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也许在某个轻舞飞扬的人生阶段，你也会因情怀驱动，或因潮流使然，或因生计所迫，投身于创办一家企业，并为之殚精竭虑地付出所有。而后的年月，不同创业者们各自冷暖，或日渐壮大，气吞万里如虎；或偃旗息鼓，唯有再走、再思、再谋。
2009年，一家叫爱旭科技的民企开始从广东佛山发轫，而后的岁月，从籍籍无名到初具规模，再到加速成为高效电池片的龙头之一；11年时间，没有一帆风顺，没有轻而易举，没有理所当然。
回溯爱旭过往，可以肯定的是，这是一家始终秉持独特价值观和经营理念的光伏企业；十余年时间，已足以见证多次行业晦暗与跌宕，但爱旭科技始终专注于太阳能电池制造领域，即使是资本吞噬一切的那些年，这家企业始终推崇着“工匠精神”；即使已足够成功，但企业“做派”在产业喧嚣中始终保持者足够的静气；与此同时，坚持数十年如一日的创新，并把握好战略路径和投资节奏，终成今日格局。
特别最近三年，爱旭科技几乎踩准了光伏每一个技术变革的节点，从多晶硅电池到单晶硅电池，到PERC电池、SE技术、双面电池，再到166mm和210mm大尺寸电池，对于这家行业技术迭代的引领者之一，我们很难忽视其在行业的竞逐与能量，很多人称这是一匹黑马；而仔细分析爱旭近年的强势布局和详细的经营数据，其稳健增长和优良业绩表明当年潜力巨大的黑马已成引人注目的耀眼白马。
过去连续两年，爱旭科技荣膺全球PERC单面/双面电池出货第一宝座；此外，搜寻海关数据，爱旭科技连续两年成为全国出口太阳能电池第一的光伏企业。
这仅仅是起点！根据爱旭科技的规划，其高效晶硅太阳能电池产能2020年底达到22GW，2021年底达到32GW，2022年底达到45GW。
在光伏步入平价的大周期内，这家专业的高效电池制造商还在加速崛起。
爱旭科技成立至今这11年，就专门干一件事：太阳能晶硅电池的研发、生产和销售。
爱旭科技成立后，仅用半年左右的时间就建成了第一条120MW生产线；成立前七年，其主要生产多晶太阳能电池；到2016年，爱旭科技开始量产常规单晶太阳能电池，并于当年实现晶硅太阳能电池年产量突破1GW。
进入2017年，爱旭科技成功研发并实现高效PERC单面电池和PERC双面电池的量产，成为全球首家使用管式PERC技术量产PERC单面电池和PERC双面电池的太阳能电池制造商。
2018年下半年，应用领跑者项目带来大量双面高效PERC电池片的需求，爱旭科技也因为产线的提早转换，以双面电池片出货1.4GW成双面电池片的最大供应商之一。
进入2019年，爱旭科技再次迎来新的发展节点。产品与产能层面，2019年7月，爱旭科技第一批166mm大尺寸电池在天津基地正式下线。爱旭由此成为全球第一个实现166高效双面PERC电池试投产的专业电池厂。
到了2020年1月10日，爱旭科技又在义乌基地全球首发210高效太阳能电池，宣布5GW 210高效电池正式实现量产。
截止目前，爱旭科技已拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大高效PERC电池生产基地，到2020年底，其高效太阳能电池产能将达到22GW，其中210电池产能10GW、166电池产能10GW。今年1月5GW 210电池产能已率先投入量产，另外5GW下半年也可根据需求及时、充足向市场供应，爱旭科技将成为全球首个拥有20GW+166及210规格产能的专业太阳能电池企业。
高度专注太阳能电池制造领域，这是爱旭科技成立至今的战略抉择；为客户提供高效率、高可靠性、高发电量的电池“是爱旭存在的唯一理由。”
在爱旭的经营理念中，围绕客户需求的量产技术创新是企业的命脉：如果每季度不能通过创新实现转化效率和每瓦成本的显著进步，三个季度之后将面临灭顶之灾。只有不断创新、持续的降低太阳能电池“每瓦成本”,才能在竞争激烈的市场中生存。
基于这样的经营理念和危机意识，不管行业如何变化，爱旭在研发创新方面始终保持较大的投入。
黑鹰光伏统计发现，过去4年间，爱旭累计投入研发费用5.92亿元，每一年研发投入占营业收入比重一直保持在3%以上。而截止2019年末，爱旭已拥有572名研发人员，占员工总数比重达17%。其通过自主研发共申请专利700项左右，有效授权专利494项，其中已授权发明专利61项，实用新型246项。
