結合軟件操作，更能實現利潤的更大化，光明乳業3月中下旬時趨勢頂底短線指標位於綠線下方，處於超賣區，接著3.25日發出B點，且按部就班指標穿越紅線形成買點，至今盈利25%！
光明乳業K線圖
1 未來中國乳品市場將維持溫和增長
我們判斷未來中國乳品市場將維持溫和增長，常溫奶將進行產品升級，低溫巴氏奶滲透料將加快，芝士奶粉等幹乳製品將更加豐富多元。中國城鎮人均乳製品消費量（29.1千克）已經超過世界平均水平，農村人均乳品消費量（12.1千克）仍有較大上升空間，低線市場的增速料將更快。借鑑日本，我們認為乳品公司未來品類需要更加多樣化，並需加快推出高附加值產品和推進國際化。在乳品行業結構性增長中，品類多元化的伊利股份和巴氏奶龍頭光明乳業有望成為贏家。短期看，原奶價格上升背景下，競爭有望趨緩，乳製品行業盈利能力將上升。
2 人均消費量還有提升空間，差距主要在幹乳品
過去10年中國乳品需求結構發生了較大變化，飲用奶（常溫奶和低溫巴氏奶）仍佔主要地位，但佔比從2009年的81.6%下降近20個百分點至61.8%；酸奶佔比上升最大，從十年前的16.8%升至2019年的35.6%。按歐睿國際口徑，2019年中國乳品人均消費量為22.8千克，約為美國、韓國、日本的1/4、1/2、3/5，未來還有成長空間。日本的液態奶人均消費量是中國的1.6倍，差距相對較少，但幹乳品是中國的7.9倍，預示中國市場幹乳品的成長空間較大。
3 奶價溫和上漲利於乳企龍頭
新冠肺炎疫情衝擊下奶價一季度小幅下滑，我們估計之後將回升，預計2020年和2021年奶價分別提高2%和1.5%。預測未來兩年恆天然奶粉拍賣價分別為3125和3200美元/噸，中國原奶價格相對國外原奶溢價約8-12%。下游乳企成本壓力較大，部分抗壓差的乳企料將退出，有利於行業集中度提升。龍頭乳企可通過提升產品結構和減緩促銷等拉動盈利增長，按往年看乳價上漲推動乳企盈利能力均獲提升。
4 投資建議
我們看好品類擴張的乳品龍頭伊利股份，及受益於需求向低溫巴氏奶升級的光明乳業,同時關注以鮮奶加速增長為主的新鮮乳製品龍頭新乳業。
