5月13日晚間，蘇寧易購公佈了第三期員工持股計劃草案。根據方案顯示，本次員工持股計劃資金總額不超過5億元，參加員工持股計劃的員工總人數不超過1600人。主要涵蓋公司核心業務體系的中層人員以及業務骨幹，以及“對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工”。
消息一出，引發了市場上的不少熱議。其中，有關受讓股票價格和行權條件的話題最受關注。根據公告顯示，本次員工持股計劃購買股票的價格為6.84元/股，為董事會決議公告日前一個交易日股票交易均價的50.18%。至於行權條件，則要求公司2018年營業收入同比增長30%。
購買股票價格為什麼定為“半價”？30%的年營收增長率究竟高不高？這些數字究竟是怎麼得出的？蘇寧此時推出員工持股計劃，究竟意欲何為？A股上市公司每年有這麼多的股權激勵、員工持股計劃，為什麼有些無疾而終，而有些卻取得了“雙贏”的效果？藉著蘇寧員工持股這件事，筆者想來談談究竟什麼樣的員工持股計劃才是好的計劃？
員工持股計劃設計“有講究”
首先，關於購買股票的價格，有人認為近“5折”的價格低了，可能會影響公司的利潤。按照5月16日蘇寧易購收盤價13.90元/股來計算，蘇寧員工買入股票即“浮盈”超過100%，而蘇寧易購付出的股權激勵成本為5億元。
但從公司發展的角度來看，這5億元花得值。為什麼這麼說？時下正是零售行業風起雲湧的時代，誰能率先完成線上線下融合的智慧零售佈局，誰就能贏得新賽道的杆位。這一階段正是需要蘇寧員工“擼起袖子加油幹”的時候。而股權激勵是一種深度捆綁員工和公司利益的長效機制。特別在科技和互聯網行業，人才就是企業的核心競爭力。蘇寧在此時推出員工持股計劃，既是福利也是激勵，能留人、更能激勵人。用5億元圈住未來千億甚至萬億的市場，這筆“買賣”很划算。
此外，本次員工持股計劃對利潤的影響也沒有想象中大。因此員工持股計劃存續期48個月，5億元的相關費用將按比例攤銷至4個財年。根據蘇寧方面的測算，2018年-2021年員工持股計劃費用攤銷分別為2.00億元、1.88億元、7390萬元以及1708萬元。
至於年營收同比增長30%的考核目標，也有人懷疑這一目標是不是定得太高了？如果完不成怎麼辦？事實上，股權激勵的行權條件非常有講究，定得太高或者太低都不好。如果行權條件太過於苛刻，員工自知無法完成也不會有積極性；而如果定得太低，也起不到激勵的作用。
那麼，蘇寧員工持股計劃中的這個30%的目標，究竟是高還是低呢？首先來看看蘇寧目前的發展態勢。2017年全年蘇寧易購實現營業收入1879億元，同比增長26.48%。而到了2018年第一季度，蘇寧易購營收增速加速提升，當季營業收入496.20億元，同比增長32.76%。
而通常來說，二季度和四季度是電商銷售旺季，如果蘇寧易購保持這個增長勢頭，則全年30%的目標是可以通過努力實現的。事實上，多家券商都給出了營收增速超過30%的預測。廣發證券預測，2018年蘇寧易購營業收入達到2444.05億元，同比增長30.05%。
綜合蘇寧本次員工持股計劃的股票價格、行權條件來看，蘇寧本次員工持股計劃還是比較恰如其分的，既考慮到了實際的業務發展，也給予了員工充分的激勵。而從股票購買價格來看，僅“半價”的價格其實也包含了公司福利的性質。
蘇寧易購集團董事長張近東
好的員工持股計劃“三要素”
事實上，從2014年證監會發布《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》以來，截至2017年末，共有652家上市公司累計推出過816項自己的員工持股計劃。不過，其中不少員工持股計劃都算不上特別成功，比如近期浮虧高達60%的科力遠清盤員工持股計劃就引起了市場的廣泛關注。
市場的風格會變換，如果只是通過股價來評判員工持股計劃，顯然有失偏頗。筆者以為，評價一個員工持股計劃，最重要的是看能否提高公司的長期經營效率，增加企業的價值和盈利能力。
從本次蘇寧員工持股計劃的設計來看，存續期為48個月，其中鎖定期12個月。此外，即使達到了業績考核標準，也不能一次性解禁，而是分批在2019年、2020年、2021年出售40%、30%、30%的股份。可以說，蘇寧最為看重的還是保持員工的積極性，以及團隊的穩定性。
此外，員工持股計劃最終的實施效果可能受兩種因素的影響，一是隨著員工規模的擴大，部分員工可能存在“搭便車”的問題，員工參與率過高導致持股計劃激勵作用失效；二是如果普通員工持股比例過低，則激勵範圍過窄，難以滲透進業務層面。如何平衡好這兩者的關係，對於員工持股計劃最終的效果有很大的影響。
具體來看，蘇寧員工持股計劃覆蓋人數不超過1600人，是近年來員工持股計劃中人數最多的一次。若以員工持股計劃最大人數1600人計算，則參與其中的蘇寧員工人均受益可超過30萬元。
而在參與人員範圍方面，主要面向的是核心業務零售、物流、金融體系的中層員工和業務骨幹。這應該說是比較“明智”的選擇，既解決了“搭便車”的問題，又能把激勵落到實處。根據招商證券的研究顯示，無論短期還是長期，市場都對員工參與率高、普通員工認購比例高的上市公司反應更好。
此外，筆者還有個建議，如果本次員工持股計劃執行效果好的話，蘇寧可以考慮將員工持股計劃作為常態化的員工福利和激勵手段予以保留。因為從長期來看，多次實施員工持股計劃的公司市場表現更好。員工持股計劃代表著公司對於長期經營的信心，而資本市場更為看重公司未來的發展的潛力。
未經授權謝絕轉載，轉載請聯繫ID：hgsygc 授權
閱讀更多 海哥商業觀察 的文章
