關於作者
彼得·林奇，美國華爾街著名的投資家。他曾被美國《時代》雜誌評為“全球最佳基金經理”，被美國基金評級公司評為“歷史上最傳奇的基金經理”，堪稱美國證券界的巨星。林奇結合自己的投資經歷，先後出版過《彼得·林奇的成功投資》《彼得·林奇教你理財》等暢銷書。股神巴菲特非常欣賞林奇，曾公開推薦過他的書。
關於本書
《戰勝華爾街》這本書最早出版於1993年，當年在美國是第一暢銷書，後來多次再版。書中記錄了林奇的投資經歷和取得的業績，也總結了他股票投資的25條黃金法則。
核心內容
林奇投資策略的三個觀點：第一，想要多賺錢就最好投資股票，而且要堅持自己獨立選股；第二，選股的方法，是藝術、科學和調查研究的有機結合，不能偏離任何一方；第三，對於不同行業、不同類型的股票，除了那些通用的方法，還要根據它們各自的特點採取相應的選股策略。
前言
《戰勝華爾街》這本書的中文版大約21萬字，我會用31分鐘的時間來為你介紹美國著名投資家彼得·林奇的投資秘籍。
彼得·林奇是美國華爾街著名的投資家。他15歲就開始炒股賺學費。在1977年到1990年的13年時間裡，他擔任美國富達公司麥哲倫基金經理，一共投資了15000多支股票，資金規模從最開始的0.18億美元，漲到最後的140億美元，創造了華爾街的奇蹟。這13年裡，他每年都實現了盈利，而且每年的投資業績都跑贏了大盤。憑藉這樣的投資業績，彼得·林奇獲得了美國《時代》雜誌 “全球最佳基金經理”和美國基金評級公司“歷史上最傳奇的基金經理”等榮譽，堪稱美國證券界的巨星。
跟股神巴菲特一樣，彼得·林奇也是價值投資者。所謂價值投資，就是主張股票投資實際上是對一個公司投資，買股票買的實際上是公司的部分所有權，重點要關注的不是股價的起伏，而是公司的經營業績和未來發展，所以，要找到那些有發展潛力的好公司，然後堅持長期投資。林奇在自己的書裡會時不時提到巴菲特，巴菲特也非常欣賞林奇，曾經公開推薦過林奇的書。
彼得·林奇結合自己的投資經歷，先後出版過《彼得·林奇的成功投資》《彼得·林奇教你理財》等系列暢銷書。這期音頻要說的《戰勝華爾街》，最早出版於1993年，當年在美國是第一暢銷書，後來多次再版。林奇寫這本書的時候已經不再擔任麥哲倫基金的經理，成了一名業餘投資者。他在這本書裡記錄了自己的投資經歷和取得的業績，也總結了自己股票投資的25條黃金法則。
書中，林奇總結了25條股票投資的黃金法則，我把這些法則融會貫通，把它們歸納成三個方面：第一，想要多賺錢就最好投資股票，而且要堅持自己獨立選股；第二，選股的方法，是藝術、科學和調查研究的有機結合，不能偏離任何一方；第三，對於不同行業、不同類型的股票，除了那些通用的方法，還要根據它們的各自特點採取相應的選股策略。
第一部分
下面我們先來看第一點，想要多賺錢就最好投資股票，而且要堅持自己獨立選股。
在林奇看來，把錢投到股市獲得的收益，要遠遠高於投資債券等其他證券的收益。即使是在20世紀的美國，大部分時間處於熊市，還常常伴有經濟危機，股票也仍然是最終的大贏家。
比如，在1926年至1989年這60多年的時間裡，只有在30年代股票的投資收益率比債券的低，其他時間都比債券高。如果你在1926年有1000美元要投資，那麼43年後，投在長期政府債券上的1000美元會增值到160萬美元，而如果投在股票上，哪怕只是標準普爾500指數代表的基準收益，最終也會增值到2550萬美元。
因此，林奇建議，如果你真想多賺錢，那就投資股票吧，而且要把大部分資產投到股票上，即使未來幾年可能出現熊市，你也仍然要這麼做。