此外，笔者分析发现，爱旭科技对产品成本具有较强的掌控力。根据中国光伏协会数据显示，截至2018年底单晶PERC电池片的非硅成本为0.34元/W，爱旭科技2018年单晶PERC电池片的平均非硅成本为0.30元/W，而截至2018年12月，爱旭科技义乌一期单晶PERC电池片的非硅成本已降到0.28元/W以内。2019年1-5月， 爱旭科技产品非硅成本再度降低到0.253元/瓦。据东吴证券测算爱旭科技电池非硅成本可能进一步降至0.22-0.23元/W。
在爱旭看来，为客户创造价值，帮助客户取得商业成功是爱旭能够生存的唯一途径。“绝不和客戶竞争，这个定位是过去爱旭成功的因素，也是爱旭未來继续成長的关键。”
多年来，正是持续为客户提供“更高效率、更低成本、更多发电量”的电池，爱旭科技获取了全球大量优质客户。如今，通过整合市场和供应链资源，全球前十大的组件企业都已成为爱旭科技的核心客户。
黑鹰光伏统计数据发现，爱旭客户订单规模增长非常迅速，这为其持续增长提供了强力支撑。如下表所示，爱旭股份预收款（对应客户订单）已经连续三年成倍数增长，截止2019年末爱旭预收款规模达3.79亿元，同比增长了221.19%，是2016年的34.45倍。
此外，爱旭2020年在手订单销量为7.13GW，可覆盖爱旭科技当年预计产量的58%；2021年在手订单销量为7.27GW，可覆盖爱旭科技当年预计产量的52%。与此同时，公司海外业务比例逐年提高，客户结构优化，全球前十大组件厂商陆续均成为爱旭科技客户，爱旭科技产品市场地位和盈利能力不断提升。
从销售区域来看，爱旭科技海内外收入都连续3年实现较高速增长，尤其海外收入增长最为迅猛。据黑鹰光伏统计，2019年爱旭股份在中国大陆的收入为40.16亿元，同比增长了8.48%；海外收入为20.49亿元，同比增长了412.25%。
资本之于实业，相辅相成，互为成全。
登陆资本市场，对于企业做大做强的重要性，不言而喻。
2019年12月，爱旭科技完成整体注入上市公司，并更名为ST爱旭（600732.SH），在一个技术密集+资金密集的行业，爱旭科技终可依托资本市场取得进一步的增长空间。
为何借壳上市？爱旭科技相关企业负责人如是说：“在行业面临巨大洗牌的时候，时间比金钱更重要，我们希望能够尽快借助资本市场力量，让公司储备的技术尽快商业变现出来，尽快促进无补贴太阳能发电时代的到来。”
爱旭看到了PERC电池的长期发展趋势，企业自身进行了全新的技术革命，全面发展该技术。爱旭科技一方面希望借助于资本市场增强企业规模化的竞争优势，实现利润的快速增长；另一方面也不断规划，给予相关工厂从设计产能、研发技术等领域预留更多空间，为今后的高速增长进行铺陈。
得以借力资本市场，也就在企业成立的第十年，爱旭步入新的发展节点。此外，爱旭股份近年能保持战略定力，持续扩张，最大的底气还来源于稳健的经营业绩。
黑鹰统计数据显示，爱旭股份经营业绩已至少连续实现四年高速增长，2016～2018年，爱旭股份营业收入分别为15.78亿元、19.75亿元、41.08亿元；2017～2018年公司营收同比分别增长25.15%、108.01%。
到了2019年，爱旭全年实现营业收入60.69亿元，同比增长了47.74%，这是2016年的3.85倍。另据第三方机构预测，2020年爱旭股份营业收入可能突破100亿大关，未来仍可能保持高速增长。
另据黑鹰光伏统计，近四年间，爱旭股份盈利能力（净利润）已经至少连续四年增长。2016～2018年，爱旭股份扣非归母净利润分别0.87亿元、0.91亿元、2.55亿元，2017～2018年同比分别增长4.59%、180.50%。到了2019年财年，其净利润为5.85亿元，同比增长了69.61%，较2016年增长了4.91倍。机构预测2020年爱旭股份净利润可能达10亿元以上。
黑鹰光伏统计数据发现，爱旭对应收账款及现金流的管理能力也要强于很多竞争对手。比如2019年爱旭股份营业收入为60.69亿元，而它应收账款规模仅为0.45亿元，应收账款占营业收入的比重仅为0.74%，其应收账款更是高达250.87%，这样的应收账款管控力及营运能力要远超很多竞争对手。
