21世紀經濟報道 李玉敏 北京報道
中國建設銀行資產管理業務中心總經理劉興華認為，資產管理有兩大使命：第一條就是支持實體經濟的發展；第二是防範和化解系統性金融風險。
5月29日，“2018年金融街論壇年會”現場，來自銀行、保險、基金、證券等資管機構的高管共同探討資管新規下的大資管變局。
“資管新規對未來資管行業的發展，將會帶來積極的變化。從市場結構來看，商業銀行、券商、保險、信託、基金，接下來都會站在同一競爭起跑線上，這有利於市場公平競爭，最大程度消除監管套利的空間。”國泰君安證券副總裁、資管公司董事長龔德雄在討論中認為，資管新規出臺，指導思想更加明確，業務規則也更加明晰，標誌著我國資產管理行業也進入到統一監管的新的時代。
中國人保資本投資管理有限公司總經理曾北川也表示：“原來我們保險資管在一個相對封閉的環境裡面，就是我們保險業自己跟自己在內部進行循環。新的資管新規出來以後，我們將直接面對銀行資管、證券資管在同一個起跑線上來競爭。”
中國建設銀行資產管理業務中心總經理劉興華則樂觀地表示，4月27日資管新規落定後，中國的資管也進入到了一個新的時代。雖號稱百萬億大資管，但去掉通道後，與銀行業表內業務規模相比仍有較大差距，未來資管行業發展前景廣闊。
中國工商銀行資產管理部副總經理高翀也認為，以資管新規的發佈為標誌，整個大資管或者銀行資管2.0時代即將到來。不過，銀行資管仍具有投研優勢、固定收益投資優勢和非標資產投資等優勢。
從重規模到重質量
資管新規的出臺，加上強監管模式的開啟，各類資管必然迎來挑戰和變局。
劉興華認為，規範後將會迎來資管行業的新的發展機遇。因為金融大概可分為兩類：第一類是商業銀行為代表的負債金融，就是吸收存款、發放貸款、承擔風險的模式。第二類是管理金融的模式，就是資產管理的大類。
在資產管理的大類中，雖號稱100萬億，去掉通道有60萬億-70萬億，與表內的253萬億金融資產相比，差距非常之大。全世界範圍內比較，一般表內的資產和資管業務管理的資產大概1：1。因此，劉興華表示，建行一定儘快適應這個新規，儘早轉型自己的資產管理業務，把大資管業務做成新的業務增長點。
不過，來自工行的高翀也坦言：“資管新規對銀行資管來說意味著模式再造的過程，這個影響確實是比較大的。大資管十來年，整個行業從0-100萬億，銀行資管從0-22萬億。大資管的發展為實體經濟做了很多貢獻，也為居民的財富管理提供了很好的渠道，但是十來年快速的發展過程當中也積累了不少潛在的風險。”
在實際操作當中，資產管理行業如何處理好快和穩的關係，能夠保證最終實現健康發展？劉興華認為，經濟決定金融，沒有強大的經濟基礎，也沒有強大的金融。同時，金融對於經濟的反作用越來越突出，他可能影響到經濟發展的質量。金融是現代經濟的血脈，經濟如果沒有血脈就不能運轉，但是血脈如果過稠、過多，也會影響經濟發展的質量。
因此，在劉興華看來，資產管理有兩大使命：第一條就是支持實體經濟的發展，這一條如果做不到，資產管理有悖於歷史的重任；第二是防範和化解系統性金融風險，資產管理本身的堅守也是防範和化解系統性金融風險的一部分。
龔德雄也表示，我們將防範金融風險作為貫徹新發展理念的永恆主題。我們不再片面追求業務規模和排名，而是更加關注業務發展的質量和風險敞口的控制。我們堅信風控為本的文化是國泰君安未來保持長期全面持續領先的內生性基因，合規風控是公司需要鍛造的一個首要核心競爭能力。
瑞信亞太區環球市場研究部董事總經理陳昌華認為，資產管理其中一個核心的問題就是“隱性擔保，剛性兌付”問題。
他表示，為什麼在中國會有“隱性擔保，剛性兌付”問題？“我們瑞信也做很多國際上世界銀行的業務。真的沒有太多要求我們為它擔保什麼回報的，一般不會這樣做，在國際上很少會這樣。這很大程度上是跟國內的利率等有很大的關係，不但是中國老百姓，實際上全世界大部分居民也要求一個穩定的、不需要太高的回報。在海外，這個問題可能更多是通過債券基金，通過購買債券、買債券基金的方法解決。”
“關鍵在於，國內資本市場發展的歷史還比較短，沒能形成一個很長期的數據。比如，銀行很難向它的客戶說，過去這麼多年平均違約率有多少，你大概可以算出來。其次，過去很多債券沒有違約，可能很大程度上是因為監管機構不希望違約。”
因此，陳昌華認為，要打破剛性兌付，除了資管新規還需要真正的利率市場化才能解決。
各類機構“各顯神通”
高翀認為，以資管新規的發佈為標誌，整個大資管或者銀行資管2.0時代即將到來。銀行資管2.0時代仍然有很強的競爭能力和競爭優勢，分別是銀行資管的投研能力，銀行資管在債權類、固收類的投資方面的優勢，銀行資管類信貸投資的天生優勢，以及銀行網點的優勢。
以固定收益方面的投資優勢為例，高翀表示，“工商銀行約有500萬公司客戶，基本上覆蓋了規模以上企業中有借貸能力的大部分。我們跟企業往來的過程，積累了非常豐富的企業信用數據庫，因此我們對於企業的信用的分析能力，對於企業信用資質把握能力，對於信用風險事件發生之後的處置能力都明顯強於資管行業當中的其它的同業”。
因此，高翀認為，有這四方面的優勢，銀行資管一定能夠平穩度過新規之後的過渡期，真正再造投研能力、銷售能力、產品能力、風險控制能力，打造屬於未來的銀行資管的2.0時代。
至於資管新規下保險資管如何調整？曾北川表示，該公司將圍繞三個關鍵詞來進行。第一要圍繞著主體。要以實體經濟為主體，這是一個不變的準則。第二個關鍵詞就是要圍繞著主業。因為保險資管直接進行項目投資，如果離開了主業，風險巨大。因此首先要圍繞主業篩選客戶，同時要用保險的產品去鎖定我們的投資風險。第三個關鍵詞，要通過投資和保險的聯動，增強對客戶的體驗感，對客戶的服務能力。
曾北川稱，這三個舉措結合，對我們來講，就是增強對實體經濟的貢獻度，增強客戶的服務能力，同時又能夠有效降低風險。這樣將會構築一個有別於銀行、有別於證券業的新投資模式。
易方達基金董事長詹餘引則認為，基金公司核心的業務是在公開市場，資本市場最核心的價值在於能夠優化資源的配置。要優化資源的配置必須有一個前提，資本市場是一個有效的市場。如果市場是非有效的，那就談不上給投資者帶來長期穩定的回報。
因此，在他看來，基金資管迴歸本源就是讓資本市場更加有效。“我們賺的錢，不是賺波段的錢、市場波動的錢，而應該是和實體經濟相關，和上市公司相關，是上市公司本身的增長所帶來的估值的提升。”
也有人認為，被動投資成為一個市場趨勢。而詹餘引則表示， 主動投資、積極投資的價值是長期存在的，是發揮市場的基礎作用。被動投資也有很大的價值，存在透明、成本低等優勢，還有一個工具的作用，可以在這上面有很多衍生品出現。未來被動投資和主動投資會相得益彰，兩個會長期共存。
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