出品|鈣媒體
作者|李 封
費盡心思地上市所募回來的錢，不用來好好經營企業，卻用來購買理財產品。如此“用心”經營的企業，長期下來會怎樣？隨著市場整合逐步完成，我國大輸液市場總容量有所縮減，行業集中度不斷提高。如此下來，辰欣藥業的行業地位和持續研發能力引發市場憂慮。
據公開資料顯示，辰欣藥業有限公司座落在孔孟之鄉山東省濟寧市，具有三十多年綜合性化學藥品製劑生產的歷史，是山東省高新技術企業及山東省抗生素工程技術研究中心。公司現有員工1000餘人，其中各類專業技術人員400餘人，總資產近3億元。
質量問題屢遭曝光
報告期內，辰欣藥業因產品質量問題被行政處罰，並多次被有關監管部門查處、曝光及被患者起訴。 其中，2017年5月11日，國家食品藥品監督管理總局官網發佈通告（總局關於11批次藥品不合格的通告（2017年第74號））稱，經大連市藥品檢驗所等6家藥品檢驗機構檢驗，7家企業生產的11批次藥品不合格，其中包括辰欣藥業。不合格項目包括含量測定、溶出度、含量均勻度、有關物質等，這些都會對藥效產生影響。此外，辰欣藥業員工還出現在未取得藥品經營許可的情況下，從第三方購入合計價值人民幣35萬元的葡萄糖注射液等藥品用於銷售並被判刑的情況。
對於這個問題，發審委也是給予了高度關注。證監會要求辰欣藥業代表進一步說明關於原材料採購、藥品生產、包裝、運輸、售後服務等方面的產品質量內控制度是否健全並得到有效執行。作為一家醫藥企業，產品質量問題無疑是重中之重，頻繁的事故不僅讓企業的聲譽受損，從而影響到業績，也令市場質疑企業相關內部控制制度是否存在重大缺陷。目前我國基藥招標並未將質量問題列為參考條件，如果一旦列入參考範圍，對公司業績的影響難以預料。遺憾的是，辰欣藥業並未公開作出回覆。
因產能利用不足原募投三大項目分文未投
根據數據統計，公司2017年首發合計募集11.66億元，扣除募資費用後的實際募資金額達11.10億元。截至2019年6月30日，公司已累計使用的募資總額為2.59億元。國際CGMP固體制劑車間建設項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目三個項目分別投入2.27億元、3417萬元、96萬元。
而上市初募集的三個項目卻分文未投，原募投的三個項目“新建年產1.5億袋非PVC軟袋輸液生產線項目”、“新建年產2億支凍乾粉針劑生產線項目”和“新建年產5000萬支分裝粉針劑生產線項目”為對公司原有產能的擴充和品種的豐富，其中非PVC軟袋輸液為公司主要產品類型，凍乾粉針劑項目為調整產品結構，粉針劑項目為新劑型投入
2019年11月13日，公司披露公告稱，擬將原募投的三個項目變更為“BFS“吹灌封”一體化無菌灌裝生產線項目”、“2.4億瓶袋直立式軟袋項目”、“CGMP固體制劑二期工程項目”及補充流動資金，變更募集資金合計6.47億元。
2019年11月14日，針對該項變更募集資金投資項目事宜，上交所提出問詢，希望公司說明三個募投項目終止實施的具體原因，結合終止原因，說明前期募投項目立項及論證是否審慎等問題。
2019年11月21日，公司回覆上交所問詢稱，擬暫緩這三個募投項目主要是由於公司現有產能尚未完全利用，為避免資產閒置，同時會加強市場營銷力度，計劃在合適的時機啟動項目建設。
根據公司公開信息整理，2013年-2015年，產品包裝結構“軟塑化”是輸液行業的發展趨勢，辰欣藥業的非PVC軟袋銷量持續上漲，公司產能利用率在2013年、2015年均超過80%，但是2016年來，國家限制靜脈輸液和抗生素政策逐步加碼，對大輸液、抗生素企業、注射劑企業產生了不利影響，公司的非PVC軟袋銷量逐年下滑，公司稱，綜合行業因素、銷量不達預期、市場競爭激烈等因素，未貿然投資建設“新建1.5億非PVC軟袋輸液項目”，公司非PVC軟袋項目在2019年前10月產能利用率僅66.42%。
在凍乾粉針劑方面，公司擁有22個品種40個規格的藥品註冊批件，涉及抗感染類、抗腫瘤、消化系統、心腦血管類、肝病用藥和麻醉及輔助用藥等領域，藥品批文數量較多。2013-2015年產能利用率較高，2014年、2015年產能利用率分別高達112.06%、90.71%。但受國家“限抗令”的影響，公司凍乾粉針劑中抗生素的產銷可能受到影響，2018年來，國家限抗政策越來越嚴，抗生素的使用量出現下降，非基本藥物的注射用阿奇黴素、注射用克林黴素磷酸酯等受到嚴重影響。2018年度、2019年1-10月，公司凍乾粉針產品銷量繼續下滑，產能利用不足，公司決定終止建設“新建2億凍乾粉針項目”。
分裝粉針項目中設計產品為心腦血管用藥：注射用果糖二磷酸鈉、注射用磷酸肌酸鈉；抗感染用藥：注射用比阿培南。由於分裝粉針價格等因素的影響，公司的分裝粉針產品銷售量未能達到預期。另一方面，注射用果糖二磷酸鈉與注射用磷酸肌酸鈉於2018年被列為重點監控用藥、於2019年被新版醫保剔除，藥品的政策和市場環境受到很大的限制和監管；注射用比阿培南為抗生素類藥物，在國家限制抗生素用藥的大環境下，該產品的銷量也將受到很大影響。基於政策面的原因及對未來市場的判斷，公司擬終止該募投項目。
熱衷於用募投資金理財
從辰欣藥業披露信息來看，3個擬變更的募投項目並未產生投入，不過，辰欣藥業也沒有讓這部分資金在賬上沉睡，而是用來購買理財產品。
有媒體注意到，在首次公開發行招股書中，“新建年產1.5億袋非PVC軟袋輸液生產線項目”、“新建年產2億支凍乾粉針劑生產線項目”、“新建年產5000萬支分裝粉針劑生產線項目”三個項目的擬使用募集資金投資額分別為2.46億元、2.50億元、1.25億元，共計6.21億元。
在2017年9月上市時，辰欣藥業向社會公開發行人民幣普通股（A股）1億股，每股發行價格為11.66元，募集資金總額為11.66億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為11.10億元。
11月13日，辰欣藥業披露的證券核查意見顯示，截至2019年6月30日，以上三個募集資金投資項目均未實施，均未投入募集資金，未使用的募集資金共計約6.47億元，存儲在公司對應的募集資金項目專戶中。
之前的8月15日，辰欣藥業召開了第三屆董事會第十三次會議，審議通過了《關於使用閒置募集資金進行現金管理的議案》，同意公司擬使用最高額度不超過8億元的募集資金進行現金管理。具體用途為購買安全性高、流動性好的保本型銀行理財產品。閒置募集資金額度使用期限為自董事會審議通過之日起12個月；在上述額度和期限範圍內，資金可滾動使用。
事實上，自從上市以來，辰欣藥業就熱衷於理財。上市後的2018年，辰欣藥業開始大手筆理財，據其2018年年報披露：其去年以募集資金中的15.8億元（應為滾動金額，記者注）購買銀行理財產品；截至2018年度末，該公司使用閒置募集資金8億元進行現金管理。
同時，2018年度，公司募集資金的項目投入金額合計2252.58萬元。
