招商證券 研報作者：張夏，陳剛
根據發改委對新型基礎設施最新的定義，主要包括信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施三大方面，5月即將召開的兩會也可能會對“新基建”提出更加具體的措施。根據我們的測算，新口徑下新基建未來五年的投資規模最高可達11萬億以上。新基建對經濟的拉動將更具長效作用，建議關注新基建各細分領域的投資機會。
一、信息基礎設施。主要是指基於新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如，以5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智能、雲計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。其中：通信網絡基礎設施：（1）5G基礎設施：投資規模到2025年合計大致在2-2.5萬億之間，從產業鏈上下游以及各行業應用投資的帶動來看，到2025年累計帶動投資規模或將超過3.5萬億。（2）物聯網：預計至2025年，物聯網基礎設施領域如芯片+感知+網絡層（蜂窩模組）將帶來超過10000億新增規模。（3）工業互聯網：預計2020至2025年曆年新增投資規模合計在6000億-7000億之間。（4）衛星互聯網：預計國內未來五年的在低軌衛星群方面整體投資規模在80-150億美元之間，約560億至1050億人民幣之間。
新技術基礎設施：（1）AI：相關底層硬件和通用AI技術及平臺的基礎設施投資至2025年累計規模預計達2000億元左右。（2）雲計算：預計在未來五年中國的雲計算市場增速將持續領先全球。從投資規模來看，目前中國廠商每年投到雲基礎設施的投資規模大致在1000億元人民幣左右，預計2020年至2025年中國累計投資於雲基礎設施的規模將達到1.24萬億。（3）區塊鏈：預計至2025年累計投資規模將達到986億人民幣。
算力基礎設施：（1）數據中心：預計到2024年，中國IDC業務規模達到2558億，相較於2019年新增1160億元，意味著從2020年預計至2024年中國數據中心的新增投資規模超過1100億元。（2）智能計算中心：預計至2025年中國AI服務器累計市場規模將達409億美元。而一個典型的計算中心的成本構成中，服務器的成本佔比在60%以上。因此估算至2025年人工智能計算中心的建設規模累計將超過4800億元人民幣。
二、融合基礎設施。主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，支撐傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源基礎設施等。其中：（1）智能交通基礎設施：未來五年，中國智慧交通市場將保持高速增長趨勢。預計至2025年中國智慧交通IT支出規模累計將達到4247億元人民幣。智慧能源：預計2020年-2025年我國電力信息化累計投資規模將超過7000億，其中2020年和2021年增速超過10%，平均增速近8%。
三、創新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研製的具有公益屬性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設施等。目前，已經開始建設的國家級重大科技基礎設施單個項目平均投資規模大致在20-30億之間，而一般此類重大項目建設週期大致在3-5年左右，粗略估算至2025年國家在創新基礎設施三大領域累計投資規模在1000億-2000億左右。
風險提示：政策力度不及預期，全球經濟下行超預期。
