1. 榜單無名，印證股權變化

陶華碧無緣2017胡潤榜單，但老乾媽的股東李貴山（陶華碧長子）、李妙行榜上有名。今年年初，有媒體發現，陶華碧早在2014年即退出南明老乾媽的持股。

李妙行一直未曾露面，神秘身份惹人懷疑。股權的變更折射出企業傳承難題，外界猜測，這可能導致其“不融資不上市”的誓言被打破。但此前劉濤公開表示，只專注辣椒醬主業。暫時無上市打算。

2.獨到的商業模式，你看懂了多少?

不上市、不貸款、不融資。現貨現款，讓老乾媽擁有強大的現金流。誠信經營，專注質量。是使得老乾媽，遠銷各地的不二法寶。

3.不上市，是陶老太的獨特個性使然

老乾媽公司設立自己“三不為”準則，嚴格執行。陶華碧是所有員工真正的“乾媽”。樸實的個性，讓企業的經營變得更為簡單。自給自足的營銷模式，使得老乾媽公司成為家庭型企業，上市成為其發展不必要的因素。

懂財帝

老乾媽如果上市，可能會是國內食品企業的霸主。以老乾媽現有的市場份額和產能來看，幾百億甚至上千億市值是可能的，和調味品領域的海天味業有一拼。如果上市了，陶華碧應該是國內食品領域的首富無疑。

可惜老乾媽陶華碧早就表示過企業不會上市，這是她的個性決定的，因為企業不會為了上市籌錢而籌錢，也沒必要去籌錢，陶華碧說過，上市都是騙錢的。

老乾媽的核心競爭力在於對價格區間的掌控，因為幾十年發展，老乾媽在7至12元的調味產品區間有強悍的網絡，很多調味品企業要麼避其鋒芒定價在12元以上，要麼在7元以下，實難染指老乾媽的勢力範圍。

無論從味覺體驗，還是產品口碑上來說，國內暫時還沒有哪家企業可以與之抗衡；從老乾媽從零售到餐廳廚師不得不使用它的產品來看，至少在全渠道上已經形成協同效應，每年賣出40多個億。

很多學者和機構樂於研究老乾媽這家企業，從不缺錢，從不向銀行貸款，從不向機構融資，收購農產品原料都是現金結算從不拖欠，專注實業的企業如今在國內少之又少。

老乾媽是始終堅持做大實業的一個典型代表，不過，在2017年的胡潤百富榜上，並沒有老乾媽的名字，大多數女富豪都是綜合型產業，尤其是房地產行業，陳麗華，楊惠妍的身家過千億，還是無法和僅靠單一產品做大規模的老乾媽相提並論。

斑馬消費

老乾媽創始人陶華碧是中國著名女企業家，但她離中國女首富還有一段不小的距離。

據胡潤研究院今年10月發佈的《2017胡潤女企業家榜》顯示，目前中國女首富是房地產公司碧桂園創始人楊國強的二女兒楊惠妍。2007年，楊國強轉讓碧桂園70%股份給楊惠妍，當日楊惠妍就以692.104億港元成為中國內地首任女首富。2017年，胡潤研究院給楊惠妍的財富估值是1600億元人民幣。

2016年胡潤研究院也曾給陶華碧的財富做過估值，為75億元，在該年的胡潤百富榜中排名第473位。2017年，陶華碧不再出現在胡潤百富榜上，取而代之的是她的兩個兒子李妙行、李貴山。兩人身價總和為75億元。

早在2014年，陶華碧就低調退出公司股東名單，目前僅保留董事長職位，沒有股份。因此老乾媽將來如果會上市，也和陶華碧的個人財富沒有直接關係。

退一步說，即便陶華碧依舊擁有老乾媽全部股份，老乾媽上市後陶華碧的身價也很難超越楊惠妍。據可查到的公開數據顯示，2013年老乾媽總銷售額為37億元；2016年超45億元。倘若老乾媽會在A股上市，其市值可參考同類上市企業海天味業。海天味業年銷售約120億元，是老乾媽的2.6倍，其市值在800億元左右。

相比之下，碧桂園去年營業額為1530.87億元，總市值3251.57億。碧桂園12月一份最新公告顯示，楊惠妍持股數量為57.93%。如果簡單的按照持股數量乘以總市值的話，楊惠妍的身價已經達到了1883.63億元。這是老乾媽望塵莫及的。

