會通新材料股份有限公司（以下簡稱“會通新材”或“公司”）日前向科創板提交了上市申請，保薦機構為中信證券。
會通新材主營產品為高分子改性材料，下游應用於家電、汽車等領域。在2018年收購廣東圓融73%股權後，公司2019年營收規模突破40億元，在科創板公司（包括已上市及申請上市的企業，下同）中居於前列。
與其他科創板公司相比，公司毛利率水平較低，目前不到15%，毛利率亦低於同行業可比上市公司。
收購廣東圓融助營收淨利倍增 產生商譽約1.45億元
2018年，會通新材以發行股份購買資產的方式收購同行業的廣東圓融73%股權，對價3.37億元。以收購前的財務數據看，2017年廣東圓融資產規模在會通新材七成左右，營業收入為會通新材的58.64%。
將廣東圓融納入合併範圍後，會通新材營收及利潤規模均有顯著提升。公司2019年營收40.51億元，同比增長112.96%；歸母淨利潤1.1億元，同比增長169.01%。
圖1：會通新材2017年-2019年營收及利潤變化
根據模擬合併財務報表（假設併購廣東圓融於2017年初完成），2017年至2019年，公司營收分別為30.87億元、36.56億元及40.51億元，歸母淨利潤分別為2693.97萬元、5425.12萬元及1.1億元，2019年營收及淨利潤同比分別增長10.82%及102.74%。
值得注意的是，公司收購廣東圓融產生商譽約1.45億元。商譽結合與其相關的資產組或者資產組組合需每年進行減值測試，若可收回金額低於其賬面價值，按其差額確認商譽減值並計入當期損益。
毛利率水平偏低 淨利率保持小幅增長
根據所使用的基礎樹脂原料類型的不同，公司產品可劃分為聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列。聚烯烴系列產品主要應用於家電和汽車領域，聚苯乙烯系列產品主要應用於家電領域，工程塑料及其他系列產品應用於家電、汽車和諸多新興細分領域。
2019年，會通新材聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列產品在主營業務中的毛利佔比分別為51.31%、23.79%及22.12%，毛利率分別為13.51%、13.77%及17.90%。
2017年至2019年，公司主營業務綜合毛利率分別為13.96%、13.19%和14.58%。2018年，公司毛利率較2017年下降0.77個百分點，主要系佔比較高的聚烯烴系列產品成本上升導致毛利率下降所致。2019年，公司毛利率較2018年上升1.39個百分點，主要系聚烯烴系列產品及工程塑料及其他系列產品隨著原材料價格下降，毛利率有所上升。
與同行業A股上市公司相比，會通新材毛利率水平偏低。2019年，會通新材整體毛利率14.47%，同行業的普利特、沃特股份、金髮科技及南京聚隆毛利率分別為19.14%、16.87%、16.04%及15.93%，均高於公司。
圖2：會通新材2017年-2019年毛利率與同行業公司對比
與科創板公司相比，會通新材毛利率位於尾部。在175家披露2019年毛利率數據的科創板公司中，公司毛利率排在倒數第三位，後面兩位分別是已上市的容百科技以及申請上市中的北京青雲科技股份有限公司。
公司2017年至2019年淨利率分別為1.81%、2.15%及3.09%，保持小幅增長態勢。
年研發投入1.7億元 募資擴產
2017年至2019年，會通新材研發費用分別為5526.03萬元、7208.41萬元和17086.21萬元，佔營業收入比例分別為3.24%、3.79%和4.22%，研發投入金額及佔比逐年提升。
就2019年財務數據，研發投入金額方面，會通新材排在175家科創板公司前二十位；同時公司營收規模較大，在科創板公司中位於第六位；綜合看，研發費用率並不高，處於尾部。
公司IPO擬募集資金17億元，用於年產30萬噸高性能複合材料項目、會通新材料股份有限公司研發中心建設項目及補充流動資金，擬分別使用募集資金11.05億元、8500萬元及5.1億元。
圖3：會通新材IPO募投項目
招股書顯示，年產30萬噸高性能複合材料項目依託公司現有的核心技術及生產經驗，建成後將解決產能瓶頸問題，提高公司生產能力，優化生產工藝，提升生產效率，提升公司盈利能力。
研發中心建設項目旨在提升公司的整體研發實力，該項目有利於進一步升級和完善公司技術研發體系，並幫助公司建立系統性的研究平臺，對支持公司研發創新戰略的實施具有重要意義。
公司認為補充流動資金對保障公司資金週轉、維持業務有效運作具有積極作用；同時對公司實現營銷網絡戰略、客戶服務戰略及人才培養戰略提供資金支持。
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