__滿臉陰霾

虎牙的前身YY直播曾是國內最大的遊戲直播平臺，由於直播的商業模式較易被模仿，被鬥魚後來居上，佔據了更大的用戶量。而YY，也就是虎牙的大股東歡聚時代，早在2012年上市。此次虎牙離開母公司上市可以視為先於鬥魚上市，上市後獲得的資金和資源有助於虎牙在與鬥魚的競爭中佔據上風。

直播平臺的盈利模式較為單一，上市帶來了機會也帶來了風險。

直播平臺的成本主要來自商業帶寬，用戶越多，帶寬所需要的成本也就越大；帶寬還與直播清晰度這一競爭點直接掛鉤，可以說有了上市獲得的大量資金，虎牙可以購買更多的運營商帶寬。主播的簽約金也是直播行業的特色，千萬級別簽約金的例子屢見不鮮，據悉，虎牙的主要競爭對手鬥魚在發展初期就用高額的簽約費吸引主播跳槽到鬥魚直播，上市後的虎牙擁有更多資金簽約有吸引力的主播，在競爭中獲得優勢。

現在直播行業的收入一般只來自用戶付費和廣告兩個方面，從虎牙的招股書看，總營收為人民幣8.463億元(約合1.345億美元)，其中直播服務營收為人民幣7.928億元(約合1.264億美元)，廣告和其他服務營收為人民幣5080萬元(約合810萬美元)，直播收入佔據了太高的比例，單一的盈利模式會使虎牙有更高的市場風險。

華爾街見聞

虎牙在上市之前，一直深陷挖角負面。其故意抬高行業主播價格，以天價挖走鬥魚的多個知名主播，如虎牙支付1500萬元挖走鬥魚的韋神，虎牙與鬥魚的miss大小姐以1億元的價格簽約等，據統計已經有8名鬥魚的主播被虎牙挖走，虎牙付出了1個季度的利潤。從而導致虎牙的投入成本高昂，現金流匱乏，企業風險劇增，控制成本保證利潤率的難度越來越大。

虎牙之所以在B輪之後匆匆赴美上市，與其自身的資金壓力與風險有關。據數據顯示，2016年至2017年之間，虎牙在用戶墊資上的金額增長了約2830%至數百萬元，墊資的持續發展累計導致了虎牙資金迴流賬期過長，一旦發展延續，可能會影響到企業現金流的健康。隨著直播行業進入資本寒冬，鬥魚的持續五論融資讓最近才剛得到新一輪融資的虎牙壓力增大。隨著股權結構的日益單一化，除了騰訊加持以外其他資本支持度低，一旦失掉騰訊這一巨頭的背書支持，虎牙將難覓發展所需資金。因此虎牙尋求上市便成為其突破困局的“救命稻草”。

在市場和政策監管對直播行業進行重新的規範和評估之後，虎牙未來發展除了面臨行業內部日益飽和的競爭局面之外，還將面臨行業的整頓、政策風險以及業務範圍觸頂等壓力。

虎牙選擇虧損上市之後，今後亟需面對收人模式單一、產品業務形式侷限等問題，以說服股東和普通大眾投資者，否則虎牙將無法擺脫披著遊戲直播外皮做秀場直播的身份地位，也無法獲得資本的信任。

經濟觀察報

虎牙成功上市說明李學凌在生態上比鬥魚領先一步，獲得了先發優勢，而鬥魚則面臨需要儘快上市獲得資本的青睞和生態的佈局。

一、虎牙獲得了先發優勢

對於直播平臺來說，鬥魚和虎牙的發展一直是焦灼狀態，此前虎牙一直領先，但2017年開始鬥魚佈局遊戲和泛娛樂，在用戶和營收上一舉超過了虎牙，可以說鬥魚成為了行業老大，虎牙成了老二。

這時候對於老二來說就很被動，在中國互聯網領域老二是非死不可的，那在上市的先發優勢上就很重要，率先上市可以獲得更好的融資條件和更高的估值，而同樣又可以藉助融資金額來讓企業獲得更快的發展。

在很多領域第二上市的企業通常結局不太好，比如土豆網。本來已經第一個提交上市申請的國內視頻網站，但因為CEO 王微離婚事件而被迫停止讓優酷率先上市，最後土豆被優酷吞併，現在已經快死了。