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AI財經社

老乾媽是一家優秀的企業，但是如果放到首富那種量級裡面去比較，你會發現他其實只是一家很小的公司，因為年營業額千億級別的一抓一大把，而老乾媽只是小几十億規模，具體多少因為沒有上市沒有權威的財務報表，所以網上看的那些也不準確，老乾媽的的成功首先是營銷的成功，這個套路和馬雲，陳歐等是一個套路，就是不斷的打造創始人的傳奇形象，使之成為企業的一張名片，從廣告投資回報的角度看是最高的，非常節省廣告費，當然我們知道陳歐幾年的功夫把聚美做幾十億美金市值，老乾媽上市還值不了那麼多錢，然後現在又跌的很慘，根本原因是沒有建立行業護城河，老乾媽的第二個渠道體系，因為一瓶辣椒醬就是幾塊錢，把貨鋪到全國各地，如果沒有一個龐大的規模，那麼運輸倉儲，終端配送等的費用會高的嚇人，可能比你售價還要高，而且他品牌強勢，可以讓代理商先給錢，而其他品牌要賒賬，這個就讓其他品牌直接拿不到和他競爭的入場卷。這點和哇哈哈礦泉水又是一個性質的，總之低售價的商品就必須用龐大的規模來降低流通成本。這個是老乾媽最大的護城河，當然隨著電子商務的普及，運費全國3公斤以內只需要3塊錢，在傳統領域他當之無愧的老大，電商時代不代表就不能被衝擊。說到品質，口感，如果你能多問幾個貴陽人，他會告訴你他們家味精太重了。討厭吃老乾媽的很多，比他好吃的辣椒醬很多，至於炒作他不貸款不上市這個主要是迎合了憤青的口味，貸款是社會責任，比如王健林欠銀行幾千億，稍微有金融常識的人都知道，資本是槓桿，它和我們用信用卡或者買車買房貸款是一個性質，都是資本槓槓，試想一下每個人用信用卡，不貸款，企業也全部拿自己現金做生意，那麼銀行怎麼生存，因為我們把錢存到銀行，銀行有幾十萬員工，要到處開網點，要支付我們利息的，它沒有收入了怎麼為儲戶提供服務呢，所以金融行業要不斷放寬政策，讓老百姓輕鬆借錢，要降低企業融資成本，從而強勢刺激經濟增長，不斷解決社會就業壓力。這是完整的生態鏈。所以借錢只要能還。講信用，這個是了不起的社會責任，關於上市，我們知道很多偉大的企業都是上市公司，並不是上市就是騙子圈錢。而吃瓜群眾又會想到另外一家不上市的公司叫做華為，真實的情況是，老乾媽不敢上市，華為不能上市。一個是股份太集中，創始人家族持股百分百，而另一個是創始人基本上沒股份了，太分散了。是兩個極端。具體的不說了。打字累，要睡覺，晚安

手藝人

這個問題。確實是個偽命題，因為老乾媽自稱不上市。

2003年，曾有政府領導建議陶華碧讓老乾媽借殼上市，通過融資進一步擴大規模。不過當時即被陶華碧拒絕，她說自己的公司不差錢，也不需要融資。

貴州企業聯合網發佈名為“貴陽老乾媽：只做辣椒行業的龍頭企業”的報道稱，老乾媽公司董秘劉濤介紹說，老乾媽一直堅持“不貸款、不融資、不上市”，穩紮穩打，“老太太（創始人陶華碧）常說‘隔行如隔山’，我們只做辣椒行業的龍頭企業。’”

但是，這又是一個假設的問題。探討一下，也是蠻有意思的。

因為滿足了國內好幾代人對於女神老乾媽的無限仰慕之情。

這個問題，可以拆解為兩個小的問題。

1、如果老乾媽上市了，老乾媽值多少錢？創始人陶華碧有多少身價？

2、如果老乾媽上市後，陶華碧的身價，能夠成為中國女首富嗎？如果不是，差距有多大？

如果老乾媽上市，市值多少？

2016年10月13日，胡潤研究院發佈百富榜，老乾媽創始人陶華碧以75億財富排名第473位，比去年上升14位。

這是沒有老乾媽上市時的身價。如果上市了呢？

2016年，老乾媽年營業收入45.49億元；同期年納稅額7.55億元。2014年，年銷售額的目標突破40億。2013年，老乾媽實現年銷售收入37.2億元，上繳稅收5.1億元。