而这主要因为爱旭科技与主要客户的结算方式为“先款后货”，可见其在与客户交易中拥有较大的话语权，也侧面印证了市场对其产品的认可度。
另外，据黑鹰光伏统计，近四年爱旭股份造血能力也在快速提升，其“经营现金流净额”已经至少连续四年为正（净流入），2019年经营现金流净额为15.87亿元，同比增长了62.44%，四年合计为29.04亿元。
而借助登陆资本市场之势，爱旭股份的融资能力明显增强，资金储备及财务结构也更为雄厚稳健。
2019年爱旭股份净筹资11.79亿元，同比增加了12.05亿元，截止2019年末爱旭股份拥有资金储备为9.91亿元，没有偿债压力。
黑鹰光伏曾撰文分析：平价上网前夜，十三五收官之年，光伏行业正进入新一轮的调整和洗牌期。
对于专业、领先的电池制造商而言，如今正是破局之时。换言之，逆水行舟不进则退。进，则强者恒强，退，则很可能再无生存空间。
与硅片等环节相比，电池片环节是格局较为分散的环节，亟待破局。
电池片环节技术密集和资金密集的特点，决定了行业有两个特质：一是技术路线变革比较快，早期的产能会随着时间的推移而变成落后产能，也就是后发者更有优势，先发者面对后发者的挑战较为无力，使得过去多年很难形成集中的格局；二是独立的上市电池企业较少，难以通过资本市场来获得资金快速夯实产能。
综合最近三年产业发展来看，为满足全球光伏市场日益高涨的需求，电池片企业通过产能扩张巩固市场占有率，产业继续强者恒强的竞争格局，以通威、爱旭为代表的专业化的电池片生产商开始崛起。
黑鹰光伏曾统计相关数据发现，2019年电池片行业前5集中度进一步提升，国内产能前十名的企业中，除通威、爱旭、展宇尚未大规模布局组件产能以外，其它 7 家企业均为垂直一体化企业，其生产的电池片主要供内部组件生产使用，外售量较少。
作为专业的高效电池制造商，爱旭科技还在加快在高效太阳能电池领域的扩张步伐。
除了前述公开的投产信息，黑鹰光伏发现，2019年爱旭单晶硅电池“在建生产线当期投资总额”就达36.92亿元，其中主要在建工程为“义乌二期 PERC 高效太阳能电池项目”和“天津基地 PERC 高效太阳能电池项目”，两者投资总额分别为18.16亿元和18.77亿元，截止2019年末工程进度分别为54.83%和92.19%。
2020年2月25日晚间，爱旭又发布公告称，计划募集不超过25亿元资金，其中14.5亿元投资于“义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目”、3亿元用于建设“光伏研发中心项目（总投资7亿元）”，另外7.5亿元“补充流动资金”。
据披露，爱旭在浙江省义乌市建设4.3GW的210mm高效太阳能电池项目（210mm电池比156.75mm 电池面积增加80.5%，50片210mm电池封装的组件转换效率可提升至20.5%，组件功率可达到500W），总投资额为19.03亿元，根据爱旭测算，三期项目项目建成后，预计可实现年均销售收入30.69亿元，年均税后利润3.52亿元。
另外，在同一日爱旭还公告称，计划投资建设“天津基地年产1.6GW高效硅基太阳能电池项目”，该项目总投资额为3.2亿元，项目建成后，实现年均营业收入约11.22亿元，净利润 0.99 亿元。
如上所述，光伏行业的特点是技术密集+资金密集，有技术无资金将在产能上落后他人无法形成规模效应，有资金无技术将形成大量落后产能。
如今，爱旭科技在电池片环节已经形成了鲜明的差异化竞争优势，在本轮产能扩张完毕后，后续扩产可以得到资本市场的有利支持，从而形成更强规模优势和护城河。
国泰君安在一份行业报告中特别指出：PERC技术路线性价比高，可升级性很强，有望直接实现平价上网，因此技术路线风险导致的后发优势在很长一段时间不会出现；目前电池片环节已经有通威股份一家专精电池片的企业，可以看到登陆资本市场后，通威股份实现了产能的快速扩张。因此爱旭科技上市后有望成为寡头中的另外一极。
由此推断，电池片环节格局正在逐渐明晰，规模的提升带来的是规模效应以及溢价能力提升，依托资本市场电池片双寡头将与第二梯队逐渐拉开差距，形成技术壁垒 和规模壁垒，重塑议价能力。
无疑，光伏平价上网后，在光伏电池片环节，一个新的竞争格局即将成型。
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