二、李學凌的資本段位更好

三、虎牙的風險，過度粉飾上市報表

3月8日，騰訊以6.3億美元、4.6億美元分別投資了鬥魚、虎牙。虎牙招股書顯示，騰訊旗下基金持有34.6%的股權，擁有39.8%的投票權。此前，騰訊以4.6億美金入股虎牙，由此推算，虎牙的估值為13.3億美金。另據媒體報道，鬥魚的一位股東透露，鬥魚在騰訊投資6.3億美元的E輪融資當中，估值大約在24—25億美金。

但虎牙在招股書上將自己粉飾為行業第一，有第一比第二估值少50%的第一嗎？

財報小時，虎牙一季度淨利潤達到人民幣3140萬元，淨利潤環比增長達531%。但是對比下2017年數據，虎牙其中2016年虧損6000多萬，2017年虧損了8000多萬元。數據沒有變化，為什麼突然q1盈利這麼多？這是財技，不是財務。

毛琳Michael

虎牙是什麼？直播？遊戲？首個遊戲直播股？這都能上市，且市值30多億美元！

直播也好，遊戲也好，我都沒怎麼接觸過，直播聽說過映客、花椒直播、一直播等。遊戲只玩過帝國時代、星級爭霸、三國、王者榮耀等。

我這麼一說，你應該就能知道從對虎牙的瞭解程度能大致判斷年齡層，能判斷是保守派還是一直在緊跟創新前沿的潮流派吧。

不少人問我，未來的趨勢是什麼，該從事什麼行業。這不很明顯嗎，多上虎牙，多瞭解什麼B站，A站，要知道，這些主播們每年賺幾百上千萬元呀，沒有直播的時候，他們都是從事其他行業的。

通信等技術的成熟，移動互聯網的普及誕生了許多新行業，新崗位，只有緊跟新興人群關注的潮流，才能窺見未來趨勢之一二吧。

虎牙上市首日大漲35%，可見資本市場還對此認同頗高，不像有些企業，一上市就破發，一破發就跌到谷底，永不回來。

1、背靠YY，對比鬥魚、映客等同類公司，虎牙在資本市場先人一步，之後的第三第四位及以下的公司，或要將不得不被併購重組了。

直播2016-2017一時成為風口，突然之間誰都可以用直播瞭解社會動態，學習教育，玩轉游戲。很快它就發展成為現實社會的一個小縮影，那些娛樂搞笑的，那些不斷觸碰底線，在現實世界中較隱性的部分，被直播搬上臺前，迅速奪得眼球，佔據流量，都是感官最刺激，心理最破閾的東西，成為了贏家。

後續的輿論及政策監管迅速跟進，百家爭鳴最終演變為十家之爭，三家之爭。

虎牙能夠首先上市，可見足夠銳利兇猛。

對於70後生人，不說從沒用過虎牙，得知以下虎牙平臺的各類數據都會驚訝得掉牙：註冊用戶有2億人，月活躍用戶數近億，移動端有4150萬，平臺上有56萬個活躍的主播……

真是世間大事，啥都有。

2、跑通商業模式，贏家通吃且可持續發展。

上市之前，虎牙直播已能實現盈利。一直以來，各大視頻網站如何盈利苦煞各方，直播面臨同等困境。虎牙曾是YY的一個直播部門，6年來一直虧損。

通過打賞、廣告、會員及增值服務、周邊銷售等模式，總算走出了一條盈利之道。值得注意的是，虎牙上市或僅意味著又一波激烈競爭的開始。

融到更多的錢，就更有彈藥應對赤裸的競爭。整合資源，與遊戲廠商持續合作。最重要的，是如何成為一個內容平臺，讓那些大V主播們，持續地信任，持續地投入

虎牙上市前兩個月，騰訊以4.6億美元戰略投資，成為第二大股東，可以說又一騰訊系企業了。

3、兩強之爭值得長期關注。

虎牙與鬥魚一直都被視為行業兩大領先者，在虎牙直播上市後，“鬥魚何時上市”就成為頗受關注的話題了，鬥魚的壓力也增加不少。

莫非，它要被合併？這只是猜想而已。

財經作家邱恆明

虎牙直播正式在紐約證券交易所掛牌，成為中國遊戲直播“第一股”。

虎牙開盤價15.5美元，較12美元的發行價上漲29.17%，按開盤價計算，虎牙市值達到31.24億美元。

虎牙就此成為中國直播領域第四家上市公司，此前三家分別為歡聚時代、陌陌、天鴿互動。

虎牙直播

虎牙直播（HUYA）成立於2014年，是一家以遊戲直播為核心的泛娛樂直播平臺，最開始作為歡聚時代（YY）遊戲部門，後來獨立運營。

截至2018年第一季度，虎牙總營收為人民幣8.436億元（約合1.345億美元），其中流媒體直播營收為人民幣7.928億元（約合1.264億美元），廣告和其他營收為人民幣5080萬元（約合810萬美元），淨利潤達到人民幣3140萬元（約合500萬美元）。較去年同期的淨虧損人民幣4170萬元實現扭虧。

