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在市場都悲觀預期社交媒體的線上廣告業務將受疫情重大沖擊的時候，Snap (NYSE:SNAP)給了我們一個大大的驚喜。
一季度，Snap(NYSE:SNAP)的營收和用戶增長都超過了預期，雖然公司還是出於疫情不確定性的考慮而未提供二季度的業績指引。
Snap收入超預期的關鍵
財報顯示，該季度Snap的營收同比增長44.35%至4.625億美元，分析師的預期則從最初的4.686億美元調整到了4.237億美元。根據Snap的說法，雖然疫情令許多廣告主的預算下降，但平臺在季度前兩個月錄得了高收入增長，抵消了3月份開始的放緩。
Snap估計，從截至4月19日的數據來看，二季度的營收將同比增長15%。而到最近一週，這個預期調整為11%。
Snap股價對這份財報作出了巨大的反應，盤後漲20%。不得不提，華爾街在財報之前對社交媒體股都極度悲觀。除了Snap，包括Facebook (NASDAQ:FB)、推特 (NYSE:TWTR)、谷歌 (NASDAQ:GOOGL)在內以廣告業務為主的公司，其營收預期都被投行機構多次削減。
尤其是Snap、Pinterest (NYSE:PINS)和推特這些“次級”在線廣告平臺，被認為相比起Facebook和谷歌這些巨頭，將受到疫情的更大沖擊。此前伯恩斯坦就指出，Snap對於廣告主而言是“試驗性平臺”，所以容易受到預算削減的影響。在2月19日至3月23日大盤暴跌的這段時間，Snap的股值一度跌去了38%。
Snap股價走勢，來源：英為財情Investing.com
但這當中可能有一點被忽略：Snap沒有Facebook和谷歌那麼多小廣告主，反而更依賴大型廣告商。大型廣告客戶的預算通常都比小型廣告客戶穩定，疫情期間業務也更有可能維持開放。所以，至少從短期來看，Facebook和谷歌所受到的影響可能會更大。
分析師會議上，Snap首席執行官埃文·斯皮格爾提到，這個季度直效廣告（Direct Response）是一個亮點，現在已經佔據Snap總收入的一半以上。直效廣告是指能從潛在客戶處得到簡單回應的廣告，廣告主希望能直接推動銷售的增加，而不只是擴大品牌影響力。
據悉，受疫情打擊比較嚴重的中小型企業只佔Snap直效廣告的一小部分，這有助於保護廣告收入。
而且，Snap的國際業務敞口也比較小，在公共衛生危機期間也更具“免疫力”。
居家隔離命令助Snap一季度用戶參與飆升
從用戶表現來看，Snap的這個季度也非常亮眼。
一季度日度活躍用戶增長了20%，至2.29億，華爾街的預期是2.25億。Snap預計，二季度日活還將增長約18%，達到2.39億。日活是投資者和廣告主都十分關注的指標。
此外，因為居家抗疫的命令，Snap的用戶參與在3月最後一週環比增加了30%以上，部分情況下能達到50%以上。3月份Snapchat的用戶遊戲時間也增加了一倍，Snap Camera日下載量增長了30倍。
本月早些時候，CFRA將Snap的評級上調至“持有”，因為考慮到平臺的用戶參與會受到提振。
這個季度，Snap的平均每位用戶收入為2.02美元，高於去年同期的1.68美元。
當然，Snap仍未實現盈利。這個季度報告淨虧損3.059億美元，合每股虧損21美分，而去年同期為虧損3.104億美元，合每股虧損23美分，虧損出現了略微的收窄。不過目前，投資者可能更加看重Snap能否維持較快的增長。
總結
對於小型廣告主的依賴不高，是Snap打破華爾街悲觀收入預期的關鍵。再加上疫情期間亮眼的用戶參與數據，對Snap的股票構成了雙重利好。
考慮到之前股價的跌勢過度，在交出一季度成績單之後，不出意外Snap將迎來股價的報復性上漲。
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