撰文丨邓环宇
编辑丨常亮
2020年4月16日，奥福环保（688021）发布了2019年年度报告，这是其科创板上市后的首份年度业绩答卷：2019年营业收入2.68亿元，同比增长8.02%；净利润5162万，同比增长10.4%。
但是考虑到2019年7月1日国六标准开始实施，市场预期会带来巨量需求，作但为国内汽车尾气消除龙头的奥福环保却仅录得8%的业绩增长，似乎差强人意。
业绩增速不显，是奥福环保国内汽车尾气消除龙头地位不稳，导致市场竞争力下降，还是另有原因？国六标准已经开始实施，奥福环保究竟能受益几何？
多次精准切入爆发前期
奥福环保在过去经营中，似乎总是能在下游市场爆发之前棋高一着。
奥福环保成立以来，专注于蜂窝陶瓷技术的研发和应用，最初产品是节能蓄热体，该产品是一种蜂窝陶瓷产品，为石化、印刷、包装、喷涂、医药电子等企业进化废气装置的核心部件，具有良好的蓄热功能和耐高温性能，可充分利用废气热能并作为燃烧部位，减少燃料使用量。
在这期间，奥福环保积累了大量配方及样品的科学实验数据，并据此建立了实验数据库。这也是其后续能进入蜂窝陶瓷载体行业，并迅速开发出满足国家汽车排放标准的产品，成为该领域国内领先企业的根源。
2013年，奥福环保自主研发的SCR载体实现量产，并且在国五标准实施之前已经达到国五要求。
2017年1月1日，全国正式实施国五排放标准。提前布局，让奥福环保充分享受了国五标准的政策红利。因此，2017年，奥福环保营收同比增长111%，从9286.87万增至1.96亿。
在另一项业务VOCs废气处理设备上，奥福环保同样提前布局，先于国家工业源大气污染排放标准实施，相关技术就已经成熟，并具备了生产条件。
因为，环保产业和国家政策紧密相关，所以在国务院2015年修订的《大气污染防治法》首次将VOCs纳入监测范围，以及2017年公布《“十三五”节能减排综合工作方案》，首次提出了明确VOCs排放量控制目标，这些具体的政策为行业带来了巨大的市场增量，奥福环保相关领域营收也从2016年的860万增至2018年的5682万，年均复合增幅257%。
虽然在2019年，奥福环保VOCs废气处理设备销量同比均减少36.36%，但原因是其战略主动调整： VOCs废气处理设备业务项目执行周期较长，且对资金需求较大，奥福环保为优先保障蜂窝陶瓷载体国六业务，以及海外市场进一步发展，适当放缓了其VOCs废气处理设备业务发展速度，这也是为什么奥福环保2019年总营收仅增长8%的主要原因。
之所以选择性放弃部分VOCs废气处理设备业务，是因为2019年是奥福环保主业增长的关键一年——国五标准切换为国六标准的开局之年。
国六排放标准将在未来分阶段、分车型逐步实施：第一阶段，2019年7月1日起，重型燃气车国六标准已开始实施；第二阶段，2020年7月1日起，轻型汽车和城市车辆(主要在城市运行的公交车、邮政车和环卫车)开始实施国六标准；第三阶段，2021年7月1日起，重型柴油车开始实施国六标准，即全面实施国六标准。
为了掌握国六技术和产品，奥福环保2017年即开始研发，2018年陆续参与国六产品型式检验。不仅如此，奥福环保为了确保国六实施的市场红利，还主动进军北美，因为美国EPA2010排放标准和国六标准相似，这也让其产品先行经过了实战考验。
海外出口不仅让奥福环保高品质产品得到提前预热，还实现了对外业务的惊人增长，营收达到5000余万人民币，同比增长124.49%，占总营收的近20%，成为其又一收入来源。
一系列的准备，令奥福环保在2019年之前，便陆续掌握了适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF载体技术和产品，先人一步。
因此2019年，即国六实施的元年，奥福环保蜂窝陶瓷载体销量实现了迅速增长，同比增长15.64%，相关营收也增长23.48%。
研发激增，夯实国六技术
国六开始实行的2019年，奥福环保竟然没有选择加大销售力度，以占据更多市场份额，销售费率较2018年保持不变仍为4.57%；而是选择加大研发投入，研发费用同比激增近80%，主要用于国六等新产品研发。
考虑到已经拥有相对成熟的国六技术和产品，在这种关键时期，奥福环保的战略选择令人诧异。
在年报中，该业务的风险因素描述为：“如果公司产品不能通过发动机或机动车国六型式检验并获得公告，或者即使获得型式检验公告但不能通过市场开拓获取相应的产品订单并实现销售”;“如果重型柴油车国六标准大范围提前实施而公司未取得足够的国六系列产品型式检验公告，将丧失一部分市场份额”
这充分揭示了奥福环保的担忧：能否成功市场化，仍然悬而未决。因此，现阶段奥福环保需要的是加大研发力度，尽可能提升产品性能，以期待获得更多准入资格，让国六标准的政策红利能落袋为安。
高额研发投入，也让奥福环保在2019年12日31日之前，获取国六燃气车型式检验公告565项;国六柴油车型式检验公告14项。但是，国五标准下，奥福环保在柴油车上就获得车型准入资格是42项，而今只有14项，可见其研发任务之重。
而且，蜂窝陶瓷载体行业有着明显的销售壁垒：整车企业一般会开展高温、高寒和高原等极限试验，来考察关键零部件，包括后处理系统中载体、催化剂等各个产品的环境适应性和可靠性。从开始开发设计到最终实现批量配套，一般需要2-3年。也正是因为开发过程投入高、周期长，一旦形成配套，产业链内的厂商合作关系相对较稳定。
两相比较，最大风险还是国六车型准入资格减少。
精准布局加之高额研发，奥福环保过去几年迅速发展，成为蜂窝陶瓷载体行业国内龙头。而今，恰逢国六标准红利释放，相比短期市场占有率，奥福环保选择继续加强研发，以获得更多车型的准入资格。如研发、试用顺利，获得充足的车型准入资格，让政策红利彻底落袋为安，奥福环保有望夯实其国内蜂窝陶瓷载体行业龙头地位，甚至抢夺部分外国厂商市场份额。
