西鳳酒廠。圖片來自西鳳酒官網
作為陝西的金字招牌國企，西鳳酒在2010年首次提出上市計劃8年後，再次啟動上市。
5月，陝西西鳳酒股份有限公司(下稱“西鳳酒”)在證監會官方網站上更新了招股說明書，擬在上交所發行不超過1億股股票募集資金。
然而，在西鳳酒最新的招股說明書中，第三、第四大自然人股東、原公司經銷商郝海錄和丁濟民仍持股0.6%和0.23%，持股數量各為240萬股和92萬股。
記者獲得的信息顯示，郝海錄和丁濟民因涉及時任寶雞市副市長袁曉軍、西鳳酒原總經理張鎖祥、副總經理高波“腐敗窩案”已經鋃鐺入獄，其股份亦是行賄所得。
多名業內人士對記者表示，西鳳酒作為中國四大名酒中唯一一家未上市企業，雖然陝西當地政府在大力推進，但是前途並不光明。
兩大股東為“腐敗窩案”行賄人
原陝西紅西鳳酒銷售公司總經理、陝西潤豐行酒業公司董事長丁濟民。
裁判文書網顯示，原陝西紅西鳳酒銷售有限公司總經理、陝西潤豐行酒業有限責任公司董事長丁濟民，1997年開始成為西鳳酒的經銷商，2015年、至2017年，西鳳酒向丁濟民的公司銷售白酒產品的金額約為2332萬、2863萬和2226萬元。
與丁濟民一樣，作為行賄股東的郝海錄，也與西鳳酒關係非同一般，其通過陝西順隆商貿有限公司從2000年起便與西鳳酒開始了合作，也是品牌經銷商。2015年至2017年，西鳳酒向郝海錄的公司銷售白酒產品的金額約為2577萬、1267萬和2148萬元。
2009年4月，西風酒集團全面開始改制重組，增資擴股。經寶雞市政府批准，該市國資委成立了西鳳酒改制重組工作領導小組，由時任寶雞副市長袁曉軍全權負責改制重組工作。後西風酒經銷商請求購買股份，經請示寶雞市國資委及袁曉軍，西風酒股份公司決定向部分經銷商發行股份。
“最開始確定經銷商入股名單是按照業績排名確定的，裡面沒有丁濟民和郝海錄。”一位陝西酒業人士透露，“這麼大塊肥肉，郝海錄和丁濟民怎麼會放過，於是他們就四處活動拉關係走動。”
為此，2010年初，西鳳酒經銷商丁濟民找到西鳳酒原總經理張鎖祥，說想辦法找人給其爭取股份。2010年3月，張鎖祥借與袁曉軍吃飯之機，提到丁濟民欲購買股份的事，袁當場給時任西鳳酒改制重組工作領導小組打招呼說考慮一下丁濟民。飯後張鎖祥告知丁濟民。
郝海錄則找到了時任西鳳酒副總經理、西鳳酒營銷公司總經理高波。2010年4月的一天，高波約請袁曉軍吃飯，並讓郝海錄訂了西安某酒店。在吃飯過程中，高波帶領郝海錄借向袁曉軍敬酒，並言明郝海錄想購買西鳳酒股權，請求給予幫助，郝海錄承諾事後會好好感謝，袁曉軍當即表示知道了。此後，袁曉軍讓時任寶雞市國資委主任把郝海錄認購股份的事情盯著辦好。
2010年5月11日，郝海錄同西鳳酒集團職工持股會簽訂股份轉讓協議，郝海錄出資1440萬元，以每股6元的價格，受讓240萬股。同年6月30日，丁濟民與西鳳酒股份公司簽訂了認購股份協議，以每股6元出資552萬元認購了92萬股。
事後，郝海錄送給袁曉軍20萬作為“感謝”。而丁濟民則通過某廣告公司在當地辦理了20萬元的購物卡，並用該購物卡購買了一塊價值9.11萬元的歐米茄手錶，2011年春節將此手錶送予袁曉軍。2011年12月24日，丁濟民得知袁某在某市辦事，又給袁送了20萬元。
丁濟民、郝海錄與西鳳酒之間的關係可謂是“盤根錯節”，除了入股西鳳酒，作為西鳳酒的品牌經銷商，丁濟民從1997年開始就與西鳳酒有合作。
2008年，西鳳酒成立陝西紅西鳳酒銷售有限公司(下稱“紅西鳳公司”)。時任陝西西鳳酒股份有限公司常務副總經理、陝西西鳳酒營銷公司總經理張鎖祥擔任該公司法定代表人、董事長，在他的“幫助”下，丁濟民成為紅西鳳公司的股東，並被聘任為公司總經理。丁濟民為了感謝張，於2010年4月在西安某賓館送其50萬元，2010年7月丁濟民再次送給張鎖祥200萬元。早在2004年5、6月，郝海錄為了拉近與張鎖祥的關係，送其一套140平方米、價值54萬的房子。
西鳳酒多位高管相繼離職，或成上市障礙
近年來，西鳳酒多位高管相繼因“工作原因”或“個人原因”離職。