另外，作為一名業餘投資者，你要堅持自己獨立選股。你只要花少量時間，研究自己熟悉行業中的幾家上市公司就可以。在林奇看來，專業投資者比如基金經理，大多數都是科班出身，他們熟悉大盤，瞭解金融投資領域的各類指標和操作技巧，在這一點上，業餘投資者遠遠比不上他們，但是，專業投資者也有自己的短板，就是他們對某一個行業或公司的熟悉程度，可能就比不上這些公司的員工或這些公司產品的用戶，所以，這些公司的員工或者用戶有獨特優勢。他們對自己所從事的行業或者經常使用的產品非常熟悉，所以，只要投資這些領域的股票就好了。
這點我們也好理解，如果你是騰訊公司的員工，你對騰訊的發展和運營情況肯定要比專業的基金經理瞭解得要多；或者，你是蘋果公司的忠實用戶，你對蘋果產品就會有獨特的體驗和感受。
為了說明這一點，林奇在書中專門舉了兩個例子。
一個例子，是美國馬薩諸塞州一些七年級的學生模擬炒股，選出了一個由14支股票組成的投資組合，包括沃爾瑪、耐克、迪士尼、做棒球卡的託普斯公司和生產彩色筆的彭太克公司等。孩子們選這些股票的理由也是五花八門，但都是經過一起研究討論以後決定的。比如，選擇沃爾瑪，是因為沃爾瑪的發展速度特別快；選擇迪士尼，是因為幾乎每個孩子都看過迪士尼動畫；選擇耐克，是因為孩子們穿著耐克的鞋，很舒服；選擇託普斯，是因為幾乎每個孩子都交換過它的棒球卡；而選擇彭太克，是因為它生產的一種兩用筆非常受學生們的歡迎，等等。
事實證明，這個投資組合在兩年內取得了70%的收益率，同期的標準普爾500指數，也就是股票的基準收益率是26%，孩子們選出的投資組合成績顯然高很多。雖然這是模擬選股，但用的是真實企業和股票數據，所以，如果這些孩子真的到股市按這個組合操作，那業績也會很不錯。
另一個例子，是美國的一個全國投資者協會。在20世紀80年代，這個協會的大部分俱樂部會員都跑贏了大盤，而同期，有3/4的股票基金沒有跑贏大盤。這些俱樂部會員成功的關鍵因素之一，就是堅持定期定額投資，也就是每隔一段固定的時間，以固定的金額進行投資，比如，每月1日投入一萬元。他們始終堅持這個投資策略，即使當時流言滿天飛，像股市要崩盤、世界末日要到來，他們都不為所動，一直堅持定期定額買入股票。那麼，他們是怎麼選股的呢？具體來說，投資俱樂部每月聚一次，每個會員負責研究一兩家公司，然後在開會時互相交流，決定下次買什麼股票，這個決定必須是大多數會員都投票通過才能實際操作。
這種集體決策雖然有弊端，但是避免了個人對股市的盲目猜測，也減少了個人因為衝動而買入賣出的愚蠢行為，這樣，他們買的大部分都是業績突出的成長股，這些公司運營好，盈利逐年增長，很容易產生大牛股，也就是股價漲幅很大的股票。這種情況下，如果能持有10年以上時間，這些大牛股就可能獲得10倍、20倍甚至更多的收益。
林奇多次提醒業餘投資者，千萬別買那些你不瞭解的股票，要專注於你所熟悉的幾家公司，就限定在這幾隻股票以內。他有個原則，叫5只股票原則，也就是說，要把自己的投資組合限制在5只股票左右。不要太多，否則你精力有限，根本關注不過來；也不要太少，因為這個組合不能保證每隻股票都是大牛股，但只要有一隻大牛股，能夠漲上10倍，那麼，即使其他4只股票都沒漲，你的這個組合整體也相當於上漲3倍。所以，要儘量在你所熟悉的領域發現一些大牛股，哪怕10年裡只找到兩三隻賺錢的大牛股，也非常值了。
這就是我們要分享的第一個觀點，要想多賺錢就投資股票，而且要堅持自己獨立選股。把大部分資產投到股票上，獲得的收益要遠遠高於投資其他證券的收益。業餘投資者有自身獨特的優勢，只要花少量時間，研究自己熟悉領域中的幾家上市公司，就有可能超過華爾街那些專業的投資者。
第二部分