虎牙2018年第一季度擁有約9290萬月平均訪問用戶，較去年同期的7800萬增長19.2%。2018年4月10日，虎牙向美國證監會SEC正式提請上市，擬募集資金2億美元。

騰訊是第二大股東

2018年3月7日，虎牙宣佈完成B輪融資,引入騰訊4.6億美元的獨家戰略投資。

有資料顯示，騰訊在B輪的獨家戰略投資中還獲得一項權利，以公平的市場價格繼續收購虎牙的股權，並最終獲得虎牙50.1% 的投票權。業內人士分析，這意味著騰訊在未來可能會取得對虎牙直播的控股地位。

虎牙的招股書顯示，李學凌持股為3.7%，擁有0.4%的投票權；董榮傑持股為2.7%，擁有3.1%的投票權。但歡聚時代依然是虎牙直播的最大股東，持股比例為48.3%，擁有55.5%的投票權。騰訊旗下基金持有34.6%的股權，擁有39.8%的投票權，騰訊為虎牙第二大股東。

他表示:“我們也非常期待能跟騰訊在包括遊戲等各個領域進行深度合作，目前可能在跟騰訊深入思考，直播平臺是否能跟遊戲內容進行互動的打通，也包括一些賽事的深度合作。虎牙剛剛在東南亞發佈了一款產品，我們也希望能借助騰訊在海外眾多的遊戲內容，幫助虎牙快速的去佔領東南亞的遊戲市場。我們也不僅僅只有遊戲直播，還有很多其他類型直播內容，我們也希望跟騰訊進行各方面探討，能跟騰訊眾多資源更好的進行直播的嘗試。”

至關重要的三步

虎牙能取得當前的成績，與CEO董榮傑的三步轉型不無關係。

第一步：全軍出擊。2014年開始，互聯網大環境的變化，使得傳統網站媒體包括遊戲工具的變現能力，廣告+遊戲聯運的方式，已顯露頹勢。李學凌和董榮傑堅定認為，專注於遊戲直播的虎牙能成為歡聚體系新的流量增長點。

第二步：手遊逆襲。在虎牙內部，董榮傑制定了深耕遊戲直播領域，在培養自己主播的同時，審慎獲取優質的頭部主播。迅速集中資源卡位，奠定了王者榮耀第一直播平臺的地位。

2016年底，虎牙正式宣佈從歡聚剝離出來，成為獨立公司。

第三步：絕地求生。2017年下半年，“吃雞”遊戲橫掃全中國，挖來韋神等頭部主播著力推出優質的直播內容和互動社區文化。

變現如何定製商業計劃書詢zboshi007突破

目前，虎牙直播以打賞模式、合作聯運和廣告變現為三駕馬車，以此實現商業價值最大化。其中又以打賞模式為核心。

從本質來看，打賞是建立人與人之間的關係以及情感鏈接的一種表現，為所有直播平臺廣泛應用，堪稱直播平臺的生命線。

可反觀之，付費用戶和付費能力終歸是有限的，平臺如何突破打賞模式，是各家直播平臺在營銷、電商、IP等後向維度要不斷探索的事情。

根據易觀發佈的《2018年中國遊戲直播市場年度綜合分析》，自2014年起，遊戲直播平臺經歷大浪淘沙，少許平臺實現一部分變現收入，但不能覆蓋成本上的輸出，市場規模為4.7億元。但隨著市場監管以及業務不斷整合，2015年市場規模達到11.8億元，增長151.06%。至2017年，我國遊戲直播市場競爭業已進入尾聲，整個市場方向業已定型，市場規模達到58.8億元。預計2020年，遊戲直播市場規模將達到65億元。不難看出，遊戲直播行業即將迎來黃金髮展期。

Z博士個人號

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“為什麼廣州的股票上市都大漲，沒有破發的？你看之前YY，唯品會上市都為股民賺了好多錢，因為踏實啊，不會忽悠吹泡泡，VC們應該多來廣州看項目，踏實又便宜。”