張鎖祥於2013年初至2015年3月在西鳳酒任董事，2015年3月12日，張鎖祥因工作原因辭去董事職務。高波在2013年初至2015年1月8日擔任西鳳酒董事，於2013年初至2015年9月28日擔任西鳳酒副總經理。2015年1月8日，高波因工作原因辭去董事職務。
對於離職原因，西鳳酒並未具體進行透露。
其實，這是東窗事發的前兆。2016年2月3日，最高人民檢察院官網披露，陝西省最高人民檢察院依法以涉嫌行賄罪對張鎖祥、高波立案偵查並刑事拘留。據查明，張鎖祥、高波為升職向原寶雞市副市長袁軍曉多次行賄。
2016年12月21日，陝西省銅川市中級人民法院一審判決，高波犯貪汙罪、受賄罪、行賄罪，被判有期徒刑十二年，並處罰金80萬元。兩天後，銅川市中級人民法院做出一審判決，判處張鎖祥犯受賄罪、行賄罪，判處有期徒刑十年一個月，並處罰金50萬元。
除了上述兩位西鳳酒的高管鋃鐺入獄之外，西鳳酒的多位高管也於2015年末相繼離職，具體原因不明。2015年1月8日，周長軍因工作原因辭去董事職務;2015年11月28日，林勁峰因工作原因辭去董事職務，獨立董事黃省身因個人原因辭去董事職務。
根據《首次公開發行股票並上市管理辦法》第十二條規定，發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化。
不過，西鳳酒相關工作人員卻向記者表示，公司董事、高管人員近三年的變化主要系公司原有管理層少數人員因個人工作原因辭職，公司進行正常職位調整、完善公司治理結構而發生的，符合上市規則之需要。因此，公司近三年內董事、高管人員變化不構成董事、高管人員的重大變化，不會對公司本次發行上市構成實質性障礙。
歷經三任主導者，8年再啟上市
2016年4月1日，西鳳酒的招股書第一次出現在證監會網站上，去年5月更新一次後隨即被撤回。
這一次，西鳳再次提交招股說明書，但距離2010年謀劃上市已過去8年。
2009年，西鳳啟動改制重組，先後兩次增資擴股，引進了9家戰略投資者，共募集發展資金10億元;2010年5月，西鳳酒拉開增資擴股引進戰略投資者的大幕，引入中信產投綿陽科技產業投資基金、光大金控、海通控股等戰略投資者，欲為上市鋪路。接下來的幾年，西鳳均將上市作為重點工作，但並沒有取得實質性進展。
值得注意的是，2017年2月，西鳳酒召開2016年經銷商大會，陝西西鳳酒營銷有限公司總經理任偉俊在工作報告中表示，若進展順利，西鳳酒或將於2017年下半年實現A股上市。
西鳳酒的上市路充滿曲折，歷經了三任主導者。
招股說明書顯示，2017年西鳳營收31.60億元，主要市場集中在陝西省內，近三年佔比均超過70%，省外市場佔比不足三成。據記者瞭解，2012年至2014年間，西鳳酒分別實現營業收入32.43億元、36.48億元以及32.91億元，而在2016年，西鳳酒實現營業收入為33.55億元。
“連續多年基本就是這個水平，西鳳酒的營收增長實際已經飽和期。”當地酒業人士分析稱。
業績增長飽和的背後，是3任主導者產業佈局思路的變遷。2013年，擔任西鳳酒董事長近10年的喻德魚離任。在喻德魚時期，西鳳酒確立了經銷商包銷的經營局體系，強大的銷售體系使得西鳳酒迅速在陝西市場站穩腳跟，但包銷買斷的惡果最終在2010年顯現。2011年12月，西鳳酒公司召開董事會，公佈了經會計師事務所審計的經營成果，2010年，西鳳酒實現營業收入15.65億元，累計虧損超過4.2億元。
這是西鳳酒第一次謀求上市的轉捩點。2012年11月，A股市場IPO按下暫停鍵，面臨財務重整的西鳳酒“軟著陸”，從監管利劍的前景中逃離。
這一等又是4年。4年間，西鳳酒迎來了第二位事實上的主導者徐可強。
徐可強在白酒市場的聲望頗高，被譽為白酒行業的“三個火槍手”之一，其在1998年至2004年間執掌五糧液，親歷了五糧液走向上市的輝煌歷程。2013年，徐可強提出了“打造百億西鳳，重回四大名酒陣營”的西鳳酒新口號，並給出了新西鳳的三大發展目標：一進軍中國白酒“百億俱樂部”;二用5年時間再造一個新西鳳;三在資本市場實現企業上市。
