第一篇，從取代格力集團（背後是珠海國資委）成為格力電器第一大股東的高瓴資本創始人張磊說起
張磊，高瓴資本創始人兼首席執行官，當代中國“價值投資”領域教父級人物。
如果說沈南鵬是“穿著西裝的鯊魚”，敏銳、聞到血腥迅速行動；那麼張磊更像是“極速飛奔的駱駝”。
如果你對張磊的投資理念知之甚少，那麼這篇文章帶您一起，走進張磊的投資世界。
⒈關於價值投資
“找到最好的公司，做時間的朋友”，這是對價值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質是作為企業擁有者，獲得管理團隊為企業創新成長帶來的價值積累。人們往往感慨，投資最貴的不是錢，而是時間。願意付出更多的時間去研究，去持有，去陪伴企業的成長，即“花足夠多的時間，做最好公司的朋友”。這種長期堅持和信賴，來源於充分的理性判斷和風險認知，以及發自內心的勇氣和誠實。
張磊強調價值投資。不管是在哪一個階段，一定要創造價值。背後更深的哲學，實際上來自中國，甚至其實從先秦諸子裡面就講，老子的守正用奇，以正治國，以奇用兵。首先如果你要不正，你的思想是歪的（就無法成事），君子不立危牆之下，不能有個地方賺錢你就跑過去了；奇，就是你跟別人不一樣，你不能說大家都從眾，大家都追風口你也追風口。君子和而不同。還有弱水三千但取一瓢，要有定性。
有很多人投資是天女散花型，投一大堆。張磊希望可以能投得少一些，花的精力多一點，多給企業一些幫助，都能一起往前成長。
大多數人往往重視回報，少數人管理風險，卻極少有人關注成本，極少有人真正理解時間的價值。簡單來說，回報會隨著時間日益增多，成本會隨著時間變本加厲，而風險會隨著時間相對緩和。人們能夠理解複利的力量，但成本會隨著資產規模的擴大和交易頻次的增多而愈加顯著，成為高回報的阻礙因素。因此，一家低成本的投資基金就等於給予持有人更高的回報。同時，風險的短期波動性會隨著時間的推移逐步被市場理解和消化，因此，長期持有會降低投資的不確定性。
⒉關於時間
要做企業的超長期合夥人，張磊基金的模式在亞洲也是獨有的，是一家長青基金。
張磊認為投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷又有執行力的創業者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。所以張磊希望所投公司從早期、中期、晚期、上市乃至上市後一直持有。而非投一個IPO，上市賣掉，再不停地找。長青基金的特點是投PE項目不用擔心退出壓力，公司上市後，只要業務發展前景可期，基金會繼續持有。
超長期投資對出資人（LP）的要求很高，需要對投資人（GP）非常信任。張磊選擇的LP都是超長線資本，像大學捐贈基金、家族基金、養老金、主權基金，這些錢都是要傳子傳孫的，而只有投資人的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什麼才是具有長期前景的生意模式，什麼樣的企業值得持有30年以上。
這種超長期投資人，總結來講，第一點是把基金做成超長期結構的基金，第二點是所投公司和投資基金的理念要完全一致。
張磊的投資理念的最核心之處就是，要找的是具有偉大格局觀的堅定實踐者。特別少的人，特別少的公司能夠有這個格局、執行力、能夠把公司願景推到那麼高的高度，張磊就要尋找這樣的人。
⒊關於風控
張磊最重要的關注點是選到最合適的企業家。這個人能不能既有格局觀，又有執行力，還有很深的對變化的敏感，以及對事物本質的理解，這種人很難找，大部分人都是在某一時期對某一方面會很好，但是有的人能夠通過和外面的交流把自己提升。
張磊的風控理念比較關注企業家的為人，目光長遠、想做大事且有大局觀的企業家跟張磊本身就很容易契合，而著重小利、玩零和遊戲的人跟張磊不太適合，也走不到一起。
投資了最好的企業家，又如何與他們形成良性、長期的夥伴關係？張磊認為這個時候就要擺正投資者的位置。張磊這些年做得最好的就是永遠擺正自己是投資人的位置，跟公司的創始人保持非常靈活的合作，這也令張磊相對比較超脫，避免在公司運營上介入太深，同時張磊通過深入研究形成的戰略格局觀點還可以幫助企業。
⒋關於護城河
優秀的商業模式需要有“真正的護城河”，如何發現或者區分？這可能永遠沒有正確答案。
張磊覺得“真正的護城河”是長期創造最大價值的，而且用最高效的方式和最低的成本創造最大價值。怎麼創造這種價值，在不同的環境和不同的時代是不一樣的。在美國，二十世紀五十年代，品牌是最大化、最快創造價值的“護城河”，而隨著互聯網對品牌的衝擊，品牌價值的護城河又不見得是最高效的方式，有人說在網上通過意見領袖創造價值效率更高。
這個世界永恆的只有變化，護城河也不可能不變，優秀的公司是當互聯網大潮襲來時，能夠深挖自己的“護城河”，主動擁抱互聯網帶來的變化。如果一家企業亙古不變，這種企業永遠不值得投資。張磊最看重的“護城河”是有偉大格局觀的堅定實踐者去挖造的護城河，這些人能不斷地根據變化作出反應。那些賺快錢的人逐漸會發現他的路越走越窄，堅持做長期事的人的路才會越走越寬。
張磊對護城河的理解，實際上是一個動態的變化中的護城河。這個護城河的核心就是一句話，能不能不斷地、瘋狂地，創造長期價值。如果你不能夠創造長期價值，這個護城河就是紙老虎。
⒌風物長宜放眼量
作為投資人，張磊自己的感觸是用長遠的眼光看問題做選擇，時間自然會成為你的朋友。有句話叫“風物長宜放眼量”，就是讓大家從遠處、大處著眼，要看未來，看全局。張磊常常給創業者建議，要學朱元璋“廣積糧，高築牆，緩稱王”。做時間的朋友，需要極強的自我約束力和發自內心的責任感。在多數人都醉心於“即時滿足”（instant gratification) 的世界裡，懂得“滯後滿足”( delayed gratification)道理的人，早已先勝一籌。
☆高瓴資本是一家專注於長期結構性價值投資的投資公司，由張磊先生創立。目前已發展成為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一。
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