轉型，不可能一蹴而就，更不可能一勞永逸。
文/《財經國家週刊》記者 宋怡青
2020年是新華保險（01336.HK；601336.SH）“二次騰飛”目標的開局之年，在這樣一個重要年份，新華保險交出了怎樣的中期答卷？
中報顯示，2020年上半年，新華保險的營業收入、保費收入、總資產等增長迅速。其中，營業收入為1186.60億元，同比增長了31.5%；保費收入為968.79億元，同比增長了30.9%；總資產達9393.51億元，較上年末增加6.9%；核心償付能力充足率271.79%，綜合償付能力充足率281.78%。
新華保險黨委書記、首席執行官、總裁李全表示，“去年公司提出的規模價值全面發展、資產負債雙輪渠道的發展模式，從目前的情況來看，總體來說取得了較好的經營成績，整體符合我們的預期，也符合董事會的要求。”
▲圖/IC photo
由此看來，去年新組建的新華保險管理團隊，可以舒一口氣了，“二次騰飛”戰略初見成效。
但轉型不可能一蹴而就，更不可能一勞永逸。在“二次騰飛”過程中，新華保險發展中的老問題仍亟待解決，新問題也正在浮出水面。
保費劇增背後
上半年，新華保險原保險保費收入實現968.79億元，同比增長30.9%。這一增速遠遠高於行業平均水平。特別是疫情影響之下，還能實現如此業績，確實亮眼。
在此背後，銀保渠道的重啟功不可沒。中報顯示，銀保躉交保費接近160億元，貢獻保費增速21個百分點。
在前幾年的轉型中，新華保險曾經執行大力“壓縮銀保、躉交業務”的打法，注重提升新業務價值。
新管理層到任後，迅速反向調整，提出了“期躉聯動優勢”，將銀保渠道作為“二次騰飛”的一個重要突破口。
新華保險副總裁於志剛曾經表示，“公司未來規模和價值全面提升發展，銀保渠道的特點使其必然承擔以規模為主導平衡價值這樣一個渠道使命。”
一個顯著的變化是，2019年四季度，新華保險重新推出停售的躉交產品，並且再次啟動了銀保躉交業務。
在此次中報中，無論是銀保渠道還是躉交業務，都以幾何倍數增長，頗令市場矚目。
中報顯示，新華保險上半年的長期險首年保費中，躉交保費達164.02億元，較2019年同期的0.14億元增長117057.1%。就渠道來看，長期險首年保費也多來源於銀保渠道，其中躉交保費則又佔據大頭，達158.48億元，同比增長792300%。
但與之形成鮮明對比的是，十年期及以上期繳保費出現下滑，較2019年同期下降17.2%，保費收入為49.69億元。
不過業內普遍認為，銀保渠道價值率偏低，這也是此前新華保險曾經大力“壓縮銀保”所致。有分析師測算，上半年銀保渠道的價值率可能僅在1%左右的水平。
對此，新華保險副總裁李源在業績會上回應表示，銀保渠道不能只看它的價值率，要看它的規模以及價值總量。
值得注意的一點是，新華保險近三年多的年度新業務價值規模在持續萎縮。2017年上半年，新業務價值71.53億元，而今年上半年，新業務價值僅為52.21億元。
人力效能下滑
除了銀保以外，隊伍增員也是新華保險取得保費增長的重要原因。
2019年，新華保險確立了“業務增長，隊伍先行”的經營策略，開始大力擴展人力。2020年6月30日，新華保險個險隊伍達52.6萬人，同比增長36.5%，再創歷史新高。
但是，增量未必增質。
中報顯示，上半年，新華保險月均合格人力為13.5萬人，同比下降3.5%，月均合格率為26.4%，較2019年同期下降12.4個百分點，月均人均綜合產能3578元，同比下降20.0%。
對此，新華保險在中報回應，疫情影響下，隊伍展業難度陡增，核心作業人力下滑。
但實際上，代理人隊伍效能下降已不是新華保險的新問題了。
2019年中報顯示，代理人月均合格率為38.8%，降低了2.9個百分點；月均人均綜合產能為4472元，同比減少13.8%。同年年報顯示，代理人月均合格率同比下滑5.7個百分點；月均人均綜合產能3387元，同比下降22.5%。
中泰證券曾公開指出，新華保險在人力大幅擴張後，重心應當轉移至提高新人的留存率以及較大幅度地增加合格人力的數量使得隊伍結構穩固，這對公司的培訓體系提出比較大的挑戰。
對此，李源表示，營銷隊伍螺旋式增長不可能一蹴而就，上一波人力快速發展後，要進行夯實、盤整、培訓和整合，才能再往上走。
對於下半年代理人隊伍的發展，李源表示，預期通過增加代理人一定的規模，繼續打造高產能、高留存、高素質“三高”團隊。
在各大保險公司均傾力打造大個險隊伍的前提下，如何增加代理人的留存率，打造出真正的“三高”團隊，需要新華保險在管理上費一番思量。
投資端待發力
新華保險“二次騰飛”實行的是“資產負債雙輪驅動”，可見投資端舉足輕重的作用。
對此，李全曾經做過一個詳細的解釋：“不是在資本市場的野蠻增長，而是資產負債雙向融合、雙向打通。資產帶動負債，資產支持負債業務的發展，負債業務反過來為資產業務帶來更多更好的投資機會，支持資產業務長期高質量地可持續發展。”
從中報來看，新華保險實現總投資收益約為210億元，同比增長24.6%，實現年化總投資收益率5.1%，同比提升0.4個百分點，算是穩健。但是，年化淨投資收益率4.6%，同比下跌0.4個百分點。
對於淨投資收益率下滑，新華保險副總裁、首席財務官楊徵表示，意料之中。他進一步解釋稱，這個趨勢從去年開始已很明顯，全球性經濟下滑、國家經濟結構性調整以及利率下行趨勢在資產上的表現一致，去年市場上的基金分紅水平體現在今年上半年也是下降的，淨投資收益率有所下滑符合市場的大趨勢，也符合現在資產的存量狀況。
中報顯示，在投資收益方面，債權投資利息收入為134.49億元，同比增長13.0%，而股權投資收益則下降了14.8%，收益為28.15億元。
對於下半年的權益類投資，楊徵說，“公司這些年來一直在應對市場波動上有能力，並且展現出適當把握波段操作機會的管理水平，我們將按照公司長期投資收益的要求適度把握，不會太急功近利。”
