本報記者 羅輯 北京報道
自民生證券65億元“定增+引戰”計劃披露後，該增資事項進展加速，日前泛海控股（000046.SZ）發佈公告稱，經磋商共有15名投資者參與民生證券25億元的增資擴股計劃，共計出資約25億元，認購民生證券股份共計約18億股。為此，民生證券將盡快完成與上述15名投資者簽署《民生證券股份有限公司股份認購協議》的工作。
與此同時，“引戰”部分（指具有上海國資背景的企業入股民生證券事項），泛海控股也進一步披露了上海國資相關入股方式等初步計劃。
泛海控股相關人士在接受《中國經營報》記者採訪時，提到上述15名投資人參與的定增計劃最新進展：“目前，投資協議已經全部簽署，投資者已經開始按協議支付款項。接下來辦理工商登記，並向證券監督管理機構備案。”
上市公司扎堆進入
根據泛海控股公告以及天眼查數據顯示，上述15位投資者穿透後，涉及多家上市公司和不少地方國資。其中，大眾交通（600611.SH）、時代出版（600551.SH）、地素時尚（603587.SH）均為上市公司，深圳索菲亞投資管理有限公司為上市公司索菲亞（002572.SZ）旗下全資子公司，洛陽利爾為上市公司北京利爾（002392.SZ）旗下全資子公司。
同時一些參投基金穿透後也“露出”地方國資的身影，如青島金源民福股權投資合夥企業（有限合夥）控股股東穿透後為山西國資、嘉興德寧正鑫股權投資合夥企業（有限合夥）合夥人身份穿透後亦涉及湖北國資等。
此外，一些LP主要為自然人的參投基金中，也不乏資本市場的熟悉面孔，例如中商惠民董事長張一春、曾作為投資方參與了講述一代傳奇將軍“賀炳炎”故事《獨臂悍將》電視劇項目的歐陽杓佶等均通過PE參與了此次民生證券定增。
對於如此之多的“大佬”進入民生證券，泛海控股公告提及：“公司控股子公司民生證券本次進行增資擴股，有效優化了民生證券股權結構，增強了其資本實力和發展後勁，有助於進一步提升公司金融業務發展質量，推動公司持續穩健發展。本次增資擴股完成後，民生證券仍為本公司合併財務報表內企業。”
數據來源：泛海控股公告
值得注意的是，這些參與民生證券定增的上市公司中亦不乏與民生證券有合作關係。例如索菲亞IPO的保薦機構即為民生證券。對此，索菲亞以其公告內容回應《中國經營報》記者，其中提到：“公司與民生證券合作已有九年。參與民生證券定增不屬於關聯交易，該投資是公司經過慎重考慮而為之。”
在索菲亞公告中，其直接提到：“近年來民生證券搶抓市場機遇，深化內部改革，推進管理創新，著力業務開拓，堅持規範經營，業務取得長足發展。公司與民生證券於2017年簽訂了戰略合作協議，由民生證券為公司提供資本市場運作相關的服務，建立了良好和穩定的戰略合作關係。本次公司對民生證券進行增資具備一定戰略投資價值，有利於公司培育新的利潤增長點和增強公司抗風險能力，提高公司資產的利用效率。”
可以看到，民生證券評估基準日為2018年12月31日，彼時其合併報表歸母賬面淨資產108.91億元，評估值為130.79億元，增值21.88億元，增值率為20.09%。同時，此次認購價格為1.361元/股，與民生證券經審計的2018年末每股淨資產值（合併口徑）1.1342元乘以投資前市淨率1.2倍估值的結果（1.361元/股）相一致。
民生證券在其2019年面向合格投資者公開發行公司債券(第一期)募集說明書中披露，截至2019年9月末，民生證券歸屬於母公司的淨資產為112.24億元，較評估基準日合併報表歸母賬面淨資產有所上升。同時2019年券商整體業績表現較好，評估基準日數據與2019年年度數據將有一定出入。而對此，“雙方同意，自評估基準日至2019年12月31日之間產生的盈利（收益）或虧損（損失），由民生證券股東名冊於2019年12月31日所記載的原股東按照持股比例享有。民生證券自2020年1月1日至交割日之間產生的盈利（收益）或虧損（損失），由交割完成後的股東按照持股比例享有。”
上海國資或以股權轉讓形式進入
更受市場關注的是，泛海控股此前就提到的“擬以每股1.361元的價格另行引入具有上海國資背景的企業入股”的事宜。彼時泛海控股披露信息較少，僅提到這一筆交易涉及金額將不超過40億元，同時，民生證券將涉及遷址上海等，具體引入主體、交易方式等各要素均未披露。
這一還未詳盡的消息引來不少猜測，其中主要集中在上海國資入股方式對民生證券股權結構帶來的影響上。而目前，在最新披露中，泛海控股方面表示，具有上海國資背景的企業入股民生證券事項初步計劃採用公司轉讓民生證券部分股權的方式，具體投資者、協議條款等要素尚在洽商中。
若最終上海國資旗下機構以轉讓股權方式進入的計劃落地，那麼泛海控股將涉及最高出售其持有的民生證券約29.39億股。與此同時，上海國資旗下機構也將最終持有民生證券最高不超過約25.65%的股權。泛海控股持股比例則最低降至約47.94%。
在此次出售計劃背後是泛海控股資金承壓的局面。民生證券曾在相關債券募集說明書中披露，截至2019年9月末泛海控股高額質押所持民生證券股權存在股權質押的平倉風險，可能導致控制權的非正常轉移。（詳見《中國經營報》2020年4月4日報道《泛海控股金融陽謀：民生證券移師上海“引入國資”》）
而翻看泛海控股的融資記錄，一直以來其持有的金融資產都是其質押融資的重要標的，其中僅就2019年數據來看，泛海控股不僅滾動質押民生證券大量股權，中信信託、中建投信託、長安國際信託均是其質押的重要標的。
此外泛海控股的存量債還有11只，存量債券餘額112.88億元，加權發債成本已達到7.29%。而目前上市地產公司中與其總資產水平差距不大的如藍光發展加權發債成本為6.65%、金融街為3.91%、新湖中寶為6.6%。
上述最高不超過40億元的股權出售計劃或將為泛海控股緩解一定的資金壓力。
（編輯：夏欣 校對：顏京寧）
