本报记者 罗辑 北京报道
自民生证券65亿元“定增+引战”计划披露后，该增资事项进展加速，日前泛海控股（000046.SZ）发布公告称，经磋商共有15名投资者参与民生证券25亿元的增资扩股计划，共计出资约25亿元，认购民生证券股份共计约18亿股。为此，民生证券将尽快完成与上述15名投资者签署《民生证券股份有限公司股份认购协议》的工作。
与此同时，“引战”部分（指具有上海国资背景的企业入股民生证券事项），泛海控股也进一步披露了上海国资相关入股方式等初步计划。
泛海控股相关人士在接受《中国经营报》记者采访时，提到上述15名投资人参与的定增计划最新进展：“目前，投资协议已经全部签署，投资者已经开始按协议支付款项。接下来办理工商登记，并向证券监督管理机构备案。”
上市公司扎堆进入
根据泛海控股公告以及天眼查数据显示，上述15位投资者穿透后，涉及多家上市公司和不少地方国资。其中，大众交通（600611.SH）、时代出版（600551.SH）、地素时尚（603587.SH）均为上市公司，深圳索菲亚投资管理有限公司为上市公司索菲亚（002572.SZ）旗下全资子公司，洛阳利尔为上市公司北京利尔（002392.SZ）旗下全资子公司。
同时一些参投基金穿透后也“露出”地方国资的身影，如青岛金源民福股权投资合伙企业（有限合伙）控股股东穿透后为山西国资、嘉兴德宁正鑫股权投资合伙企业（有限合伙）合伙人身份穿透后亦涉及湖北国资等。
此外，一些LP主要为自然人的参投基金中，也不乏资本市场的熟悉面孔，例如中商惠民董事长张一春、曾作为投资方参与了讲述一代传奇将军“贺炳炎”故事《独臂悍将》电视剧项目的欧阳杓佶等均通过PE参与了此次民生证券定增。
对于如此之多的“大佬”进入民生证券，泛海控股公告提及：“公司控股子公司民生证券本次进行增资扩股，有效优化了民生证券股权结构，增强了其资本实力和发展后劲，有助于进一步提升公司金融业务发展质量，推动公司持续稳健发展。本次增资扩股完成后，民生证券仍为本公司合并财务报表内企业。”
数据来源：泛海控股公告
值得注意的是，这些参与民生证券定增的上市公司中亦不乏与民生证券有合作关系。例如索菲亚IPO的保荐机构即为民生证券。对此，索菲亚以其公告内容回应《中国经营报》记者，其中提到：“公司与民生证券合作已有九年。参与民生证券定增不属于关联交易，该投资是公司经过慎重考虑而为之。”
在索菲亚公告中，其直接提到：“近年来民生证券抢抓市场机遇，深化内部改革，推进管理创新，着力业务开拓，坚持规范经营，业务取得长足发展。公司与民生证券于2017年签订了战略合作协议，由民生证券为公司提供资本市场运作相关的服务，建立了良好和稳定的战略合作关系。本次公司对民生证券进行增资具备一定战略投资价值，有利于公司培育新的利润增长点和增强公司抗风险能力，提高公司资产的利用效率。”
可以看到，民生证券评估基准日为2018年12月31日，彼时其合并报表归母账面净资产108.91亿元，评估值为130.79亿元，增值21.88亿元，增值率为20.09%。同时，此次认购价格为1.361元/股，与民生证券经审计的2018年末每股净资产值（合并口径）1.1342元乘以投资前市净率1.2倍估值的结果（1.361元/股）相一致。
民生证券在其2019年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)募集说明书中披露，截至2019年9月末，民生证券归属于母公司的净资产为112.24亿元，较评估基准日合并报表归母账面净资产有所上升。同时2019年券商整体业绩表现较好，评估基准日数据与2019年年度数据将有一定出入。而对此，“双方同意，自评估基准日至2019年12月31日之间产生的盈利（收益）或亏损（损失），由民生证券股东名册于2019年12月31日所记载的原股东按照持股比例享有。民生证券自2020年1月1日至交割日之间产生的盈利（收益）或亏损（损失），由交割完成后的股东按照持股比例享有。”
上海国资或以股权转让形式进入
更受市场关注的是，泛海控股此前就提到的“拟以每股1.361元的价格另行引入具有上海国资背景的企业入股”的事宜。彼时泛海控股披露信息较少，仅提到这一笔交易涉及金额将不超过40亿元，同时，民生证券将涉及迁址上海等，具体引入主体、交易方式等各要素均未披露。
这一还未详尽的消息引来不少猜测，其中主要集中在上海国资入股方式对民生证券股权结构带来的影响上。而目前，在最新披露中，泛海控股方面表示，具有上海国资背景的企业入股民生证券事项初步计划采用公司转让民生证券部分股权的方式，具体投资者、协议条款等要素尚在洽商中。
若最终上海国资旗下机构以转让股权方式进入的计划落地，那么泛海控股将涉及最高出售其持有的民生证券约29.39亿股。与此同时，上海国资旗下机构也将最终持有民生证券最高不超过约25.65%的股权。泛海控股持股比例则最低降至约47.94%。
在此次出售计划背后是泛海控股资金承压的局面。民生证券曾在相关债券募集说明书中披露，截至2019年9月末泛海控股高额质押所持民生证券股权存在股权质押的平仓风险，可能导致控制权的非正常转移。（详见《中国经营报》2020年4月4日报道《泛海控股金融阳谋：民生证券移师上海“引入国资”》）
而翻看泛海控股的融资记录，一直以来其持有的金融资产都是其质押融资的重要标的，其中仅就2019年数据来看，泛海控股不仅滚动质押民生证券大量股权，中信信托、中建投信托、长安国际信托均是其质押的重要标的。
此外泛海控股的存量债还有11只，存量债券余额112.88亿元，加权发债成本已达到7.29%。而目前上市地产公司中与其总资产水平差距不大的如蓝光发展加权发债成本为6.65%、金融街为3.91%、新湖中宝为6.6%。
上述最高不超过40亿元的股权出售计划或将为泛海控股缓解一定的资金压力。
（编辑：夏欣 校对：颜京宁）