下面，我們來看第二個觀點：選股是科學、藝術和調查研究的有機結合，不可偏離任何一方。我分別給你解釋一下。
這裡所說的科學，主要是指數據分析，包括查看上市公司的財務報表，計算比較各類指標、比率等。這是公司基本面研究必須要做的一項工作，畢竟買股票關注的是公司業績。但也要記住，不能總是鑽在一堆數據報表中出不來。所謂基本面研究，就是對國內國外的宏觀經濟形勢、整個行業和具體公司的基本情況等進行分析。即便是散戶，也不要盲目炒股，而要堅持先研究公司的基本面，再進行投資，這樣能對整個產業和這家公司在行業內的地位瞭解深入，有助於把握時機。科學選股，更強調依據數據做判斷。
那麼，該如何進行科學選股呢？最基本的方法，就是看新聞了解宏觀經濟形勢，看公司的財務報表研究特定時期的淨利潤、負債額以及市盈率等等。市盈率，是用來評估股價水平是不是合理的一個指標。如果市盈率過高，就意味著這隻股票的價值被高估，股價貴了；市盈率偏低，說明股票被低估了。林奇認為，一般情況下，股票的市盈率越低越好。科學選股用到的一些財務數據，一般在各個證券公司或互聯網上都能查到。林奇在書裡也給出了一些投資技巧。
比如，判斷一隻股票的價格是高還是低有一種簡單方法，就是比較這家公司的股價走勢跟它的收益狀況。如果股價等於或低於收益，就可以買進股票；如果高於收益，就意味著有風險，建議還是不要買入了。
再比如，要把一家公司的發展看成是一個連貫的過程，而不是一個斷斷續續的過程。現實生活中，如果你最初判斷一家公司有投資價值，但是因為賣早了或沒及時賣出最後損失較大，你也不必因此就痛心，或者遠離這隻股票，畢竟，價值投資需要關注的是企業的長期發展。
林奇認為，如果你確實認可一家公司，建議你還是要時時關注、重新審核這家公司的發展，不要錯過公司任何新的變化或者轉折，然後，最好能堅持每6個月和每24個月都重新檢查一下你所選擇的股票。畢竟，林奇提倡的是價值投資，而不是短期投機。如果你選好了一個公司的股票，就最好能夠長期持有，短則幾個月，長達幾年，甚至十幾年、幾十年。市場會隨時變化，需要你時時關注，適時調整，所以，定期檢查你的投資組合就很有必要。這個定期檢查，並不是僅僅看股票價格的變化，而是遵循市場行情，重新評估目前這隻股票的價格是不是比收益高；公司收益如果能持續增長，背後的原因是什麼；等等。相當於重新進行一次選股審查。你需要關注的是公司的發展狀況，分析投資組合中每一種股票的公司基本面，如果總體判斷沒有大變化，就不要隨意調整；但如果發生了變化，就需要根據情況及時作出調整。
比如，人們總是嚮往牛市，但是林奇認為，熊市反倒是入場的好機會。在林奇看來，股價變低，並不一定買入，股價漲高，也並不一定就賣出。當經濟衰退、股市下跌到谷底時，恰恰意味著有很多物超所值的便宜股票可以投資，等到經濟好轉，這些被低估的好股票通常會大幅反彈，但在牛市，股價一般過高，就很難找到值得買的便宜股了。所以，對老練的投資人來說，熊市才是入場的好時機。
此外，對於短線操作，林奇還給出了一個簡單的賺錢之道，就是利用“一月效應”。美國有個政策，投資虧損當年可以避稅，於是，每到十一、十二月，一些投資者為了利用這個政策，會低價拋售股票，導致一些股價大幅下跌，這時候你趁機買入，到第二年的一月份，這些股價總是會反彈，你就可以賺上一筆了。這種年末下跌、來年年初反彈的現象，就是一月效應。通常，這種效應會在小盤股，也就是市值比較低的個股上，反映得比較明顯。
說完了科學和藝術選股，接下來要介紹林奇如何開展調查研究。調查研究強調的是實地走訪，瞭解企業的實際運營狀況。對此，林奇應該最有發言權，他被稱為“勤奮的兔子”。
