导 读
一波三折，这个词用在中红医疗身上是再合适不过了。
6月11日，分公司的一场大火以一人死亡、三人受伤的惨痛代价，让中红医疗进行舆论视野。
仅仅四天，6月15日，一直高调上市、志在必得的中红医疗，又在资本市场折戟，主动撤回了IPO请求。
究其原因，又是子公司惹的祸。多家子公司亏损，显然拖累了整体业绩。国际经营环境的不确定性，持续性盈利能力的薄弱，销售模式长期存在的风险，以及之前被披露的关联方问题，让世人看到了中红医疗风光外表下的种种隐忧。
然而，资本市场总是变幻莫测的。这不，6月19日，中红医疗又复牌了，而且得到来自民生、交通、浦发3大银行的授信。一时间，中红医疗的上市之路似乎又柳暗花明，甚至是前景可期。然而，穿过反转的剧情，大起大落的表象之外，事实真是如此吗？
6月15日，中红普林医疗用品股份有限公司（以下简称“中红医疗”）发布公告称，收到了证监会下发的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。
前一年的7月3日，中红医疗首发并上市的申请被中国证监会正式受理。
时隔近一年，中红医疗闯关IPO以失败告终。据中红医疗称，原因是考虑公司整体发展战略调整原因，而主动撤回IPO请求。
但是业内人士表示，在发审趋严的形势下，越发考验着企业持续性盈利能力，中红医疗或与此有关。
产品主打国外市场
中红医疗一家专业生产一次性高分子制品供应商，主营业务为丁腈手套、PVC手套等一次性健康防护手套的研发、生产和销售。产品主要销往美国、加拿大、德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、瑞典、荷兰、澳大利亚、新西兰、日本等 30 多个国家和地区。
中红医疗是国内最早生产销售PVC手套和丁腈手套的企业之一，在国内外一次性健康防护手套市场拥有较高的知名度。公司拥有14项专利技术，被河北省科学技术厅认定为“河北省科技型中小企业”，被中国出口信用保险公司评为 AAA+级客户。
公司产品以出口为主，报告期内，外销收入占主营业务收入比例为98.27%、98.11%和97.91%，产品主要销往美国、欧洲、日本等境外市场。
当前，全球经济全面复苏面临不确定性。全球宏观经济的波动将影响人均收入水平和企业的利润水平，从而间接影响着一次性健康防护手套行业的整体需求。若未来全球或者区域性经济发生剧烈波动，可能影响公司的外销收入。
子公司大多数亏损
中红医疗主营业务突出，2016年度随着丁腈生产新线产能的释放以及市场开拓力度的提升，主营业务营业收入相较2015年度存在10,631.47万元的上升。
2017年度，中红医疗丁腈手套产能进一步释放，销量增长47.04%，与此同时，一次行手套产品销售价格也有一定程度提升，使得发行人主营业务收入进一步增长，相比2016年增加24,136.02万元。
招股书数据显示，2017年度，中红医疗主营业务收入94,668.96万元，2016年70,532.93万元，2015年59,901.46万元。
2017年度，中红医疗净利润6,518.76万元，2016年3,820.83万元，2015年3,968.80万元。2016年相比上年出现波动，增长率-3.73%，2017年稍有好转。
业内人士认为，根据过去3年的主要财务指标，可以看出，中红医疗净利润相较其主营业务收入，两者差距较大，且公司持续盈利能力并不稳定。
此外，中红医疗旗下子公司大多数亏损，拖累了公司业绩。据了解，中红医疗一共有6家子公司，2016年开展实际经营的5家子公司中，有4家亏损，以香港中红商贸亏损最多，亏损金额达到112.56万元，唯一盈利的是北京林普，但是净利润也仅仅168.75万元。
销售模式存在风险
据了解，一次性健康防护手套广泛应用于医疗行业、食品加工行业、电子工业生产及日常家庭护理中。ODM业务模式目前是我国一次性健康防护手套生产企业参与国际分工的主要方式。
中红医疗的直接客户主要是一次性健康防护手套国际贸易商，国际贸易商再通过分销商或者自身的销售网络将一次性健康防护手套销售给终端用户，国际贸易商和分销商对产品的认可程度将直接影响其对中红医疗公司产品的采购量。
在可预见的未来，ODM业务模式仍将是公司及行业内的主要销售模式，但如果中红医疗未能及时、有效地为国际贸易商提供服务和支持，或中红医疗在对销售渠道进行调整优化时，不能及时开发新的优质国际贸易商，或新引进的国际贸易商盈利能力不能及时体现，将会对中红医疗的经营业绩产生一定影响。
在境内销售采用“中红普林”自有品牌，主要采用经销的方式进行销售，目前客户主要集中在医疗和电子两个领域。
因违规信披 董事长桑树军遭处罚
除了国际经营环境的不确定，持续性盈利能力的薄弱，销售模式长期存在的风险，这几个大硬伤，中红医疗的关联方信息问题也颇受关注。
据了解，中红医疗作为新三板企业，曾因违规披露关联方信息问题收到来自全国股转公司的罚单，不仅董事长桑树军、董秘白彦明被罚，推荐其挂牌的致同会计师事务所、北京德恒律师事务所、主办券商海通证券也受牵连，被要求提交书面承诺的自律监管措施。
股转系统公告显示，桑树军持有唐山云阁钢结构工程有限公司33.33%的股权，根据相关规定对于关联方的认定，桑树军已构成对云阁钢构施加重大影响，中红医疗与云阁钢构构成关联方。
此外，中红医疗的母公司中红普林集团有限公司持有控股子公司中红三融集团有限公司69%的股份，中红医疗与中红三融也构成关联方。
对于闯关IPO失败后的未来打算，铑君联系采访中红医疗总裁办，但并未收到回复，目前中红医疗已经复牌，且在新近召开的第二届董事会第四次会议上，审议通过了3笔银行授信，分别是《关于向民生银行厦门分行申请1亿元综合授信的议案》、《关于向交通银行唐山分行申请3000万元综合授信的议案》、《关于向浦发银行唐山分行申请2000万元综合授信的议案》.后续如何发展，铑财将继续关注。
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