上市险企发布2020年3月保费收入数据。单月同比增速新华保险（18.7％）>；中国平安（-1.9％）>；中国太保（-3.6％）>；中国人寿（-4.1％）；环比增速分别为中国人寿（131.3％）>；新华保险（111.1％）>；中国太保（69.9％）>；中国平安（28.4％）。
3月保费出现分化，新华单月同比增速达18.7％，其他险企增速为负值。上市险企发布2020年3月保费收入数据。单月同比增速新华保险（18.7％）>；中国平安（-1.9％）>；中国太保（-3.6％）>；中国人寿（-4.1％）；环比增速分别为中国人寿（131.3％）>；新华保险（111.1％）>；中国太保（69.9％）>；中国平安（28.4％）。中国人寿、中国平安、中国太保及新华保险3月保费收入分别为798亿元、435亿元、251亿元以及187亿元。边际来看，3月保费表现出现分化。其中，中国太保及中国人寿受疫情影响明显，3月保费收入同比增速下滑明显。但中国人寿由于整体开门红销售早于同业，在疫情开展前已体现了较高的业务储备，在一季度累计保费收入同比增速中仍能维持超过同业。
平安个险新单单月环比改善明显，但全年新单降幅仍走阔。中国平安3月个险新单为96亿元，同比增速为-21.9％，单月同比增速上升，单月环比增速为40.5％。3月个险新单增速环比改善明显。但累计新单保费仍有（1-3月累计同比增速）-19.1％的降幅，累计新单保费降幅走阔（前值为-18.2％）。
寿险一季度表现承压，中国人寿及新华保险早布局体现业务储备优势。2020年上市险企累计保费收入同比增速分别为新华保险（34.9％）>；中国人寿（13.0％）>；中国太保（-1.1％）>；中国平安（-9.7％）。受疫情影响，上市险企一季度保费有所分化。中国人寿新华保险凭借提前筹备银保渠道及开门红提早发力，实现开门红保费较快增长。疫情影响下，代理人线下营销受阻，叠加中国平安及中国太保分别处于渠道转型期。2020年一季度保费收入体现为较大业务压力，考验公司转型定力。
投资建议：
2020年一季度受疫情影响销售展业及市场波动国债收益率下行影响，叠加多家保险公司处于寿险转型阶段，综合影响下上市险企PEV估值短期承压。但随着监管在保险产品端（重疾定义及重疾发生率表修订）以及渠道端（保险代理人征求意见稿）的政策刺激利好下，对于保险估值的压制有所缓解。上市险企积极调整二季度转型策略，加大力度增员及改善保障型产品新单销售结构等，力争二季度“二次开门红”提升全年新单销售。个股推荐：中国平安、新华保险及中国太保。
风险提示：
保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情持续的不确定性。