然而，這三個目標至今仍未實現。
2013年，西鳳酒在大股東中信產業投資基金的鼓動下，再度謀劃上市事宜。2016年4月，證監會公佈了西鳳酒的招股說明書。在2016年8月，原陝西渭南落馬副市長袁軍曉受審，前述“腐敗窩案”爆發，西鳳酒上市進入“暫停期”。
去年4月，西鳳酒迎來了新一批當地官員的考察調研。這也意味著，西鳳酒似乎要“破繭重出”。同年，西鳳集團的百億目標再次提上日程。記者從西鳳集團官網獲取的資料顯示，截至十三五末期，西鳳集團銷售收入要實現130億元，其中西鳳酒須實現營收85億元，年均複合增長率超過26%。
“依靠西鳳酒現有的市場，實現這一銷售目標幾乎是不可能完成的任務，如此直白的業績承諾，不像是內生的經營目標，而更像是業績對賭的承諾。”有當地人士這樣評論道。
整合經銷商，西鳳酒上市前景難料
原陝西順隆商貿有限公司總經理郝海錄(圖中)
“西鳳酒上市之路坎坷主要是因為自營產品比例不合理，過度依賴經銷商，自建渠道能力偏弱，並且擬募集的資金分配存在問題。”一位接近西鳳酒方面的人士對記者表示。
實際上，丁濟民和郝海錄正是西鳳酒引進股東經銷商的“縮影”，更新之後的招股說明書顯示，西鳳酒共有14家股東經銷商，合計持有西鳳酒股權比例為7.55%。
經銷商持股計劃是指公司通過增資擴股、協議轉讓、非公開發行等方式吸納其經銷商入股，使經銷商利益與公司利益捆綁在一起，共謀企業長遠發展，同時整合行業資源，強化上下游產業鏈利益共贏，提升企業競爭力。
“經銷商入股酒企有利有弊，利在於可以讓經銷商和酒企的利益保持一致，共謀發展，從而有助於渠道拓展和終端銷售;弊在於經銷商和酒企之間的關係太過緊密，則有相互竄通、虛構銷售的可能性，”一位酒企高管曾表示，作為品牌經銷商的丁濟民和郝海錄，與西鳳酒合作時間很長，每年的交易金額也比較大，“西鳳酒對於經銷商模式依賴嚴重”。
在稍早前的經銷商大會上，陝西西鳳酒營銷有限公司總經理任偉俊透露，2017年西鳳酒共減掉224個條碼，其中省內88個，省外136個，還有84個銷售低於100萬元的條碼面臨關閉，此外，綜合產品也列入淘汰和調整範圍之內，目前停止合作的經銷商達50多家。
一直以來，西鳳經銷商開發產品是銷售收入主要來源，為了扭轉這種局面，西鳳酒去年宣佈對品牌經銷商數量和產品條碼進行梳理。
據5月2日的招股說明書披露，2017年西鳳酒經銷商數量減少326家，其中綜合經銷商減少285家，品牌經銷商減少41家，但在減少經銷商數量的同時，增加了291家經銷商。對於經銷商數量的變動，西鳳在招股說明書表示，經銷商家數增減符合公司品牌提升的發展戰略，減少經銷商主要為規模較小的經銷商，由於未達到公司制定的銷售目標，公司合作的部分小型經銷商存在到期終止合作或經營公司產品未達到其盈利預期，退出公司經銷商隊伍。
一直以來，西鳳酒廠自營的產品包括紅西鳳、鳳香經典等產品。“但這些產品並沒有運營成功，基本上是依賴品牌經銷商來佔據市場，而且品牌經銷商在整個營收中佔比過大。”一位接近西鳳酒的人士表示，“經銷商在西鳳酒的銷售中一直佔據主導地位，但是目前來看酒廠這兩年已經加快了清理經銷商品牌和整合經銷商公司的速度。”
經銷商整合是一件高成本和高風險的事，“西鳳酒本身的自我渠道建設能力和品牌建設能力相對較弱，此前的產品，每一個的投入都在2億到3億元之間，但是渠道建設和品牌建設都沒有如期達到目標。所以對於募集資金上，再次進行這種渠道和品牌建設，能否運用得好是值得商榷的。”
“雖然西鳳酒有四大名酒的光環，但實際上這些年的發展已經落後，也正因為如此，西鳳酒會在申報上市上出現反覆的現象。”知情人士對記者表示，實際上從目前排隊狀況和通過率看，西鳳酒已錯過了白酒股板塊的最好時機。
多位業內人士表示，白酒股價的瘋狂在2018年或一去不復返，監管層的審查也會更加嚴格，以西鳳酒目前情況依舊面臨較大困難。
閱讀更多 市場信息報 的文章