在書裡，林奇介紹了他在擔任麥哲倫基金經理時，是如何利用各種機會進行調查研究的。比如，他給目標公司的管理層打電話、直接走訪上市公司、到公司的門店去現場體驗以及購買公司的產品試用等。通常情況下，林奇每年會閱讀700份年度報告，每天午餐跟一家公司的代表交流，一天要跟幾十個經紀人通電話。此外，他每年要走訪200多家公司，一年的行程超過16萬公里，摺合到每個工作日就是400英里，相當於600多公里。就連跟妻子外出度假，他也是以當地有沒有上市公司作為選擇依據的。有一次他和妻子到歐洲，卻沒有同去威尼斯，因為在林奇看來，威尼斯雖然風景優美，卻找不到一家值得拜訪的上市公司。林奇的勤奮和痴迷程度可見一斑。可以看出，選股其實並沒有什麼簡單的訣竅或一用就靈的公式，只有把科學和藝術有機地結合起來，再加上調查研究，炒股贏利才有希望。
這就是我們要分享的第二點，選股是科學、藝術和調查研究的有機結合，不可偏離任何一方。個人投資者要進行調查研究，通過各種數據信息研究公司的基本面，再結合自己的經驗、判斷進行投資。把這三者結合起來，才有可能取得股票投資的最大利益。
第三部分
下面，我們來分享第三點：對於不同行業、不同類型的股票，除了那些通用的方法，還需要根據它們的各自特點採取相應的選股策略。
林奇在1990年退休後，關注並推薦的股票明顯減少。以往他每年都要推薦上百隻股票，但是1992年,他只為當時很有名的財經雜誌《巴倫週刊》推薦了21只股票。這21只股票涵蓋了零售業、房地產業、金融業、週期性行業、公用事業及餐飲業等不同行業，並針對它們的各自特點提出了相應的選股方法。下面，我們重點介紹林奇關於零售業、低迷行業和週期性公司的選股策略。之所以選擇這三個領域，是因為這些領域的情況和特點在中國也比較普遍，這些領域的選股策略對中國的投資者來說有比較大的參考價值。下面，我們來分別看看林奇的選股策略。
先說零售業的選股之道：就是邊逛街邊調研，邊逛街邊選股。
在林奇看來，大型綜合購物中心就是一大堆上市公司充分展示的舞臺，也是研究公司基本面的最佳場所。逛街的時候，你就能發現哪家公司的產品受歡迎，顧客盈門；哪家公司的業務日漸衰落；哪家公司正在轉型。而購物中心的員工，就更有內部人的優勢了，他們每天都能觀察到哪家公司的生意好、哪家公司的生意冷清，還可以從同行那裡瞭解到更多情況。購物中心的經理們，還可以看到每月各家門店的營業收入，這些都是非常好的渠道。林奇認為，很多大牛股往往就來自於這些購物中心。
當然，僅靠逛街瞭解還是不夠的，還需要結合其他指標來分析。對於連鎖零售業或餐飲業來說，推動收益增長和股價增長的最主要動力，就是它們迅速擴張的狀況。如果每家單店的營業收入在持續增長，公司的負債不高，而且正按照公司年報所描述的發展規劃進行擴張，那麼長期持有這隻股票就肯定會大賺。
比如，美體小鋪就是林奇在購物中心發現的一隻大牛股。
美體小鋪是一家英國公司，專賣各種化妝品和護膚品。有一次，林奇陪三個女兒去購物，孩子們進了購物中心後第一個就衝進了這家店。通過觀察，林奇發現，這家店可以說是購物中心生意最好的三家店之一，店裡的顧客擠得水洩不通，他的女兒們一次買了好幾瓶香蕉沐浴液。當時，林奇還想起來，麥哲倫基金的一位分析師曾推薦過這隻股票，還有一位曾經的同事放棄高薪和高職，投資開了一家連鎖加盟店。林奇進一步調研瞭解到，美體小鋪的股票剛上市的時候，每股發行價是5便士，8年以後每股股價漲到325便士，漲幅超過了60倍。而且美體小鋪倡導健康和環保，產品全部由天然原料製造，也是重視社會責任的體現。當時，整個美國的經濟都不景氣，但世界各地的美體小鋪單店的平均營業收入卻都在持續增長。此外，還有一個細節，就是這家公司在經營擴張上非常小心謹慎。當時，林奇的那位前同事已經成功地在美國開了一家美體小鋪連鎖店，她還想在別的購物中心再開一家店，結果，美體小鋪的董事長親自出馬，從英國飛到美國進行實地考察，評估這個人的經營能力。
