“有錢的當老大，沒錢難過活。”——這是鄭智化《遊戲人間》裡面的歌詞，但也是很多人心裡與現實真實的感受。人如此，企業亦如此。
陝西唯一一家全牌照上市證券公司——西部證券(002673.SZ)或對這句歌詞有著更深的頓悟和理解。
僅2015年和2017年兩年時間，西部證券的融資之和就接近100億。這不，馬上又準備定向增發再融資75億。
2012年西部證券在深交所掛牌上市，自上市以來業績有起有落，有風有雨。前兩年其因涉樂視網和賈躍亭一度成為業內關注的熱點。
去年，西部證券淨利潤超過6億元，賺的挺多，可是身處“多金”的非銀金融行業，這樣一家看似不缺錢的企業最近卻打算定向增發融資不超過75億元。
75億——這一規模，很可能將創下A股階段性的募資記錄。
1
年度股東大會公告出錯議案名稱雷同
或是忙中出錯，剛披露年度業績不久的西部證券，在公告上鬧出烏龍。
清明假期後首個交易日，西部證券發佈的更正公告稱，4月2日披露的《西部證券股份有限公司關於召開2019年度股東大會的通知》，經事後核對，發現部分內容有誤。
對比更正內容來看，原公告中“本次會議議案編碼”、“授權委託書”兩部分出了錯，第二項議案名稱與第一項雷同。
雖然在更正公告中，西部證券並沒有說明出錯原因，從日常辦公軟件的操作經驗看，此類錯誤很可能與複製粘貼時疏忽檢查、或者手誤敲錯了文字有關。
根據安排，西部證券將於2020年4月28日舉行2019年度股東大會，審議“非公開發行A股股票構成關聯交易暨簽訂附條件生效的非公開發行股票認購協議”在內的17項議案。 西部證券表示，由更正給投資者帶來的不便，公司深表歉意，敬請廣大投資者諒解。
一個手誤，讓西部證券悄悄的火了一把。
2
去年賺了6個億連環踩雷計提減值超6億
公告出錯還可以更正，業務“踩雷”就只能自吞苦果了。
不久前，西部證券披露的2019年年報顯示，實現營收36.81億元，同比增長64.51%；淨利潤6.16億元，同比增長204.42%。即使西部證券業績增幅看似不錯，但一些歷史遺留問題，包括和賈躍亭的訴訟仍然懸而未決。
由於股票質押違約客戶款減值損失增加，西部證券去年累計計提信用減值損失6.53億元，超過了去年一年的淨利潤。值得一提的是，2018年，西部證券計提資產減值損失4.9億元（新舊會計準則有別，對於信用業務資產減值損失計提的科目上有所區別）。
大額信用減值損失與西部證券前兩年激進地開展股票質押式回購有關。在這項類貸款業務中，西部證券接連踩了樂視網、信威集團兩個大雷。這已經是西部證券連續第三年在該項目上大規模計提減值準備，據測算，三年合計計提減值金額超過15億元。從2019年年報來看，即便一些項目公司和相關方和解，或者被判勝訴，但能否如數收回款項仍然存在變數。
年報顯示，西部證券已於2017年7月對股票質押式回購業務客戶賈躍亭向陝西省高級人民法院提起民事訴訟，要求賈躍亭支付融資本金、利息、違約金共計約4.83億元。賈躍亭及其配偶未履行《民事調解書》確定的義務，西部證券於2018年11月28日向陝西高院申請強制執行，目前案件正在執行過程中。
年報顯示，賈躍亭方面於2019年10月在美國申請個人破產重整，向西部證券發送了相關文件資料，西部證券已聘請專業律師開展相關工作。 西部證券於同一時間起訴賈躍亭的哥哥賈躍民，要求賈躍民支付融資本金、利息、違約金共計約3.03億元等。截止去年底，賈躍民案已取得部分執行款項，目前仍在執行過程中。
導致西部證券大額減值準備計提的另一個大雷是信威集團。據年報披露，2015年8月7日、2015年8月11日、2015年9月18日、2018年2月2日，信威集團董事長王靖與西部證券簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》等協議文件。
根據協議規定，王靖將其持有的7000萬股信威集團股票質押給西部證券，與西部證券開展股票質押式回購交易，融資借款5億元。王靖到期未清償債務，已構成違約。 西部證券於2019年9月5日向北京市第一中級人民法院申請強制執行，要求王靖支付欠付本金5億元以及相應的利息、延期利息、違約金等。目前此案仍在執行過程中。
西部證券2019年上半年質押計提壞賬準備金11億 踩雷樂視等
3
資管業務手續費收入“腰斬”半數業務板塊沒賺錢
股票質押業務接連踩雷只是西部證券衰落的一個側影。在券商中，西部證券正逐漸掉隊，其近3年營收及利潤均在持續下滑。
在2019年的小牛市之下，西部證券也在看天吃飯中分得幾杯羹。
西部證券在年報中表示，2019年營業收入增長主要源於證券市場行情回暖，交投活躍，債券市場穩定增長以及IPO 融資大幅增加。 2019年，西部證券實現手續費及佣金收入12.59億元，較上年同比增長34.04%；其中，業務手續費淨收入達6.59億元，較上年同比增長31.56%；投資銀行業務手續費淨收入達3.18億元，較上年同比增長49.30%。不過，資產管理業務手續費淨收入為2989.28萬元，相比2018年的6596.51萬元縮水了54.68%.
