经济观察网 记者 杜涛 4月17日召开的中共中央政治局会议指出，今年一季度极不寻常，突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。会议强调，当前经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，抓实经济社会发展各项工作。
国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东也感觉到3月以来，政治局会议对疫情冲击的定调在不断升级，在这次政治局会议也明确经济发展面临的挑战前所未有，所以会议强调要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。
3月18日的政治局常委会的表态是，境外疫情扩散蔓延，对世界经济产生不利影响。3月27日政治局会议的表态是，国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化，世界经济贸易增长受到严重冲击。
高瑞东观察到，本次会议未提及经济社会发展目标任务。他告诉记者，虽然3月18日和4月8日的政治局常委会，已经不再提及“努力完成全年经济社会发展目标任务”，但是3月27日的政治局会议，仍有这一措辞，这让我们难以从这段时间政治局相关会议的表述中去判断2020年政府希望的增速目标。
4月17日的政治局会议，也未提及“努力完成全年经济社会发展目标任务”。高瑞东判断，2020年的经济增速目标，大概率不会以“十三五”规划下GDP翻番要求的5.6%为目标，而一直维持“确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”的表态。
衡量小康社会完成度的是一个指标体系，并不只是经济增速。全面建设小康社会，是党的十六大确立的，编制“十三五”规划过程中，根据经济社会发展情况，进一步将其完善为经济发展、创新驱动、民生福祉、资源环境4个方面25项指标。
4月17日的政治局会议强调要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。相比之前的3月27日政治局会议提及要发行特别国债，本次会议明确发行的是抗疫特别国债。
在高瑞东看来，会议要求财政需要真正发挥稳定经济的关键作用，潜台词可能是目前财政政策还不够积极，还没有真正发挥关键作用，这从一季度基建投资-19.7%和3月单月-11%的增速上就可看出。会议要求加强传统基础设施和新型基础设施投资，相较此前，更加重视传统基础设施在投资体量方面的优势。
高瑞东告诉记者，如果专项债达到3万亿到3.5万亿，投向主要集中于基建，12%的比例可做资本金，即使考虑挤出效应，2020年基建增速也最少在10%以上。3月份基建发力不明显，主要原因可能是疫情防控影响复工复产和物流节奏。
在消费方面，4月17日的政治局会议强调，要积极扩大国内需求。要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。在扩大居民消费方面，会议不仅要求做好复工复产、复商复市；而且要求做好低保工作，及时发放价格补贴，完善社会保障。
在高瑞东看来，会议提出适当增加公共消费非常重要，新型基础设施的投资主体大多是企业，政府即使想推动也难有抓手。但如果政府加大相关产品的购买力度，效果就会立竿见影。这从近期上海和广东等省市促进在线新经济、打造数字经济创新引领型城市等一系列举措中可以看出。
对于货币政策，4月17日政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。
这也就意味着，货币政策进一步宽松可期，而且会议明确提及降息。
在3月27日政治局会议首次提出引导市场利率下行之后，央行就在4月3日宣布对中小银行定向降准，并大幅下调金融机构在央行超额存款准备金利率，随后在4月15日下调MLF利率。4月17日政治局会议继续明确运用降准、降息、再贷款等手段，引导贷款市场利率下行。
高瑞东认为，直接提及的降息是在4月3日央行刘国强副行长对存款利率下调的谨慎表态之后，叠加3月CPI同比大幅下滑至4.3%，PPI进一步下行至-1.5%的因素，未来进一步下调MLF利率及存款利率可期。
一位金融政策人士看法与高瑞东有些不同，他告诉记者，因为需要降低企业的融资成本， MIF还会下调的可能性很大，但是存款利率下调的可能性并不大。原因是现在存款利率很低，通胀率很高，这种情况下存款已经是事实上的负利率，所以存款利率下调的可能性不大。
银行的资金成本，一个是存款的资金成本，另一个是从金融市场获得资金的成本，上述金融政策人士判断，政策主管部门可能会降低金融市场的利率。不过这是不对称的，央行能引导降低金融市场的利率，但是金融市场的资金不是其全部资金来源，这也意味着金融机构下降的幅度是有限，所以未来金融机构的利润会受到影响。
此次政治局会议提出的强调要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，那么政策会在什么时间出台？
高瑞东判断从现在到5月中旬，即是宏观对冲政策密集酝酿出台时间窗口。
他告诉记者，3月27日政治局会议之后，下调MLF利率、定向降准等政策相继落地。一方面，4月17日政治局会议，要求进一步加大宏观逆周期政策力度，大力对冲海内外疫情对经济的影响。另一方面，4月26-29日召开十三届人大常委会，可能会宣布两会召开日期，那么5月中旬左右可能是两会召开时间窗口。鉴于此，从现在到5月中旬，可能是宏观对冲政策密集酝酿出台时间窗口。
