今天彩貝財經為大家帶來華創證券針對龍馬環衛的研究報告。
環衛裝備+環衛服務兩大領域均處於黃金髮展時期
環衛裝備行業受益於人口紅利消失、運營成本優勢近年保持行業高增，當前全國機械化率約 55%左右，未來四五年有望維持 15%以上的行業增速。環衛服務行業在政府推出購買公共服務政策後市場化不斷加速，但相對於超過 2000 億的行業空間，當前 20%左右的市場化滲透率仍然較低，未來市場化率有望持續提升至 60%以上。
公司兩大業務迎來業績拐點
環衛裝備方面，公司裝備新廠搬遷完成，突破近兩年產能瓶頸，市佔率快速回升，全年有望實現 20%以上增速。環衛服務方面，截至當前公司 2018 年新增年化訂單已經超過 2017 年全年，環衛服務新增年化訂單有望持續超預期，板塊業績料將不斷加速。公司兩大板塊協同發展邏輯持續兌現，助力公司再次站在騰飛起點。
公司財務穩健，估值處於歷史底部
公司當前資產負債率不到 40%，遠低於行業平均水平，沒有有息負債，現金流回款良好，財務報表持續穩健。估值方面，當前公司股價和估值均處於歷史底部，在未來業績持續高增且確定性較強的情況下，當前已極具配置價值。
盈利預測、估值及投資評級：我們預計公司 2018-2019 年主營收入分別為 41.98億、55.71 億和 76.76 億元，歸母淨利潤分別為 3.42 億、4.51 億和 5.91 億元，複合淨利潤增速超過 30%，對應 EPS 分別為 1.14 元、1.51 元和 1.98 元，對應PE 分別為 20 倍、16 倍和 12 倍；
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