綜上，林奇判斷，美體小鋪的單店營業收入持續增長，擴張計劃穩妥推進，資產負債表穩健，沒有過多負債，總體每年盈利增長20-30%，這些指標都非常好，值得投資，並進行了推薦。
說完零售業，再來說說低迷行業。在低迷行業中，往往能發現優秀公司。我們很多人都認為，優秀公司就是那些熱門行業的有名公司，而林奇則認為，選擇優秀公司，最好從低迷行業中去尋找。
林奇跟巴菲特一樣，很少去碰互聯網、生物科技等熱門領域的股票。他認為，這些股票實在是太熱了，關注的人多，競爭就很激烈，結果會導致整個行業都不好賺錢。林奇認為，相比熱門行業，那些低迷行業發展緩慢，一些經營不善的公司會被淘汰，而倖存者就會逐步擴大市場，最終成為這個領域的優秀公司，所以，選擇優秀公司，最好在低迷行業中尋找。林奇認為，通常情況下，這些低迷行業的優秀公司都有一些共性，比如，運營成本低；管理層都很節儉；儘量不借債；公司內部沒有等級制度；員工的待遇都不錯，有股份，還能分享公司成長創造的財富；能夠在大公司忽略的市場中找到自己的發展空間，從而形成壟斷優勢；雖然處在低迷行業，卻能快速增長；等等。
比如，陽光電器公司就是林奇從低迷行業中找到的。
在1990到1991年間，美國經濟不景氣，住宅市場低迷，很少人買新電器，所以，當時的家電領域可以說得上比較低迷。但是，林奇發現，在俄亥俄州中部有一家大型折扣家電零售企業，叫陽光電器公司，主要經營各種小家電、冰箱、洗衣機等，它僅僅在哥倫布市就有7家分店，計劃未來一共要開22家分店。這裡需要說明的是，哥倫布市周圍500英里的範圍內集中了近一半的美國人口，而且還有逐步增多的趨勢，這就意味著市場很有潛力。林奇通過進一步瞭解發現，這家公司當時的負債不到1000萬美元，每年的收益增長率為25%-30%，股價為18美元，市盈率只有15倍，是被低估的。當林奇給這家公司的總部打電話，想進一步瞭解公司的第一手資料時，公司的總裁很快就接通了電話，這說明公司內部沒有什麼等級制度。所以，林奇向《巴倫週刊》推薦了這隻股票，並認為它1992年還會增長，事實證明了林奇的判斷是正確的。
接下來我們再來說說投資週期性公司，要選擇合適時機，最好在經濟開始衰退時入場。
所謂週期性公司，就是像鋁業、鋼鐵、汽車、化工及航空運輸業等產業，會隨著經濟的繁榮與蕭條起起落落、循環往復。一些精明的投資者，會在週期性公司即將復甦的時候，先於市場一步行動起來，所以，投資週期性公司，更需要技巧和能力。
剛才介紹過，對於大多數股票來說，低市盈率是件好事，但對於週期性股票來說就不一樣了。如果週期性公司的市盈率變得很低，就可能預示著這輪週期已經接近尾聲，一些精明的投資者開始拋售股票。當股市上大量賣出股票時，股價可能持續下降，從而導致市盈率下降，這就容易給普通股民造成迷惑，以為低市盈率意味著公司已經度過危險期，從而買進股票，結果有可能會損失慘重。所以，對於週期性公司來說，高市盈率反而是個好事，這意味著公司已經走出困境，業務將持續改善，可以建倉買入了。
選擇週期性股票更需要藝術，也就是直覺，還需要雙倍的技巧和足夠的能力。買入過早或拋出過早，都是很大的風險。對於週期性公司，還有一個非常重要的問題，就是不知道它的資產負債關係是不是穩健，能不能抵禦接下來的低迷期，所以，林奇告誡我們，如果沒有這個行業的相關經驗，摸不準脈，還是慎重進場。