5月11日，虎牙直播正式登陸紐交所，成為遊戲直播第一股，理論上來說，也可以說是移動直播第一股：YY、天鴿互動和陌陌雖然上市更早，不過他們都是在上市後才轉型到移動直播的。當然，虎牙直播上市影響最直接的還是遊戲直播這個細分市場，企業上市是一個行業進入收割期的標誌性事件，未來的遊戲直播市場去向何方？

對遊戲直播影響幾何‍？

虎牙上市，對遊戲直播市場的影響要辯證地來看。

一方面，一個市場第一個玩家上市後，往往會有兩個結果：一個是壓縮其他玩家的發展空間，一個是掀起批量上市潮，進入新一輪競爭。

微博市場，新浪微博上市不久，騰訊微博就被關停；優酷上市后土豆迫於壓力流血上市，不久兩者合併，都是“一家上市友商承壓”的案例。一個公司上市後就有更多的資金和更大的市場影響力，在未上市公司前形成壓倒性優勢，進而阻礙後者發展，這也是每一個互聯網行業都會出現爭奪第一家上市公司的原因，這不是為了虛名。

批量上市最典型的是互聯網金融市場，2017到2018年趣店等互聯網金融公司批量上市，在公開資本支持下開展新一輪競逐，這意味著市場本身足夠大，可以承載多家上市公司，同時市場本身也很難一家獨大，第一家上市公司表現好自然可以成為參照物；此外互聯網教育等市場都有類似情況。

遊戲直播市場，跟泛娛樂直播、微博、電商、搜索、社交等市場一樣，有顯著的平臺效應。直播平臺越大，獲取內容和用戶成本越低，進而形成日益強烈的優勢，市場很可能會成為一家獨大的局面，虎牙直播上市自然會壓縮未上市玩家的發展空間，不排除還有遊戲直播公司上市，不過留給它們的時間已經不多了，虎牙上市後或許會展開對未上市公司的收購，就像陌陌對探探一樣。

另一方面，一個市場有一家公司上市意味著這個市場修成正果，賽道本身被驗證。移動直播、遊戲電競和遊戲直播三個市場都處於增長期，虎牙直播以及其身處三個市場的同行，都將受益。

電競：根據Frost＆Sullivan報告，2015年中國電競技收入58億美元，2017年達到116億美元，年均複合增長率為40.6%，預計未來5年電競市場年均複合增長率將維持在23%左右，2022年電競收入將高達326億美元；

移動直播：虎牙招股書就顯示，中國是全球最大的移動直播市場，2017年的平均MAU為2.79億；到2022年預計將增長至5.18億，年複合增長率為13.1%。中國視頻直播市場2015年的整體規模為10億美元，到2017年已增至55億美元；預計到2022年將增長24.6%，年複合增長率達到24.6%。各大直播平臺的用戶、營收和利潤都在高速增長，陌陌、YY、天鴿互動MAU的增長都超過了20%，淨營收增長分別超過138%、41%和20%，淨利潤增長分別為108%、63.6%和62.4%。

遊戲直播：根據易觀發佈的《2018年中國遊戲直播市場年度綜合分析》，2015年遊戲市場規模達到11.8億元，增長151.06%。至2017年，我國遊戲直播市場競爭業已進入尾聲，整個市場方向業已定型，市場規模達到58.8億元。預計2020年，遊戲直播市場規模將達到65億元。

可以看到，市場本身還有一定的增長空間，並未進入紅海競爭的階段，這對於虎牙和其同行都是利好，也意味著市場可能最終不止一家上市公司出現。

短視頻直播市場的利好

直播市場，今年披露了上市消息的有映客、花椒、一直播母公司一下科技，以及遊戲直播平臺鬥魚。短視頻市場，快手、今日頭條也有上市或者下一輪融資消息。虎牙上市後股價表現“亮眼”對於這些公司來說都是很的利好，它們上市或者融資有了更明確的參照物，同時在向國外投資者介紹自己時也不需要費太多口舌，說得更大一點直播短視頻產業集群效應正在形成，大家一起可以讓短視頻直播營銷、內容生產、網紅經紀等產業鏈上下游更快走向成熟。