2014年，老乾媽淨利潤達到9億元。老乾媽盈利能力高且穩定企業，如果我們用100倍市盈率估值。老乾媽市值達900億元。

陶華碧只有老乾媽的股份為零

老乾媽麻辣醬創始人陶華碧退出了2017胡潤百富榜，因為陶華碧在老乾媽的股份，為0。

雖然陶華碧不在榜單上，但是老乾媽的兩位大股東李妙行和李貴山卻榜上有名，分別以38億以及37億元的身家榮登貴州富豪榜前十位，其中李妙行排名全國第1141位，李貴山位居全國第1162位。

相關工商信息顯示，老乾媽的法定代表人及董事長雖仍為陶華碧，但陶華碧早已不再持有老乾媽股份，取而代之的是由李妙行和李貴山分別持股51%、49%，而陶華碧本人只保留董事長這一職位。

根據2017胡潤女企業家榜榜單，楊惠妍以1600億元財富值位列第一，她也成為榜單中唯一一名80後。

如果老乾媽上市了，陶華碧距離楊惠妍的差距太大了，基本不可能。

金鏟子

日常生活中，誰家能少了一瓶老乾媽，涼拌、熱炒、拌飯等，百搭食物，跟誰都很配。甚至在國外，一群外國人，深深愛上了老乾媽，有一個外國網友表示已經離不開老乾媽了，自從來到中國，習慣吃中餐以後，頓頓吃老乾媽，比他們國家的配菜佐料好吃多了，甚至一週就要吃掉一瓶老乾媽，還說放一些在咖啡中也是不錯的選擇。看完了這些老外對中國老乾媽的評價，我覺得中國老乾媽可以走向世界，走出國門。

不過老乾媽的創始人一直堅持不上市、不貸款、不融資、只做辣椒行業的龍頭企業。 老乾媽的創始人名叫陶華碧，是貴州人，1941年出生，現今77歲，普通人77歲正在安享晚年，不過這位老太太很厲害，創辦了老乾媽，特例獨行，被稱為“中國最辣女神”，這麼厲害的人物到底值多少錢呢？很多人都在揣測如果老乾媽上市，陶華碧會不會一躍成為中國女首富，老乾媽的市值會有多少？

胡潤研究院曾經在2016年發佈過富豪榜，陶華碧作為老乾媽的創始人以75億財富，榜上排名第473位，比2015年時上升了14位，有人問老乾媽就是一個賣辣椒醬的為什麼這麼賺錢，一年到底能收入多少，2013年老乾媽的營業收入是37.2億元，2014年老乾媽的營業收入突破了40億，2016年老乾媽的總銷售額達到了45.19億元，這樣算下來，每年的營業額都呈上升狀態，淨利潤非常高，14年時淨利潤甚至達到了9億人民幣，這是一所盈利能力高並且穩定的企業。 老乾媽既然這麼值錢了，作為創始人的陶華碧該有多值錢呢？答案可能為0，2017年的時候陶華碧突然退出了胡潤百富榜，原因竟然是陶華碧不佔有老乾媽的股份，也就是說陶華碧擁有的老乾媽股份為0，這麼大的一個企業，創始人居然不持有股份，只保留董事長一職，簡直不可思議，不過作為陶華碧的兒子李貴山，持有老乾媽49%的股份，在全國富豪榜榮登第1162位。

老乾媽能走到現在這一步，跟陶華碧的經營理念分不開，設立“三不準”即不準融資、不準上市、不準貸款。打造中國辣椒行業的龍頭企業，只做辣椒行業，擁有強大的現金流，放眼看中國的其他大佬，明面上公司的資金流非常強大，但背後又欠了銀行多少錢呢？比如說王健林，很多人都知道王健林擁有的萬達，遍佈在全國很多城市，在富豪榜也是名列前茅，但是報道稱王健林欠銀行幾千億，這樣比起來老乾媽的老乾媽現金結賬，不欠錢，不賒賬，沒有幾個品牌能做到這種地步，自給自足，誠信經營。

老乾媽這麼火了，為什麼不能和一直不能和其他大佬們平齊，上市也很簡單，會給老乾媽帶來強大的資金、為自己的身家翻倍，但是為什麼創始人陶華碧一直不上市，而且永不上市。上市就代表著要把其中一部分利潤分給別人，老乾媽肯定時不想分利潤的；上市也代表著缺錢，但是它並不缺錢，只想踏踏實實把產品做好，其實除了老乾媽，還有一部分產品想要爭奪市場，比如說：老幹爹，為什麼老乾媽還能享譽中外，把產品打響，把企業做好呢？與老乾媽想要踏實的做好產品有很大的關係。 對於一個企業來講，只有踏踏實實做好產品，解決消費者的問題，才能一路走下去