西部證券的主營業務分為六大板塊，財富管理板塊、自營投資板塊和投資銀行板塊合計佔營收比重69.85%，這三大板塊去年毛利率為正。剩下的三大業務板塊：信用業務板塊、資產管理板塊、研究諮詢板塊去年毛利率為負。
從毛利率為負的三個板塊來看，信用交易業務實現營收3.88億元，但由於該項業務成本為5.35億元，因此營業利潤為-1.47億元。資產管理業務方面，營收為4906萬元，扣除營業成本6956萬元，利潤還剩2050萬元。研究諮詢業務方面，營業收入5626萬元，但營業成本高達1.03億元，虧損了0.47億元。
4
陝西唯一全牌照上市券商擬募資75億“補血”
西部證券是國內老牌券商之一，2012年在深交所掛牌上市，成為我國第19家上市證券公司，更是陝西省唯一一家全牌照的上市證券公司。 截至2019年末，西部證券管理和服務客戶4.47 萬戶，管理資產 168.42 億元，產生交易量2432.23億元。在陝西省內，西部證券更是佔據了天時地利。去年年報顯示，西部證券在全國有107個營業部，其中60個位於陝西省，營業收入6.57億元。
身處“多金”的非銀金融行業，西部證券的薪酬水平也高於其他類型企業。2019年，西部證券有四位管理層成員年薪超過百萬元。此外，公司在職員工2749人，應付職工薪酬5.6億元，上年同期為5.19億元。職工工資為9.56億元，上年同期為6.72億元。按在職員工人數來看，去年西部證券人均工資為34.79萬元。
若對比去年6.16億元淨利潤，應付職工工資約佔淨利潤90%，職工工資則超過了淨利潤。
看起來西部證券本不像是一家會缺錢的企業。但面對連環踩雷和經營中的“補血”需要，在年報披露當晚，西部證券發佈了非公開發行A股股票預案：擬向包括控股股東陝投集團在內的不超過35名特定投資者非公開發行股票，募集資金總額不超過75億元。
在此次籌劃募資之前，西部證券已有多次從資本市場補血經驗。
據Wind數據顯示，在今年3月18日天風證券53.5億元募資之前，自2016年以來，A股共有47家上市公司完成配股，從實際募資而言，西部證券在2017年完成的配股募資最高，達47.61億元。 在這筆近50億元募資之前，早在2014年6月26日，西部證券也曾發佈定增預案，非公開發行不超過4億股，募資總額不超過50億元，擬全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金。
該募資於2015年03月25日宣佈正式完成50億元規模定向增發並於3月25日上市。 對還在路上的75億元定增，西部證券表示，扣除相關發行費用，募集資金將全部用於補充公司資本金、營運資金及償還債務，以擴大業務規模，提升公司抗風險能力和市場競爭力。
有錢了能幹好多事情，即使不幹事，存在銀行購買理財產品收益率也很是可觀。 2015年和2017年西部證券的兩次融資之和接近100億元，如今僅僅過了三年，又要融資75億，難怪有媒體稱：西部證券兩年融資100億，券商成A股吸血螞蟥？
券業江湖這些年，競爭加劇、血雨腥風，面對全國各地券商紛紛入陝，西部證券經營遇困、壓力徒增，作為陝西券業老大的地位有所動搖，不停地融資來解決自身的發展似乎也有道理所在。
在古色古香的人民大廈裡，西部證券頭頂太陽，腳踩荊棘，面對殘酷的券業江湖，拼搏著、燃燒著、奮進著……期待在75億的鉅額融資下，翻過山丘，依然是西北券業的老大。
END