長期來看，短視頻直播平臺之間的混戰也在所難免。

目前，電競和視頻直播有超過20%的增長率，移動直播有13%的複合增長率，遊戲直播複合增長率低於5%。雖然都在增長，不過遊戲直播的增長相對更緩慢，這意味著，走向成熟期的遊戲直播平臺，勢必會向泛娛樂市場發展，虎牙招股書就顯示其目標是“立志成為中國年輕一代最熱門的科技娛樂社區。”目前正在娛樂、綜藝、教育、戶外和體育等內容上佈局。

這意味著最終直播、短視頻平臺之間的業務會出現越來越多的交集，甚至長期來看短視頻和直播平臺與愛奇藝、bilibili等視頻網站都會出現一定的競爭關係，就像今天的阿里和騰訊一樣，它們做的事情已經遠遠不像上市時那麼“單純”了。當然，複雜激烈的良性競爭，對於市場來說也是利好。

遊戲直播進入盈利時代

虎牙直播是歡聚內部孵化出來的公司。2012年，起家於遊戲IM和直播的YY在《英雄聯盟》電競熱中，上線了遊戲直播平臺，2014年，遊戲直播正式拆分成為虎牙直播。歡聚時代董事長李學凌和虎牙CEO董榮傑認為，“專注於遊戲直播的虎牙能成為歡聚體系新的流量增長點。”2015年初，李學凌宣佈歡聚來年將拿出7個億加大投入虎牙直播，同時也足了大量的資源、產品和技術支持。與鬥魚、熊貓和龍珠等平臺相比，虎牙是含著金鑰匙出身的遊戲直播平臺。

在泛娛樂直播聲勢浩大下，虎牙抵制了誘惑，有所為有所不為，聚焦遊戲直播，歡聚在泛娛樂上坐穩行業頭把交椅，也意味著虎牙並無做泛娛樂直播的必要。在專注於遊戲直播的戰略下虎牙抓住了王者榮耀、“吃雞”等重要節點，不斷做大。易觀、獵豹智庫、Q&M等第三方數據顯示，從去年Q4到今年Q1，虎牙在各個維度已坐上了遊戲直播行業頭把交椅。

虎牙在變現上很早就探索出了一條明路，基於虛擬物品的打賞模式產生了源源不斷的現金流。招股書顯示，2017年虎牙收入為21.85億元人民幣，同比增長了174.2%；2017年第四季度扭虧為盈，實現淨利潤498萬元，成為第一家盈利的遊戲直播平臺，2018年第一季度實現淨利潤人民幣3140萬元，如果這個勢頭可以保持，虎牙在今年實現年度規模盈利問題不大。

含著金鑰匙出身、聚焦遊戲直播、抓住熱門遊戲、自我造血能力，是虎牙率先IPO的關鍵。今年3月，虎牙跟斗魚幾乎在同一時間拿到了騰訊的Pre-IPO融資，騰訊投資虎牙4.6億美元獲得34.6%的股份和39.8%的表決權，成為其在歡聚時代後的第二大股東。騰訊是中國遊戲市場的寡頭，這對於定位於遊戲直播的虎牙顯然比4.6億美元本身更重要，此舉進一步加速了虎牙上市進程，虎牙在招股書介紹自身優勢時，其中一條就提到：“高瞻遠矚的管理團隊和強有力的股東支持。”

35億美元的市值高嗎？

虎牙上市首日股價大漲34.75%，市值已達到35億美元，遠遠超過發行市值24.19億美元，這驗證了我此前的判斷：“虎牙市值超過30億美元將是大概率事件。”虎牙市值已經超過歡聚時代的一半。

在獲得騰訊融資時，從投資額和股權比例來看，虎牙估值在13.3億美元左右，虎牙市值短期內上升近3倍，是不是虛高呢？答案是否定的。愛奇藝等公司上市後破發是因為投資者心理沒底，因為在中國市場缺乏參照物，而虎牙的參照物卻有三家。

歡聚時代：去年四季度移動直播MAU7650萬，同比增長36.6%；直播付費用戶數650萬；2017年淨營收為人民幣115.948億元(約合17.821億美元)，同比增長41.3%；不按照美國通用會計準則(不計入股權獎勵支出)，淨利潤為人民幣27.509億元(約合4.228億美元)，同比增長63.6%。市盈率：16.08倍；市值：65.65億美元；