好姑娘4號

這個問題是有毛病的，陶華碧曾經說過不上市，她有一句很經典的話，我堅決不上市，一上市，就可能傾家蕩產。上市是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走，我來還債，我才不幹呢。

很多企業之所以上市是因為缺錢，陶華碧年銷售額50億，利稅5個多億，人家不缺錢，上市有什麼用，無礙乎就是圈錢，不是每個企業上市後都發展良好，逐漸壯大，山東華陽上市了，很快就就買了，淄博大成很快買了，上市了不是就具有強大的競爭力了，抵禦不了市場衝擊還是要完的。

很多企業把上市當作終生目標去努力，一旦企業要上市倒黴的就是員工，各項制度都完善了，要求也嚴格了，弄得員工沒有自由，財務也正規了，山東一家民營製藥企業，老闆一直努力想上市，多少年過去了，最終沒有實現，有一天他對辦公室主任說，半小時你來一下我辦公室，半小時後主任打開董事長辦公室門發現已經上吊自殺了，值得嗎？好好的為什麼要上市呢？你圈外面的錢都是你的了，貪財不足，懸樑自盡。悲哀啊！

我們無須去爭論什麼首富不首富，首先看看自己過得幸福嗎？生活安逸嗎？所謂的首富並非家有億萬家產，曾經有個富二代問他爸爸，咱家有多少錢，爸爸說你三輩，兩輩花不完，兒子問咱欠人家多少錢，你五輩、六輩還不清，兒子頓時語塞。富豪們到底有多大的實力誰也不清楚，前一段時間王健林到處買萬達廣場，搞得人心惶惶，一種不祥預兆，真不明白為什麼。

天天弄個福布斯排行榜，大家知道福布斯是幹嗎的嗎？就像咱們的牙防組織一樣，都是虛的，李嘉誠先生曾經說過，你縱然腰纏萬貫還是一日三餐，即使你有高樓大廈千萬間，睡覺還是半張床。人啊那麼多追求什麼用，有錢了多做公益，讓自己流芳萬世，讓生活困難的也感受一下有錢的優越，幫助別人，快樂自己。

大海傳媒

老乾媽是以產品價值鏈為核心的商業模式，其實這種商業模式是最初級的1.0：以平臺價值為核心2.0－生態系統為價值核心的3.0，所以，老乾媽是超級的產品價值鏈，然而產品價值鏈的抗風險能力還是較弱的。

老乾媽算超級品牌產品，但是和資本市場的能量相比，無論是從規模、潛力上都無法達到女首富這個檔。

如果核心價值型公司值十億量級，平臺型公司值就是百億量級，那麼生態型公司就值千億量級。

老乾媽已是產品品牌營銷中的傳奇了，一個產品能產生出這麼巨大的市場能量，真的是少有，但是，老乾媽的傳統營銷模式，在未來的抗風險中也是充滿未知數，時代在變化，如果經營模式不創新改變，肯定會慢慢的失去主導。

其實，老乾媽不上市的原因之一，也是包括了沒有成熟完善的商業模式，無法將現有的商業模式1.0升級到平臺型－甚至更高的生態系統型，如果以產品價值型公司上市，那就是被資本市場吃便宜的肉，但這塊肉早晚會被資本咬下來。

今日頭條孫洪鶴：十年以上創始管理諮詢機構資歷、商業模式專家、專注互聯網創業投資、品牌營銷等領域。

孫洪鶴

一上市公司怎麼好意思跟人沒上市的比，老是估值多少 佔多少股份，老乾媽敢把公司賣了 上市公司敢嗎？敢套現嗎。一家公司為什麼上市，基本上都是想發展但是沒錢，有錢誰願意把自己的股份賣給別人，老有人拿馬化騰 馬雲 和王健林比，王健林敢把萬達廣場賣了套現，馬雲和馬化騰敢套現幾百億嗎？不敢！今天套了下一分鐘證監會電話就來了，就好比，甲有1000萬套在股票裡，但是沒飯吃了，乙有100萬 每天吃香的喝辣的 誰有錢，肯定是乙有錢。現在各個上市公司估值太嚇人了，估值的時候每年都是市值大的嚇人，然而崩盤只要一根菸的時間。上市公司和互聯網經濟一樣太泡沫，一個小的互聯網公司亂七八糟資源一搞，估值就是幾億。所以還是老乾媽有錢，

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