PSL是什麼呢？就是棚改貸款，在圈子裡面有另外一個說法叫“胖（P）死（S）了（L）”。
“胖（P）死（S）了（L）”這個詞非常形象，正因為胖死了，所以現在關於“國開行調整棚改貸款政策”是滿天飛。
棚改貨幣化的初衷？
那麼現在總的來講是什麼？國開行承認棚改貨幣化政策並未叫停，只是棚改貸款（PSL）收緊，而今年年初國開行總行上收了項目的審批權；另外，棚戶區改造今後可能會以實物安置為主。
眾所周知，棚戶區改造是中國政府為改造城鎮危舊住房，改善困難家庭住房條件而推出的一項民生工程。
2008年開始啟動，2013年之前，中國的棚改和舊改大都是拆房賠房。2014年，PSL創設，國開行開始用貨幣工具支撐棚改，2015年之後，這種貨幣化安置就登峰造極了。
而所謂“棚改貨幣化”就是由央行貸款給國開行，國開行再把錢貸給棚戶區改造的地方政府，地方政府再補貼給居民，然後讓居民拿錢買房。
而PSL貸款出現的初衷有兩個，一是幫助全國的棚戶區改造，改善困難家庭住房條件；二是通過貨幣化安置，想辦法來幫助三四線城市去庫存。
所以，這項政策實施之後，推進很快。2014年棚改貨幣化啟動的時候，貨幣化安置才佔全國6%左右；2015年逐漸增多，2016年進一步躍升至48.5%，2017年這一比例達到60%左右，有的地方甚至出現了100%。
另外，從總的金額上來看，2014年央行創設PSL，當年提供PSL資金3831億元，後面逐年增加，2016年PSL規模是最高的，9714.1億元，2017年PSL貸款總規模才6350億元，2018年預算是8000多億元，現在已經完成了4371億元，到五月份為止，央行抵押補充貸款餘額為31247億元。
棚改貨幣化改變迫在眉睫？
而這是央行投放的基礎貨幣金額，如果再乘上貨幣係數的話，這個金額就更大。
所以，這種所謂的棚改貨幣化模式已經到了不得不變化的時候了。一方面是因為去庫存效果是非常明顯，截至三月底全國受檢測的100個城市庫存規模相當於2013年3月的水平，回落到了五年前水平；
另外一方面棚戶區改造計劃2019年、2020年兩年左右的時間，到2020年差不多也就結束了，今年1000萬左右套房規模也不會變。
從實施的效果上來講還是不錯的，這個時候在貨幣從緊的背景下，如果繼續搞貨幣化安置，一是實在沒必要；另外跟現在政策也是不太吻合，一定程度上還加大了土地供應。
國開行收緊PSL的根本原因？
當然另外一個後果也是大家沒想到的，貨幣化棚戶區安置意外推高了三四線房價，導致了三四線城市房價的暴漲，這是大家都不願看到的局面。
回過頭來我們就會思考，究竟三四線城市庫存是合理還是不合理的？如果是不合理的，那麼怎麼會出現房價飆漲這種矛盾的現象？有的三四線城市房價紛紛破萬了。
其實，貨幣化安置就有這個特點，它會在某個區域、某一個時間段，集中出現供不應求的需求，所以就導致了局部地區的房價上漲，局部地區房價上漲，又回過頭來影響整體的房價上漲。
所以我們現在看到一線城市房價是高的，二線城市房價是漲的，三四線城市房價是大漲，這種局面不是我們所願意看到的，這也是政策調整的根本原因。
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