5月13日晚间，苏宁易购公布了第三期员工持股计划草案。根据方案显示，本次员工持股计划资金总额不超过5亿元，参加员工持股计划的员工总人数不超过1600人。主要涵盖公司核心业务体系的中层人员以及业务骨干，以及“对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工”。
消息一出，引发了市场上的不少热议。其中，有关受让股票价格和行权条件的话题最受关注。根据公告显示，本次员工持股计划购买股票的价格为6.84元/股，为董事会决议公告日前一个交易日股票交易均价的50.18%。至于行权条件，则要求公司2018年营业收入同比增长30%。
购买股票价格为什么定为“半价”？30%的年营收增长率究竟高不高？这些数字究竟是怎么得出的？苏宁此时推出员工持股计划，究竟意欲何为？A股上市公司每年有这么多的股权激励、员工持股计划，为什么有些无疾而终，而有些却取得了“双赢”的效果？借着苏宁员工持股这件事，笔者想来谈谈究竟什么样的员工持股计划才是好的计划？
员工持股计划设计“有讲究”
首先，关于购买股票的价格，有人认为近“5折”的价格低了，可能会影响公司的利润。按照5月16日苏宁易购收盘价13.90元/股来计算，苏宁员工买入股票即“浮盈”超过100%，而苏宁易购付出的股权激励成本为5亿元。
但从公司发展的角度来看，这5亿元花得值。为什么这么说？时下正是零售行业风起云涌的时代，谁能率先完成线上线下融合的智慧零售布局，谁就能赢得新赛道的杆位。这一阶段正是需要苏宁员工“撸起袖子加油干”的时候。而股权激励是一种深度捆绑员工和公司利益的长效机制。特别在科技和互联网行业，人才就是企业的核心竞争力。苏宁在此时推出员工持股计划，既是福利也是激励，能留人、更能激励人。用5亿元圈住未来千亿甚至万亿的市场，这笔“买卖”很划算。
此外，本次员工持股计划对利润的影响也没有想象中大。因此员工持股计划存续期48个月，5亿元的相关费用将按比例摊销至4个财年。根据苏宁方面的测算，2018年-2021年员工持股计划费用摊销分别为2.00亿元、1.88亿元、7390万元以及1708万元。
至于年营收同比增长30%的考核目标，也有人怀疑这一目标是不是定得太高了？如果完不成怎么办？事实上，股权激励的行权条件非常有讲究，定得太高或者太低都不好。如果行权条件太过于苛刻，员工自知无法完成也不会有积极性；而如果定得太低，也起不到激励的作用。
那么，苏宁员工持股计划中的这个30%的目标，究竟是高还是低呢？首先来看看苏宁目前的发展态势。2017年全年苏宁易购实现营业收入1879亿元，同比增长26.48%。而到了2018年第一季度，苏宁易购营收增速加速提升，当季营业收入496.20亿元，同比增长32.76%。
而通常来说，二季度和四季度是电商销售旺季，如果苏宁易购保持这个增长势头，则全年30%的目标是可以通过努力实现的。事实上，多家券商都给出了营收增速超过30%的预测。广发证券预测，2018年苏宁易购营业收入达到2444.05亿元，同比增长30.05%。
综合苏宁本次员工持股计划的股票价格、行权条件来看，苏宁本次员工持股计划还是比较恰如其分的，既考虑到了实际的业务发展，也给予了员工充分的激励。而从股票购买价格来看，仅“半价”的价格其实也包含了公司福利的性质。
苏宁易购集团董事长张近东
好的员工持股计划“三要素”
事实上，从2014年证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，截至2017年末，共有652家上市公司累计推出过816项自己的员工持股计划。不过，其中不少员工持股计划都算不上特别成功，比如近期浮亏高达60%的科力远清盘员工持股计划就引起了市场的广泛关注。
市场的风格会变换，如果只是通过股价来评判员工持股计划，显然有失偏颇。笔者以为，评价一个员工持股计划，最重要的是看能否提高公司的长期经营效率，增加企业的价值和盈利能力。
从本次苏宁员工持股计划的设计来看，存续期为48个月，其中锁定期12个月。此外，即使达到了业绩考核标准，也不能一次性解禁，而是分批在2019年、2020年、2021年出售40%、30%、30%的股份。可以说，苏宁最为看重的还是保持员工的积极性，以及团队的稳定性。
此外，员工持股计划最终的实施效果可能受两种因素的影响，一是随着员工规模的扩大，部分员工可能存在“搭便车”的问题，员工参与率过高导致持股计划激励作用失效；二是如果普通员工持股比例过低，则激励范围过窄，难以渗透进业务层面。如何平衡好这两者的关系，对于员工持股计划最终的效果有很大的影响。
具体来看，苏宁员工持股计划覆盖人数不超过1600人，是近年来员工持股计划中人数最多的一次。若以员工持股计划最大人数1600人计算，则参与其中的苏宁员工人均受益可超过30万元。
而在参与人员范围方面，主要面向的是核心业务零售、物流、金融体系的中层员工和业务骨干。这应该说是比较“明智”的选择，既解决了“搭便车”的问题，又能把激励落到实处。根据招商证券的研究显示，无论短期还是长期，市场都对员工参与率高、普通员工认购比例高的上市公司反应更好。
此外，笔者还有个建议，如果本次员工持股计划执行效果好的话，苏宁可以考虑将员工持股计划作为常态化的员工福利和激励手段予以保留。因为从长期来看，多次实施员工持股计划的公司市场表现更好。员工持股计划代表着公司对于长期经营的信心，而资本市场更为看重公司未来的发展的潜力。
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