導 讀
一波三折，這個詞用在中紅醫療身上是再合適不過了。
6月11日，分公司的一場大火以一人死亡、三人受傷的慘痛代價，讓中紅醫療進行輿論視野。
僅僅四天，6月15日，一直高調上市、志在必得的中紅醫療，又在資本市場折戟，主動撤回了IPO請求。
究其原因，又是子公司惹的禍。多家子公司虧損，顯然拖累了整體業績。國際經營環境的不確定性，持續性盈利能力的薄弱，銷售模式長期存在的風險，以及之前被披露的關聯方問題，讓世人看到了中紅醫療風光外表下的種種隱憂。
然而，資本市場總是變幻莫測的。這不，6月19日，中紅醫療又復牌了，而且得到來自民生、交通、浦發3大銀行的授信。一時間，中紅醫療的上市之路似乎又柳暗花明，甚至是前景可期。然而，穿過反轉的劇情，大起大落的表象之外，事實真是如此嗎？
6月15日，中紅普林醫療用品股份有限公司（以下簡稱“中紅醫療”）發佈公告稱，收到了證監會下發的《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》。
前一年的7月3日，中紅醫療首發並上市的申請被中國證監會正式受理。
時隔近一年，中紅醫療闖關IPO以失敗告終。據中紅醫療稱，原因是考慮公司整體發展戰略調整原因，而主動撤回IPO請求。
但是業內人士表示，在發審趨嚴的形勢下，越發考驗著企業持續性盈利能力，中紅醫療或與此有關。
產品主打國外市場
中紅醫療一家專業生產一次性高分子製品供應商，主營業務為丁腈手套、PVC手套等一次性健康防護手套的研發、生產和銷售。產品主要銷往美國、加拿大、德國、英國、法國、意大利、西班牙、挪威、瑞典、荷蘭、澳大利亞、新西蘭、日本等 30 多個國家和地區。
中紅醫療是國內最早生產銷售PVC手套和丁腈手套的企業之一，在國內外一次性健康防護手套市場擁有較高的知名度。公司擁有14項專利技術，被河北省科學技術廳認定為“河北省科技型中小企業”，被中國出口信用保險公司評為 AAA+級客戶。
公司產品以出口為主，報告期內，外銷收入佔主營業務收入比例為98.27%、98.11%和97.91%，產品主要銷往美國、歐洲、日本等境外市場。
當前，全球經濟全面復甦面臨不確定性。全球宏觀經濟的波動將影響人均收入水平和企業的利潤水平，從而間接影響著一次性健康防護手套行業的整體需求。若未來全球或者區域性經濟發生劇烈波動，可能影響公司的外銷收入。
子公司大多數虧損
中紅醫療主營業務突出，2016年度隨著丁腈生產新線產能的釋放以及市場開拓力度的提升，主營業務營業收入相較2015年度存在10,631.47萬元的上升。
2017年度，中紅醫療丁腈手套產能進一步釋放，銷量增長47.04%，與此同時，一次行手套產品銷售價格也有一定程度提升，使得發行人主營業務收入進一步增長，相比2016年增加24,136.02萬元。
招股書數據顯示，2017年度，中紅醫療主營業務收入94,668.96萬元，2016年70,532.93萬元，2015年59,901.46萬元。
2017年度，中紅醫療淨利潤6,518.76萬元，2016年3,820.83萬元，2015年3,968.80萬元。2016年相比上年出現波動，增長率-3.73%，2017年稍有好轉。
業內人士認為，根據過去3年的主要財務指標，可以看出，中紅醫療淨利潤相較其主營業務收入，兩者差距較大，且公司持續盈利能力並不穩定。
此外，中紅醫療旗下子公司大多數虧損，拖累了公司業績。據瞭解，中紅醫療一共有6家子公司，2016年開展實際經營的5家子公司中，有4家虧損，以香港中紅商貿虧損最多，虧損金額達到112.56萬元，唯一盈利的是北京林普，但是淨利潤也僅僅168.75萬元。
銷售模式存在風險
據瞭解，一次性健康防護手套廣泛應用於醫療行業、食品加工行業、電子工業生產及日常家庭護理中。ODM業務模式目前是我國一次性健康防護手套生產企業參與國際分工的主要方式。
中紅醫療的直接客戶主要是一次性健康防護手套國際貿易商，國際貿易商再通過分銷商或者自身的銷售網絡將一次性健康防護手套銷售給終端用戶，國際貿易商和分銷商對產品的認可程度將直接影響其對中紅醫療公司產品的採購量。
在可預見的未來，ODM業務模式仍將是公司及行業內的主要銷售模式，但如果中紅醫療未能及時、有效地為國際貿易商提供服務和支持，或中紅醫療在對銷售渠道進行調整優化時，不能及時開發新的優質國際貿易商，或新引進的國際貿易商盈利能力不能及時體現，將會對中紅醫療的經營業績產生一定影響。
在境內銷售採用“中紅普林”自有品牌，主要採用經銷的方式進行銷售，目前客戶主要集中在醫療和電子兩個領域。
因違規信披 董事長桑樹軍遭處罰
除了國際經營環境的不確定，持續性盈利能力的薄弱，銷售模式長期存在的風險，這幾個大硬傷，中紅醫療的關聯方信息問題也頗受關注。
據瞭解，中紅醫療作為新三板企業，曾因違規披露關聯方信息問題收到來自全國股轉公司的罰單，不僅董事長桑樹軍、董秘白彥明被罰，推薦其掛牌的致同會計師事務所、北京德恆律師事務所、主辦券商海通證券也受牽連，被要求提交書面承諾的自律監管措施。
股轉系統公告顯示，桑樹軍持有唐山雲閣鋼結構工程有限公司33.33%的股權，根據相關規定對於關聯方的認定，桑樹軍已構成對雲閣鋼構施加重大影響，中紅醫療與雲閣鋼構構成關聯方。
此外，中紅醫療的母公司中紅普林集團有限公司持有控股子公司中紅三融集團有限公司69%的股份，中紅醫療與中紅三融也構成關聯方。
對於闖關IPO失敗後的未來打算，銠君聯繫採訪中紅醫療總裁辦，但並未收到回覆，目前中紅醫療已經復牌，且在新近召開的第二屆董事會第四次會議上，審議通過了3筆銀行授信，分別是《關於向民生銀行廈門分行申請1億元綜合授信的議案》、《關於向交通銀行唐山分行申請3000萬元綜合授信的議案》、《關於向浦發銀行唐山分行申請2000萬元綜合授信的議案》.後續如何發展，銠財將繼續關注。
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