摘要：
1、智能水表：2019年水表行业迎来景气周期，上市企业业绩明显提升，其中宁水集团规模最大，水表产销量、营收体量均位居行业第一，新天科技净利润最高，三川智慧净利润增幅最大，汇中股份水表销量涨幅最大；疫情对水表行业影响较小，4月以来宁水集团、新天科技和三川智慧陆续中标订单，预计20年市场空间将超百亿元，渗透率达到35%，龙头业绩有望稳步上升。
2、普利制药：国内制剂领域龙头，2019年营收同比增长52.28%，净利润同比增长65.99%，业绩增速逐季提升，毛利率81.61%，ROE上升至29%，位居医药制造行业前列；制剂出口带动业绩高增长，定位注射剂市场，8个产品获得海外市场批文，其中6个在美国获批上市，
2020年将逐步兑现产品业绩，机构预计今年仍将维持40%以上营收增速和60%以上的净利润增速。正文：
1、智能水表迎来景气周期，20年市场规模超百亿，4月订单大幅增长（中国银河证券）
①2019年水表行业迎来景气期，上市公司业绩明显提升
2019年水表行业迎来繁荣期，各大厂商订单持续向好，业绩明显提升，上市企业包括汇中股份、三川智慧、新天科技和宁水集团。
其中宁水集团规模最大，营收始终位居行业第一，19年净利润同比增加54%；新天科技净利润最高，同比增长83.31%；三川智慧净利润增幅最大，同比增长95%。
订单增加促进水表产销量提升，其中宁水集团年产销量破千万，增幅达71.52%；汇中股份水表销量涨幅最大，同比增长60.23%。
②水表行业ROE稳中有升，盈利能力较为稳定
自2014年起，新天科技、三川智慧和汇中股份ROE稳中有升，宁水集团ROE出现下滑，2019年降至17.06%，不过仍领先其余三家企业。
毛利率方面，汇中股份由于超声产品占比高，毛利率明显高于其余三家企业，在60%附近波动，新天科技为50%左右，三川智慧为37.58%，宁水集团为35.31%。
③疫情对水表行业影响较小，订单逐步恢复
4月以来宁水集团、新天科技和三川智慧陆续中标，订单逐步恢复，中标项目主要为NB-IoT无线远传水表，中标金额分别为2206万元、5271万元和6560万元。
疫情对水表行业影响有限，水司招标采购正稳步推进，水表厂商复产情况良好，预计20年市场空间将超百亿元，渗透率达到35%，龙头企业业绩有望稳步上升。
2、注射剂领域的“茅台”！盈利比肩恒瑞医药，多款产品在美国上市
普利制药是国内制剂领域的龙头，并布局注射剂国际化，2019年实现营收9.5亿元，同比增长52.28%；归母净利润3.01亿元，同比增长65.99%，业绩增速逐季提升。
①业绩处于高速增长期，盈利能力明显提升
公司业绩高增长的主要原因在于制剂出口，境外收入增长135.42%。抗过敏类药物收入3.16亿元，同比+30.66%，主要是优势口服制剂地氯雷他定持续放量；抗生素类药物2.45亿元，同比+27.92%，主要是国内新产品注射用阿奇霉素的快速放量；其他制剂品收入2.69亿元，同比+183.54%，预计主要为新获批的更昔洛韦、左乙拉西坦、依替巴肽等。
2019年公司毛利率81.61%，ROE上升至29%，位居医药制造行业前列，盈利能力明显提升，同时在研发上的投入超过2亿元，同比增长39.56%，研发占比维持在20%以上，持续形成公司竞争壁垒。
②产品差异化定位注射剂市场，多个注射剂产品逐渐报批落地
公司积极拓展海外市场，规划超过40项产品，有望逐步形成以产品“差异化”为核心的战略布局。
注射剂产品已有8个产品获得海外市场批文，依替巴肽、万古霉素等6个产品在美国上市，由于前期产能限制，尚未完全释放销售，预计随着2020年第二车间获得批文，有望逐步兑现产品业绩。
国内仅恒瑞医药、健友股份、齐鲁制药、普利制药等少数几个药企获得FDA注射剂ANDA批文，并具备持续供应能力，普利制药拥有高竞争壁垒，未来3年仍将以每年4-5个产品报批节奏，未来业绩有望维持高增长。
③带量采购对公司影响较小
多数产品的竞争优异，过评产品未触发“1+3”带量采购规则，有望获得“单独定价”时间差，注射剂一致性评价产品的纳入带量采购节点或仍有一段时间。
机构预计今年仍将维持40%以上营收增速和60%以上的净利润增速。
免责声明：本文仅供参考，不构成具体投资建议，投资有风险，入市须谨慎！