陌陌：去年四季度MAU9910萬人，同比增長22.2%，不過，直播用戶只是陌陌用戶的子集，其不公佈直播用戶數，財報顯示其四季度付費用戶數430萬，設若付費用戶比例與歡聚時代相當，其直播用戶MAU大概在5300萬。2017年淨營收達到13.183億美元，同比增長138%；不按照美國通用會計準則，歸屬於陌陌的淨利潤為3.682億美元，上一年同期為1.77億美元，同比增長108%。市盈率：23.55倍；市值：76.46億美元；

天鴿互動：MAU2196.4萬人，同比增長25.0%；年度經調整收益10.05億元人民幣（約合1.58億美元），同比增長20.4%；經調整純利為4.56億元（約合0.72億美元），同比增長62.4%。市盈率：22.81倍；市值：11.306億美元。

用戶是互聯網公司最重要的資產，從用戶數據來看，虎牙四季度MAU為8600萬，移動端MAU3880萬，從MAU來看，35億美元的市值不高。

虎牙直播用戶數都是遊戲用戶，所以ARPU值可以更高，單個用戶價值理論上更高。虎牙平臺上付費用戶的數量從2016Q4的170萬增加到2018Q4的340萬，兩年翻番，付費用戶在移動MAU中的比例跟YY相當，理論上游戲直播用戶黏性更強、付費意願更強（因為習慣了在遊戲中為虛擬物品付費），因此還有較大增長空間。同時移動端MAU同比增幅25%，增幅僅次於YY。因此從用戶估值模型來看，虎牙直播單個MAU應該比泛娛樂直播更值錢。

從營收和盈利能力來看，虎牙距離三家已上市公司有距離，但後勁十足。2017年營收21.848億元（約合3.358億美元），同比增長174%；2017年淨虧損分別為人民幣6.256億元（約合0.98億美元），同比8100萬人民幣大幅增加。不過，虎牙去年四季度和今年一季度的盈利數據表明，2018年淨利潤超過1億元是大概率事件；虎牙2017年有95%的收入來自於直播，而不是遊戲分銷和廣告等收入，這部分收入正在高速增長，已由2016年的500萬元增長到2017年的1億元，增長達到20倍，2018年Q1虎牙總營收為人民幣8.436億元，廣告和其他營收為人民幣5080萬元，比例進一步提升，有望成為新的增長點。

正是因為此，35億美元對於虎牙來說只是正常水平，而且正如我此前所言，目前移動直播市場市盈率整體只有20倍左右，YY甚至只有15.88倍，可見市場整體被低估了，虎牙直播定價保守，第一個交易日大漲就可以理解了，而資本市場對於虎牙的認可，對於整個直播行業和泛娛樂行業來說，都是一大利好。

羅超頻道

今天是虎牙直播的大日子，根據其向美國證券交易委員會提交的IPO招股書顯示，將於今日晚間登陸紐交所，股票代碼為“HUYA”，此次計劃發行1500萬股美國存託憑證（ADS），發行價區間為10-12美元。以此計算，虎牙直播這輪預計募集1.8億美元。雖然募集的資金不算多，但是搶在今天上市，意味著虎牙將成為中國遊戲直播領域的第一股，其象徵意義非凡。

【上市前，先看看招股書吧】

行業慣例，在企業上市之前，讓我們先來看看虎牙招股書中透露的近年來的發展細節吧。

根據財務總表顯示，虎牙的收入來源主要包括直播收入、廣告收入和其他收入，主要的營業費用花在了研發、銷售經營和行政開支上。正如圖表中所示，虎牙的直播收入佔比非常之高，2016年虎牙淨收入總額月7.97億元，其中直播收入達到7.9億元，佔比幾乎達到99%；而到了2017年，虎牙淨收入約為21.85億元，其中直播收入約為20.70億元，比重達到94.73%。

而在開支費用方面的佔比相對平均，但值得注意的一點事，這兩年虎牙在銷售營銷和行政方面的投入都有一定的加大，唯獨研發費用卻下滑了將近1800萬人民幣。而且就總體平臺營收狀況來說，虎牙這兩年都出於虧損狀態，其中2016年虧損6000多萬，2017年虧損了8000多萬元。

雖然虎牙在營收方面的表現不盡如人意，但是其在市場方面卻有著相當傲人的成績。截至2017年底，平臺已經擁有近2億的註冊用戶；且在去年第四季度，虎牙平臺的平均活躍用戶超過8600萬，其中移動MAUs（月活躍用戶數）近3900萬。我們都知道，在互聯網圈裡最值錢的永遠不是現鈔，而是流量。有著如此龐大的用戶群體，也就意味著虎牙直播最重要的“戰略性資源”得到了保證。

