一隻基金買到一隻違約債券的機率有多大？
一隻基金的前五大重倉債券中，“踩雷”兩隻債券的機率又有多大？
華商雙債豐利債券在全市場的債基中難得一見，繼“15華信債”之後，再次踩雷“11凱迪MTN1”，這也使得該基金的淨值，在今年以來的回撤已經超過了10%。
更值得一提的是，除了這隻基金，截至5月10日，華商旗下的華商穩固添利債券A今年以來的收益為-22.60%；華商信用增強債券今年以來收益為-16.76%。這還是投資者印象中穩健的債基嗎？
管理人買入“踩雷”基金
近日，凱迪生態發佈公告稱，截至5月7日，“11凱迪MTN1”因無法足額支付中期票據本金及利息，構成違約。
具體來看，華商雙債豐利債券A截至2018年一季度末，前五名債券投資明細中，就包括了“15華信債”和“11凱迪MTN1”，佔基金資產淨值的比例分別達到24.18%、6.49%。其中，“15華信債”在停牌前就已經大跌32.65%。5月7日，華商雙債豐利債券A單日淨值下跌3.99%，創下其今年以來單日最大跌幅。
值得一提的是，在華商雙債豐利債券A前五大債券持倉中，除了這兩隻債券，還有“17現牧01”、“16航空債”和“15玉皇化工MTN001”。其中“17現牧01”的發行人現代牧業(集團)有限公司已經連續兩年出現虧損，目前該債券也處於停牌狀態，而“15玉皇化工MTN001”的發行人山東玉皇化工有限公司已公告延期披露2017年年報和2018年一季報。
可見，對於這五隻重倉個券，潛在的風險可能不僅僅是來自於“15華信債”和“11凱迪MTN1”。值得關注的是，華商雙債豐利債券A份額和C份額在今年年初時還分別有16.25億份和6.17億份，但是在一季度期間，這兩類份額份額被贖回的總份額達到16.29億份和6.44億份。
顯然，在債券無法兌付或及時賣出的情況下，這麼大面積的贖回是難以應付的，這使得基金管理人在在一季度時通過申購和轉入的方式，花費3.05億元購入了2.5億份，正是管理人的出手，截至一季度末時，A和C類份額還分別保有3.89億份和1.2億份。
旗下多隻債券大跌
如果說華商雙債豐利債券已經是“苦不堪言”了，那麼另外幾隻債券基金則看起來有點莫名奇妙。
財匯大數據終端顯示，截至5月10日，華商旗下的華商穩固添利債券A今年以來的收益為-22.60%；華商信用增強債券A今年以來收益為-16.76%。這兩隻基金今年以來的回撤幅度甚至超過了華商雙債豐利債券A。
具體從這兩隻基金來看，華商穩固添利債券的業績比較基準為“一年期銀行定期存款利率(稅後)+1.2%”，華商信用增強債券的業績比較基準為“中證全債指數”，而中證全債指數今年以來的漲幅為3.37%，可以說這兩隻基金不僅是沒有跑贏業績比較基準，甚至是虧的有點讓人目瞪口呆。
難道說這兩隻債基也是同樣重倉了違約債券嗎？具體來看，華商穩固添利債券A的前五大債券持倉分別為“17農發”、“17國開”、“17國債09”、“國開1302”、“國開1701”，前五持倉佔比合計達到86.79%，而從具體的債券品種來看，並沒有明顯的風險個券。
此外，在華商信用增強債券方面，前五大債券持倉分別為“13華域02”、“16電投02”、“15金街01”、“16BOE01”和“16雲白01”，前五持倉佔比合計達到47.93%，也同樣沒有明顯的風險個券。
對於具體造成基金淨值大幅下跌的原因，牛妹向華商基金提出多方面的疑問，但華商基金僅回覆表示：公司在運營中嚴格遵守相關法律法規，並未出現違法違規行為。
業內人士則指出，“我們看到多隻債基因為頻繁‘踩雷’導致淨值大幅下滑，這是中國債市和公募基金歷史上前所未有的，民營企業由於融資渠道有限，成為了債券違約的重災區，過往簡單的高票息、高槓杆的模式已經難以為繼，這必將使機構投資者更加註重甑別債券的信用風險。”
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