今年以來，A股市場畫風大變。在2017年漲幅驚人的50指數在2018年前四個月下中跌了7%，很多的藍籌股比如格力電器、貴州茅臺、伊利股份等，今年都出現了20%—30%的下跌，而2017年跌得慘不忍睹的創業板指數在今年前四個月上漲了3%，特別是國產芯片概念、人工智能概念的股票出現很大的漲幅。
很多受到2017年大藍籌風格影響，從創業板割肉追藍籌股的股民今年又被市場教育了一頓，左右都捱了一記耳光。很多股民自嘲都自嘲說剛割肉吃了面，然後發現吃麵的碗筷都沒了。
還有更多股民開始經經受不住誘惑，琢磨是不是要把手中的績優股換成科技股，或者創業板股票？我這裡不想先行預測股市下一階段的風格和熱點。因為我始終認為股市、指數、下一階段市場熱點、都是非常難預測到的。
但是我今天想和大家聊聊，科技股真是牛股集中的營地嗎？帶著這個問題，我拉了一下A股10倍股，發現那些漲幅超過十倍的公司中，真正是屬於科技股的並不多。
在過去十年裡，翻了10倍的股票最多的是消費者，像格力電器、伊利股份，其次是醫藥股，像恆瑞醫藥、華東醫藥等，當然還有地產股。因為過去十多年中是中國房地產的黃金期，像萬達這樣的公司漲幅也非常驚人。
科技股未必是好的投資標的
反過來看科技股，從最早1999年的網絡股行情到2015年的“互聯網+”，“AR概念”，“VR概念”等大多數的概念炒到最後都避免不了一地雞毛。這裡面有幾個非常有名的科技公司，像同方股份、京東方曾經都受到基金經理和股民的追捧，身披高科技公司的光環，但投資回報卻都是泛善可陳。
同方股份
同方股份2007年時最高股價是15元，十多年過去了現在股價是11元左右。
京東方A000725
京東方2007年最高股價是10.2元，十多年過去後現在股價是4.3元。為什麼科技股看上去很性感，但卻未必是好的投資標的呢？我總結了一下，原因大概有4點。
一、單純的技術公司的護城河不深，需要落地為產品能力，營銷能力才能構成很深的護城河。企業有了一定的領先技術，並不代表他們有能力把技術轉化為企業盈利。其中最典型的就是科大訊飛，有一定的技術領先優勢，但是盈利能力並不強，科技公司如果沒有盈利能力，就很難保持自己的技術領先優勢。因為技術領先需要投入，投入就需要花錢。反過來，一些有很強盈利能力的科技公司，能夠憑藉自己的充裕資金重金投入研發，快速實現技術趕超。比如在人工智能領域，雖然有很多公司暫時處於領先位置，但隨著BAT這樣的公司在人工智能領域的發力，這些技術公司很快就面臨生存危機。
二、技術本身的更新換代很快，科技公司的領先優勢往往很短暫。科技圈常常開玩笑說，今天還是高科技明天就是落後產能了。這樣的例子很多，譬如當年顯像管顯示器被液晶顯示器取代，LCD被LED取代，LED又要被OLED取代，每一次技術更新迭代的代價都是曾經叱剎風雲的“高科技公司”的沒落甚至死亡。
昔日的科技巨頭諾基亞、摩托羅拉、柯達現在都已經風光不再，但消費品行業不是這樣的。一旦消費品公司建立起強大的品牌和營銷網絡，競爭優勢會持續很長的時間。這就是為什麼消費品行業容易出長期大牛股的原因！
三、科技股的估值往往很貴，A股市場對科技股的選美標準在於性感，也就是說概念的市場是否足夠大，還在於是否足夠的朦朧？也就是說難以證偽。越是性感朦朧，估值就越高。
A股曾經炒作過的高科技題材數不勝數，像最近的芯片概念、區塊鏈等等，這些公司的共同特點就是一個“貴”字，市盈率動輒五六十倍甚至上百倍，但因為估值太貴，基本上這些概念股給中小投資者留下的都是一地雞毛。
四、我們的科技企業不少在商業模式上稱雄，但在核心技術上往往受制於人。A股有一家著名的基因測序公司，其實公司並沒有太多技術壁壘，因為在基因測序行業中最有價值也是最賺錢的是生產測序儀器的供應商，現在的主要被幾家國際廠商所壟斷。
所以有專家評論：基因測序行業在中國就是勞動密集型行業，賺個加工費而已，大頭利潤都被國外的測序儀廠家拿走了，沒有核心技術是我們很多科技公司永遠的痛。
說了這麼多，又開始從價值基本面轉向概念題材的時候我只想提醒大家：當你要投資科技股的時候，你一定要先想以下三個問題：
1.這家科技公司有沒有把領先技術轉化為產品，並落實最終轉化為企業盈利的能力？
2.這家公司的技術領先能否持續？有沒有潛在對手超越他，有沒有潛在新技術顛覆他？
3.最為重要的是，這家公司的估值是否合理，動輒上百倍的市盈率是否已經完全透支了公司的美好預期？
想清楚了這些問題，你投資科技股的勝率就會大大提升。
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