人物介紹：張華
畢業於清華大學電子工程系，艾葉投資管理公司董事長，諾德艾葉基金管理人，曾任美國百億級對沖基金核心策略負責人，6年以上量化投資經驗，對實盤策略、資金管理和風險控制都有深厚功底，連續4年期貨交易年化收益率105%。
我高中階段參加高中數學聯賽以河北省第一名的成績保送到清華大學電子工程系，數學競賽的訓練和清華四年的本科學習，練就了我紮實的數學直覺和踏實的科研作風，電子系的許多課程涉及到編程，這也培養了我許多未來從事量化交易的良好的編程習慣。
本科畢業後我選擇了保送到本系繼續攻讀博士學位，在朋友的介紹下，開始接觸金融工程相關知識，並對此產生了濃厚的興趣。當時一家美國大型對沖基金Worldquant在北京成立研發部門，做量化交易策略。我以筆試面試第一名的成績拿到offer，並退學開始工作。
Worldquant在美國做股票量化交易已經有十多年的歷史，幾乎年年都是正收益，2005年以後每年的增長都是10%以上，這在美國也是很不錯的成績。我加入公司的時候，公司的管理資金規模是30億美元，由於在2007年和2008年這兩個對對沖基金來說很艱難的年份的良好表現，公司的規模迅速擴張到100億美元。
雖然量化交易有很多模塊內容，但美國市場上最多的還是多空平衡性對沖基金，他們做統計套利：同時買入一批股票，並做空等資金的另一批股票，希望賺取兩組股票之間的收益差。經過各種對沖控制，這樣的策略風險極低，測試中收益風險比能穩定地達到10以上，交易結果看也在8-10左右，套利模型非常穩健。
美國是全世界商品交易最大的市場，其次是歐洲和日本，其他交易市場流動性很低，是非常次要的。我在Worldquant的工作，除了股票之外，也對商品和外匯做過研究，但由於交易標的太少，不能實現很穩定的收益，所以一直是以股票為主。
每天的量價數據是最主要的跟蹤數據，多數交易策略都是基於這些數據，然而為了擴充策略的類型，Worldquant公司也一直致力於開發新的數據。對於量化交易者而言，有數據就有模型，越是掌握豐富的不同的數據，就越能做出有價值的模型。
我在worldquant工作了幾年，學到了量化模型的精髓，但由於公司不給機會做交易，最後只好自己選擇了辭職，並自己開始交易國內期貨。相比較於股票而言，期貨顯然更適合量化交易：低手續費，T+0，高槓杆，國內的量化交易模型往往多是起步於期貨，然後慢慢發展到股票領域。
股票的統計套利策略，在期貨市場是不能用的，所以最初做國內的期貨模型策略時，我都要重頭開始。但是，策略的評估使用、市場規律的把握、對應的行為金融學基礎、市場收益的概率分佈……等等，這些市場特徵對股票和期貨而言並沒有多大的區別：市場特徵由市場上參與交易的人來決定，只要參與者的結構沒變化，市場特徵就不會變！這也是量化交易可以盈利的理論依據，為什麼過去能賺錢的模型未來就能賺，是因為它把握了這種市場特徵，而這種特徵短時間內不會有大的變化！
經過長達半年的研究和分析，我從2010年5月開始交易期貨，到2010年年底的時候取得的收益率是109%，回撤率是18%，這結果符合預期。2011年年初的時候，我決定用程序做交易，因為量化策略都是有明確的規則和開倉數目，策略多了或品種多了人就盯不過來，而程序下單速度和穩定性方面比人有太大的優勢，所以我開發了一個基於CTP接口的程序，從2011年4月開始一直用它做交易，前後換過很多版本有過很多更新，現在程序已經相當穩定了，2011年的收益率是115%。
事實證明，好的策略員未必是好的交易員！在2012年上半年，我遇到了過去遇到的最大挫折：頭五個月回撤了37%，這是不可忍受的！當時在虧損中煎熬，看不到爬出回撤的希望；事後看來，當時有兩個嚴重問題：一是模型的參數過度優化，二是回撤後應該適當減倉。事實上每一次嚴重虧損都是有深刻教訓的，這次最嚴重的虧損讓我從心理和對模型的把握上成熟起來。最終穩下心神，交易之路開始順暢起來，開始了16個月的好日子。2012年最終收益率169%，下半年的收益填補了上半年的坑。
2013年的收益，在9月中旬的時候已經達到160%，回撤只有9%，這是交易結果最好的一段時間！但是和其他量化團隊一樣，從9月中旬開始遇到了問題，2013年九月到現在，大家都認為市場越來越難做，然而優秀的量化團隊還是層出不窮，市場結構變化的速度比我們想象中更快，策略的更新換代就顯得尤其重要，2013年9月開始的回撤最後達到18%，並在年底回覆高點，但2013年全年收益仍然達到160%。
在2013年底註冊艾葉投資之後，從2014年開始，為了符合市場上比較認可的風險權衡，我降低了槓桿，把最大回撤的設定從20%調整到10%，收益也隨之降低，前七個月的收益率達到了28.8%。
在眾多的投資方法中，量化投資將很有可能成為主流，國外的許多對沖基金大部分也是採用量化交易策略，今後我們艾葉投資將繼續在量化投資行業深入挖掘，爭取為客戶實現穩定的資金增長做出不懈努力！
關鍵字: Worldquant 艾葉 回撤
