兴业证券股份有限公司 徐佳熹/赵垒
海辰药业( 300584)： 仿制药业务较快增长并购NMS布局创新药研发
投资要点
招标收益和医保放量驱动公司业绩持续高增长。 公司核心品种托拉塞米、 头孢西酮、 替加环素和兰索拉唑等多为竞争格局较好的仿制药品种， 多数品种在新一轮招标中新中标省份显著增加， 同时托拉塞米受益于竞争对手退出、 替加环素等新进入2017版医保目录， 上述品种较快放量有望带动公司业绩持续较快增长。
盈利预测和评级：
公司主要品种竞争格局较好， 受益于招标放量和医保红利， 有望保持持续放量的势头。 公司后续仿制药有望不断获批， 参与并购NMS公司也有效扩充了公司的创新药管线， 有利于提升公司估值水平。
整体来看， 公司是医药领域具备持续成长能力的小市值标的， 预计公司2018-2020年的EPS分别为0.78、 1.09、 1.45元， 对应5月29日收盘价其估值分别为65、 47和35倍， 首次覆盖， 给予公司“ 审慎增持” 评级。
风险提示：
产品放量不达预期； 新品上市进度慢于预期； 销售模式调整风险； 并购整合不达预期风险。
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