外界對於新上市公司、有著“創意產業園區第一股”之稱的錦和商業募資額的使用問題，市場一直存在一些擔憂及質疑，由此也導致公司上市不久股價就巨幅波動。公司募資大頭緣何流向償債及補充資金？這樣做背後的原因究竟有哪些？這與其相對不同的商業模式有著密切關聯。
《投資者網》鄭小琳
4月21日，上海錦和商業經營管理股份有限公司（下稱“錦和商業”，603682.SH）在上交所正式掛牌上市，當日公開發行新股9450萬股，募集資金總額為7.47億元。對於這家早期主要從事產業園區定位設計、改造及招商的運營商而言，錦和商業的盈利模式主要以收取租金差的方式，類似於產業園區的“二房東”角色。
資本市場方面，剛上市的錦和商業在股價接連上漲三日後，於4月24日出現跌停，隨後四個工作日裡（4月24日-28日），其股價繼續下跌。同時，由於錦和商業將此次近八成的IPO募資主要用於“償還銀行貸款及補充流動資金”，對於該公司未來前景，投資者不免存有不同看法。
機構看好難挽股價巨震
事實上，被外界稱之為的“創意產業園區第一股”的錦和商業，早在今年三月底，便有各大機構紛紛推薦投資者進行申購。3月30日，申萬宏源證券表示：“錦和商業建議第一時間申報！”，申萬宏源認為，錦和商業是國內規模領先、發家較早的文化創意產業園區運營商，公司以“越界”品牌為代表的創意產業園區已經逐步得到了政府、文化創意產業類客戶等各方的認可。
東莞證券也認為，由於公司自2007 年即開始從事創意產業園區的經營，經過多年發展，獲得政府、文化創意產業類客戶等各方的認可，且2019年公司基本面情況良好。同時，4月2日，國泰君安也發佈了錦和商業新股申購策略。
然而，對於上市前多方機構的看好，錦和商業目前在資本市場表現如何呢？
4月21日，以7.91元IPO價格首發上市的錦和商業，上市當日幅漲43.99%至11.39元/股，成交量127.37萬股，總市值為53.82億元。在隨後兩天，錦和商業漲幅持續，甚至在4月23日，出現漲停，當日股價最高達13.13元/股，收盤市值高達57.6億元。
然而，在接連三日漲幅後，上市第四個交易日，其股價開始下跌。4月24日上午，錦和商業在盤中陷入跌停，當日報10.97元，跌停封單3.6萬手，暫成交2.62億元，市值51.83億元。
跌停之後，股價開始一路下跌，截至4月28日收盤，錦和商業報9.38元/股，下跌6.67%，換手率23.12%，市值蒸發13億至44.32億元。