【再看看，遊戲直播前景好嗎】

雖然說虎牙直播現在的內容涵蓋有娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多項直播內容，但最為主要的依然是遊戲直播業務。選擇遊戲業務的作為重要方向的原因之一，是中國網絡遊戲和電競市場快速發展。據市場研究機構Niko Partners數據顯示，2017年，中國遊戲玩家達6.04億人，遊戲總營收逾270億美元，而到了2022年，遊戲玩家的總人數將會達到7.68億人，隨之帶來的總營收也將達到420億美元。可以說，押寶遊戲是一個互聯網企業的明智之選。

說完了遊戲再說直播，這兩年直播視頻網站發展迅速，尤其是移動直播市場受移動網絡的升級、相關資費的降低，以及移動智能設備更新換代等影響，增長速度尤為明顯。2017年中國移動互聯網用戶為7.5億人，而隨著4G網絡的持續擴大覆蓋面積，以及未來5G網絡的推出，未來直播這種更加直觀、即時，且互動性更強傳播方式將有望獲得更多人的青睞。

【但最後，虎牙的運營依然存在問題】

未來發展前景如此美好，虎牙本身又是國內直播行業的翹楚，所以起了赴美上市的心思並不奇怪。但是我們需要注意到，現在的虎牙仍有很多問題值得重視。

首先，虎牙在財務上的收入渠道過於單一，平臺主要收入來源就是直播收入。公司經營從一定程度上也是投資，為了避免風險，經營者需避免“將雞蛋放入一個籃子裡”。此前愛奇藝在上市前補交招股說明書，其中強調會員人數大大增多，除了顯示其流量資源的豐富，也是為了向潛在的投資者暗示平臺收入來源不僅僅單靠廣告。但是目前虎牙方面還沒有相關的數據顯示它有更多靠譜的盈利渠道。

當然，單靠一個籃子裝所有雞蛋的例子也不是沒有，虎牙要是能保障自己的直播業務絕對不會垮，那它的財務報表保持現狀也行。但目前直播圈的現狀是，一個平臺的知名度在很大程度上取決於其中籤約主播的知名度，去年虎牙耗資挖來不少牆角，在增加了流量的同時，也促成虎牙直播去年收入同比上漲161%。但知名主播的到來可以吸引大批粉絲入駐平臺，而他的離去也將造成不少用戶的流失。要請來並穩住這些自帶流量的知名主播，平臺付出的代價也絕對不小，我們甚至可以懷疑，這就是虎牙去年收入暴漲的同時，去年依然虧損8000萬的原因之一。

但不管怎麼說，今晚是虎牙值得高興的大日子，先慶祝一番，說不定有了錢，上面的問題也就能迎刃而解了呢。

三易生活

是一個好消息，對創業者也有借鑑意義。第一，獲得融資，對於營利情況不好的直播平臺，絕對是雪中送炭。虎牙原來一直是國內第一的直播平臺，在遊戲領域更是無人可以撼動。但後來用戶數被鬥魚超過，日子開始不好過。而無論是第一的鬥魚，還是其它直播平臺，營利模式單一是個大問題。在市場不穩定，競爭對手強大的情況下，獲得這筆錢，為後面的競爭打下基礎；

第二，在美國上市 ，很多互聯網公司，營利情況不明的情況下，在美國上市 可能性更大，更容易 獲得融資。這也是國內一些純互聯網公司可以考慮一的。如果業務前景好，增長良好，到美國上市，獲得融資，相對國內會更容易。

第三，創始人李學凌對於資本的把握。他是YY的創始人，又創辦虎牙，而且兩家公司都在美國上市。通過上市兩家公司都獲得發展的關鍵資金，他對企業資金的引進節奏和方式值得我們學習。

當然除了這些好的，還有一個問題，直播的競爭還在後面，如果不能有好的賺錢的方法，融資的這點錢，沒法幫助虎牙最終的成功。

事了了：matt

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事了了

現在看來，虎牙上市是一項非常成功的舉措。若是大家留意就會發現，雷軍作為虎牙的天使投資人，後期並沒有太關注這家公司，相反是今年三月份的時候騰訊耗資4.6億美元投資虎牙。同事虎牙宣佈將在紐交所上市，如今虎牙上市後，股價大漲33.83%，不得不說騰訊的戰略眼光確實非常獨到。

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