，同比增長94.65%。
而在此前的2月1日、2日，興源環境因股價連續下跌，發出控股股東部分質押股票觸及平倉線的停牌公告，2月14日，公司公告停牌，稱籌劃資產重組暨關聯交易事項。近5個月後，也就是7月2日，興源環境復牌，並稱“擬收購杭州綠農環境100%的股權” 的重大資產重組事項，未料，“興源”迎來的卻是斷崖式爆跌，連續10個跌停板，7月12日也是以跌停開牌。
“市值風雲”等媒體分析稱，導致興源環境股票連續“慘”跌的成因是多方面的，比如控股股東已質押的54%股份當中，有一部分再次觸及平倉線，另外，還與背後信託計劃持股有關。而在此前，深交所對“綠農環境”併購重組也發出關注問詢，加上此前資產重組的限售股解禁，都對興源環境的股價形成利空因素。
周立武獲頒2017年度十大“風雲杭商”成就獎
7月13日，上一個交易日的“反撲”勢頭只是“曇花一現”， 興源環境再次以跌停板收盤，當日股價為5.66元，而今年1月31日，其收盤價是24.68元，市值蒸發幅度之大可想而知。
表面上，興源環境最焦心的事情，是興源環境質押股票的平倉風險上。據“中國經濟網”此前報道，僅在7月6日、9日兩個交易日，興源環境的控股股東“興源控股”就將2068.14萬股辦理解除質押手續，隨後又補充質押。
今年以來，特別是最近兩個月A股走勢疲弱、跌跌不休，已有許多上市公司陸續曝出股權質押平倉危機，不少股權質押爆倉的公司甚至由此推倒“多米諾骨牌”，股價連續跌停板，“爛兄爛弟”比比皆是，禍不單行、互相比慘！
那麼，導致“興源”股價持續暴跌，並引發股權質押平倉危局的真正原因是什麼？今年5月，我們發表了《450億！盾安債務危機發酵！一個諸暨教父，一個管理大師，為何會將企業帶入債務危局？》一文，應該說，興源環境的周立武，與盾安環境的掌門人姚新義，一個在餘杭，一個在諸暨，同是杭州灣地域的浙企，其面臨的處境及難題也頗有幾分相似之處？
周立武出席IE expo 2018中國環博會
盾安環境姚新義，被譽為“諸暨教父”，而興源環境的周立武也是熱衷於股權併購和資產重組的企業掌門人，真正還提出自己所謂的“珍珠理論”，說要把“興源環境”搭建一個環保產業大平臺，通過資源整合將每顆小珍珠串成珍珠項鍊”。更有意思的是，周立武與姚新義兩人的頭上，均有一個“經營管理大師”的高帽。
公允地說，姚新義盾安主業的設備製造，與周立武主業的過濾設備，均是行業中的佼佼者，而將其帶入危局的也均是一連串的併購行為。所謂的生態圈產業鏈，是否真的形成優勢互補、資源共享，或者僅是為了把盤子撐大，特別是多元化中各大業務版圖中，產業鏈都有相互勾連，都能緊密搭接嗎？
所謂的平倉危機，事實上就是“上槓槓”所致，一旦哪個環節出了狀況，資金鍊斷裂，高負債下企業“亂燒錢”併購模式肯定是會出問題的。家族企業的股權併購，併購目的必須非常清晰，比如是否有益於完善企業長遠戰略佈局，又比如，是否形成優勢互補，產生協同效應。這裡說的協同，不單是業務版圖上的協同，更在於企業治理、商業及盈利模式、創新和人才機制、以及財務治理等方面的協同。
周立武一直稱，要做行業的領軍者，並自言“我從來不做腳踩西瓜皮的事”，但願是市場曲解了他，對他不瞭解，10多個跌停板，是不是太過分呢？
一波說 •傳承在中國（85）
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