經濟觀察網 記者 杜濤 4月17日召開的中共中央政治局會議指出，今年一季度極不尋常，突如其來的新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展帶來前所未有的衝擊。會議強調，當前經濟發展面臨的挑戰前所未有，必須充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，抓實經濟社會發展各項工作。
國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東也感覺到3月以來，政治局會議對疫情衝擊的定調在不斷升級，在這次政治局會議也明確經濟發展面臨的挑戰前所未有，所以會議強調要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。
3月18日的政治局常委會的表態是，境外疫情擴散蔓延，對世界經濟產生不利影響。3月27日政治局會議的表態是，國內外疫情防控和經濟形勢正在發生新的重大變化，世界經濟貿易增長受到嚴重衝擊。
高瑞東觀察到，本次會議未提及經濟社會發展目標任務。他告訴記者，雖然3月18日和4月8日的政治局常委會，已經不再提及“努力完成全年經濟社會發展目標任務”，但是3月27日的政治局會議，仍有這一措辭，這讓我們難以從這段時間政治局相關會議的表述中去判斷2020年政府希望的增速目標。
4月17日的政治局會議，也未提及“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。高瑞東判斷，2020年的經濟增速目標，大概率不會以“十三五”規劃下GDP翻番要求的5.6%為目標，而一直維持“確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”的表態。
衡量小康社會完成度的是一個指標體系，並不只是經濟增速。全面建設小康社會，是黨的十六大確立的，編制“十三五”規劃過程中，根據經濟社會發展情況，進一步將其完善為經濟發展、創新驅動、民生福祉、資源環境4個方面25項指標。
4月17日的政治局會議強調要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。相比之前的3月27日政治局會議提及要發行特別國債，本次會議明確發行的是抗疫特別國債。
在高瑞東看來，會議要求財政需要真正發揮穩定經濟的關鍵作用，潛臺詞可能是目前財政政策還不夠積極，還沒有真正發揮關鍵作用，這從一季度基建投資-19.7%和3月單月-11%的增速上就可看出。會議要求加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，相較此前，更加重視傳統基礎設施在投資體量方面的優勢。
高瑞東告訴記者，如果專項債達到3萬億到3.5萬億，投向主要集中於基建，12%的比例可做資本金，即使考慮擠出效應，2020年基建增速也最少在10%以上。3月份基建發力不明顯，主要原因可能是疫情防控影響復工復產和物流節奏。
在消費方面，4月17日的政治局會議強調，要積極擴大國內需求。要釋放消費潛力，做好復工復產、復商復市，擴大居民消費，適當增加公共消費。在擴大居民消費方面，會議不僅要求做好復工復產、復商復市；而且要求做好低保工作，及時發放價格補貼，完善社會保障。
在高瑞東看來，會議提出適當增加公共消費非常重要，新型基礎設施的投資主體大多是企業，政府即使想推動也難有抓手。但如果政府加大相關產品的購買力度，效果就會立竿見影。這從近期上海和廣東等省市促進在線新經濟、打造數字經濟創新引領型城市等一系列舉措中可以看出。
對於貨幣政策，4月17日政治局會議指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。
這也就意味著，貨幣政策進一步寬鬆可期，而且會議明確提及降息。
在3月27日政治局會議首次提出引導市場利率下行之後，央行就在4月3日宣佈對中小銀行定向降準，並大幅下調金融機構在央行超額存款準備金利率，隨後在4月15日下調MLF利率。4月17日政治局會議繼續明確運用降準、降息、再貸款等手段，引導貸款市場利率下行。
高瑞東認為，直接提及的降息是在4月3日央行劉國強副行長對存款利率下調的謹慎表態之後，疊加3月CPI同比大幅下滑至4.3%，PPI進一步下行至-1.5%的因素，未來進一步下調MLF利率及存款利率可期。
一位金融政策人士看法與高瑞東有些不同，他告訴記者，因為需要降低企業的融資成本， MIF還會下調的可能性很大，但是存款利率下調的可能性並不大。原因是現在存款利率很低，通脹率很高，這種情況下存款已經是事實上的負利率，所以存款利率下調的可能性不大。
銀行的資金成本，一個是存款的資金成本，另一個是從金融市場獲得資金的成本，上述金融政策人士判斷，政策主管部門可能會降低金融市場的利率。不過這是不對稱的，央行能引導降低金融市場的利率，但是金融市場的資金不是其全部資金來源，這也意味著金融機構下降的幅度是有限，所以未來金融機構的利潤會受到影響。
此次政治局會議提出的強調要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，那麼政策會在什麼時間出臺？
高瑞東判斷從現在到5月中旬，即是宏觀對沖政策密集醞釀出臺時間窗口。
他告訴記者，3月27日政治局會議之後，下調MLF利率、定向降準等政策相繼落地。一方面，4月17日政治局會議，要求進一步加大宏觀逆週期政策力度，大力對沖海內外疫情對經濟的影響。另一方面，4月26-29日召開十三屆人大常委會，可能會宣佈兩會召開日期，那麼5月中旬左右可能是兩會召開時間窗口。鑑於此，從現在到5月中旬，可能是宏觀對沖政策密集醞釀出臺時間窗口。