比如，林奇投資通用汽車公司，就源於他對汽車這個週期性行業的精明判斷。
在林奇看來，只要還沒有出現更好的交通替代品，美國人就一定會持續選擇購買汽車。畢竟，汽車作為一種代步工具，每年都會有新的需求，而汽車也會老化，總會有人更新換代。林奇研究發現，在汽車行業，因為各種因素的影響，汽車每年的實際銷量跟市場的潛在需求量之間不會完全相等，通常會有一個差值。其中，這個潛在需求量，是根據當時的人口、前一年的銷售量及其他一些因素估算得出的。當實際銷量小於潛在需求量時，二者之間的這個差值就成為被抑制的需求量，就是說市場的潛在需求沒有被滿足，而是被抑制了。林奇進一步發現，通常情況下，當實際銷量連續4到5年落後於潛在需求時，這個情況就會出現反轉，也就是說，實際銷量會慢慢跟潛在需求量持平，或者超過潛在需求。
具體以1983年至1988年這個週期來看。1983年是汽車銷售的繁榮時期，汽車銷量增加到1230萬輛，但是，當時預估的潛在需求量是1340萬輛，就是說，1983年的被抑制需求量是110萬輛，再加上之前幾年的被抑制需求，市場的被抑制需求量達到了700萬輛。到了1984年，實際銷量增長了200多萬輛，消耗掉了一部分潛在需求量。隨後幾年，每年的實際銷量都在上升，而潛在需求量增長很少，被抑制的需求量就被逐年消耗掉一部分。直到1988年，被抑制的700萬輛才基本被消耗掉。這個從繁榮到蕭條的週期是5年左右，所以，如果你購買了汽車股票，那麼出售汽車股的最佳年份應該是1988年，而不是之前的幾年。之後，汽車股開始衰落，這種被抑制的需求再次開始累積。林奇判斷，到1993年可能會積聚560萬輛的被抑制需求量，那麼根據週期性規律，汽車的銷售繁榮很可能會在1994到1996年間出現，所以，在1992年進入市場就是合適的。
此外，林奇認為，選對了行業還需要選對公司，否則還是會虧錢。1991年，他研究通用汽車公司的三季報時發現，通用在美國的汽車銷售業績確實萎靡不振，但通用的總體收入卻並沒有受到什麼影響。這恰恰表明，通用不需要在美國賣出更多的汽車也能成功，原因就是它的金融、電子數據系統等分公司的業務已經更有盈利價值，業績也都非常出色，這就在很大程度上彌補了美國市場的不景氣。因此，林奇判斷，通用汽車公司在業績恢復後，每股收入有望達到10美元。事實最終證明他的判斷是正確的。
這就是我們要介紹的第三點，對於不同行業、不同類型的股票，要在通用的方法上採取相應的選股策略。選擇零售業的股票，你可以邊逛街邊調研，邊逛街邊選股；從低迷行業入手，你可以發掘優秀公司；投資週期性公司，需要在經濟開始衰退時就入場，還需要更多技巧和能力。
總結
全球最佳基金經理”彼得·林奇，通過自己的選股實戰，為業餘投資者提出了基本的股票投資法則，我們總結成了三點：
第一，如果想投資賺錢，就把更多的資產放到股票或者股票基金上，並堅持自己獨立選股。只要花少量時間，研究自己熟悉行業中的幾家上市公司，業餘投資者就有可能戰勝華爾街那些專業的投資者。
第二，選股的方法，是藝術和科學加調查研究。既要重視數量分析，又要結合經驗積累，還要進行調查研究。只有把這三者結合起來，炒股贏利才有希望。
第三，除了那些通用的方法，對於不同行業、不同類型的股票，還要採取相應的選股策略。如果選擇零售業的股票，逛街就是最好的市場調研；不要輕易去碰那些熱門股票，從低迷行業入手，反倒可以發掘出卓越公司；投資週期性公司，需要更多技巧和能力，如果對這行不瞭解，還是不要輕易入場。
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