比較三峰環境實際發電量和上網電量與其14個運營項目實際發電量和上網電量的合計值發現，2016年和2017年的數據是一致的，但2018年和2019年上半年驚現分歧。在統計口徑一致的基礎上，這種時而一致時而不一致的信披數據頗為弔詭，更令人不安。
本刊研究員 劉俊梅/文
4月16日，根據證監會官網的披露，第十八屆發審委2020年第53次會議審核結果公告顯示，重慶三峰環境集團股份有限公司（下稱“三峰環境”）IPO申請通過會議審核。
招股說明書顯示，三峰環境是國內垃圾焚燒行業的領軍企業之一，主要從事垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發電核心設備研發製造等相關業務。經過多年的快速發展，三峰環境已具備從成套設備技術研發、設計、製造到項目投資、建設和運營管理於一體的垃圾焚燒發電全產業鏈服務能力。
三峰環境此次公開發行新股，擬募集資金25億元，分別用於“重慶市洛磧垃圾焚燒發電廠項目”、“汕尾市生活垃圾無害化處理中心焚燒發電廠二期工程項目”、“東營市生活垃圾焚燒發電廠二期項目”和“補充流動資金”四個項目，各項目擬投入募資分別為14億元、3.5億元、1.5億元和6億元。
據招股說明書披露，2016-2019年上半年，三峰環境實現的營業收入分別為24.28億元、29.70億元、34.33億元和20.04億元，同期淨利潤分別為3.34億元、4.67億元、5.34億元、2.79億元。可見，三峰環境報告期內的業績還算不錯。
從收入構成來看，三峰環境主營業務收入主要為項目運營收入、EPC建造收入和設備銷售收入。其中，項目運營收入是三峰環境收入的主要來源之一，由三峰環境15個運營項目產生的電費收入、垃圾處理費收入、蒸汽收入、爐渣收入及其他收入構成。2016-2019年上半年，三峰環境項目運營收入為10.73億元、11.77億元、13.06億元和8.82億元，在主營業務收入中的佔比分別為44.39%、39.71%、38.07%和44.08%。
但梳理項目運營收入相關數據時發現，三峰環境披露的實際發電量和上網電量和各運營項目實際發電量和上網電量的合計值存在顯著分歧。
招股說明書“主要產品及服務的產能利用情況”中顯示，2016-2019年上半年，三峰環境實際發電量分別為15.62億千瓦時、17.78億千瓦時、20.21億千瓦時和13.51億千瓦時，上網電量分別為13.62億千瓦時、15.56億千瓦時、17.64億千瓦時和11.86億千瓦時。
與此同時，招股說明書“已運營項目主要業務情況”中詳細披露了14個運營項目在2016-2019年上半年的實際發電量和上網電量佔比（期間，泰興項目垃圾焚燒餘熱用於供汽，暫未發電）。
本文據此計算得出各個項目的上網電量，並將各運營項目的實際發電量和上網電量整理如下表所示。
由表中數據可知，2016-2019年上半年，三峰環境14個運營項目實際發電量合計值分別為15.62億千瓦時、17.78億千瓦時、18.91億千瓦時和13.45億千瓦時，上網電量合計值分別為13.62億千瓦時、15.56億千瓦時、16.5億千瓦時和11.81億千瓦時。
比較上述兩組數據發現，2016年和2017年，三峰環境披露的實際發電量和上網電量與14個運營項目實際發電量和上網電量的合計值是一致的。但到了2018年和2019年上半年，這兩組數據就出現了分歧。
2018年，三峰環境披露的實際發電量比14個運營項目實際發電量的合計值要超出12996.59萬千瓦時，上網電量則比14個運營項目上網電量的合計值要超出11430.33萬千瓦時。
到了2019年上半年，三峰環境披露的實際發電量比14個運營項目實際發電量的合計值要超出615.92萬千瓦時，上網電量則比14個運營項目上網電量的合計值要超出498.46萬千瓦時。
難道三峰環境2018年和2019年上半年還有其他運營項目尚未披露？亦或是三峰環境披露的2018年和2019年上半年實際發電量和上網發電量信息有誤？否則這種數據的不匹配為什麼只發生在2018年和2019年上半年呢？實際發電量和上網發電量是三峰環境運營項目電費收入的基礎，這種分歧對三峰環境2018年和2019年上半年的項目運營收入會產生怎樣的影響呢？
在統計口徑一致的基礎上，這種時而一致時而不一致的信披數據頗為弔詭，更令投資者不安。期待三峰環境及其中介機構能夠為投資者提供合理的解釋。
