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今天我們來講一講近期披露一季度財報的中國平安，2020年一季度實現營業收入3281.72億元，同比-13.22%，歸母淨利潤260.63億元，同比-42.74%；實現歸母營運利潤359億元，同比+5.3%；實現新業務價值165億元，同比-24%；報告期末歸母淨資產6902億元，較年初+2.5%；年化總投資收益率與淨投資收益率為3.4%、3.6%，同比下降1.7pct與0.3pct。
整體來看，一季度的財報並不理想，雖然市場有著充分的預期，畢竟一季度處於新冠疫情期間。股票市場也是有著消化，春節前最後一個交易日至披露一季度財財報前，股票價格下跌了15.33%的幅度。但是，市場對一季度財報仍舊有些“不買賬”，當公佈一季度財報以後，平安的股票價格立即跳空低開，當天下跌2.3%的幅度。可見，市場是存在“悲觀”情緒的。
那麼，對於中國平安一季度業績大降，到底如何看待呢？是價值股的一時“失足”還是就此隕落呢？
關於這些問題，我們還是一點一點的來看：
一、關於中國平安歷年的財務數據以及一季度的情況，我們來詳盡分析分析：
上圖是中國平安歷年營業收入同比增長率、淨利潤同比增長率、淨資產收益率以及淨利潤數據，其中還包括了2020年一季度營收同比增長率、淨利同比增長率以及淨利潤。
從數據中我們能清楚的發現，平安這家上市公司，歷年的數據十分穩。2004-2019年期間，營業收入僅僅出現了2次負增長情況，2004年一次、2008年一次，其他年份也僅僅只有2年營收個位數增長，其他的年份均是保持著雙位數的業績增長。在股市3850家上市公司中，能常年保持營收正增長的上市公司，是很少的。單從這一數據上來講，是能證明其業績穩定性。
不僅是營業收入同比增長率，還有淨利潤同比增長率也是質優。2004-2019年僅僅只有一年為負增長，還是世界金融危機爆發的2008年。淨利潤水平，歷年中沒有一年是虧損的，均是保持著盈利。
從營業收入同比增長率、淨利潤同比增長率以及淨利潤歷年的數據來講，這家上市公司的業績穩定性以及持續性是不錯的，從某種角度來講，就是A股中的質優股。
那麼，我們再來看公司一季度的表現，營業收入同比-13.2%、淨利潤同比-42.74%，呈現著明顯的負增長。看待這種情況，就需要先來弄清楚到底是階段性負增長，還是“隕落”性的進入到負增長時代。個人的觀點是，中國平安這家上市公司的負增長，僅僅是階段的，不是“隕落”。
1、一季度處於新冠疫情階段，不僅僅保險行業，眾多行業一季度均是有著同比下滑的業績呈現。
關於新冠疫情期間，中國平安也是有著時間上的停工停產，並且大家都宅在家裡，業務的開展也是受到了一定的阻力。所以，處於這個期間的影響，也是凸顯的。並且，不僅僅中國平安這一家保險公司受到影響，中國人壽的一季度淨利潤也是負增長。業務展開困難，平安一季度新業務價值同比-24%，也是階段承壓。重要的影響，就是處於新冠疫情階段。
2、公司個險代理人較年初進一步下滑3%至113萬人，同比下降14%。代理人數量下滑加上處於疫情期間，不僅僅業務展開困難，還受到了業務壓縮。NBVM也是首現下滑，綜合影響NBV同比-23.98%。
綜合來看，一季度的影響有新冠、代理人下滑、展開業務困難等因素。而這些影響，根本上是新冠疫情所造成。在國內已經有效控制住新冠疫情蔓延的基礎上，加上平安開始展開線上服務，並且內部延續專注壽險改革。對於一季度的負增長，個人的觀點是階段的影響，而不是就此隕落。隨著新冠疫情影響的減弱，依靠轉型成效以及強大的線上線下經營優勢，也將推動公司再次步入業績正增長的時代。
中國平安，淨資產收益率歷史水平也是十分不錯，已經連續11年超10%的水平，連續7年的水平超15%。一季度的數據有所降低，但對應全年來說，大概率還是會超過15%的。
上圖是中國平安歷年現金分紅股息率、每股收益、每股淨資產以及每股公積金。從數據來看，中國平安一年有這兩次分紅，近幾年綜合年均有2.5%的現金分紅。雖然2.5%的水平在股市中算不上特別高，但也是不錯的現金分紅股息率了。
每股收益、每股淨資產歷年中逛夜市呈現著明顯的上升。之所以有跌宕，是因為數據為半年一次，還有一個在2014年的公司進行了一次10股轉10股的分配方式，總股本擴大了一倍。所以，在呈現上有跌宕起伏，實則是穩定增長的。
二、我們再來看看平安的估值情況：
中國平安近二年的估值一直不高，屬於歷史估值低位的情況。我們剛才對平安的業績影響進行了分析，是階段影響而不是持續性影響。既然是階段影響，一季度最困難的新冠疫情階段，已經度過，那麼對應二季度、三季度以及年度，公司的業績勢必有著回升。從當前市場對平安年度的業績預測來講，雖然有所不一，有負增長預判，也有正增長預判，以正增長預判為多數。綜合來講，平安年度淨利潤同比增長率大概率在0%左右。
以2020年的情況計算衡量，對應現在的股票價格，估值約為8.63倍。估值仍舊處於歷史低位水平。
總結：中國平安一季度財報業績並不理想，但詳細分析影響發現，歷年的財報數據質優，雖然一季度業績明顯下滑，可是對應年度業績呈現還是值得期待的，屬於階段性影響，而不是持續性影響，估值也是處於歷史低位。關於中國平安的價值，有“失足”，而不是隕落。
好了，關於中國平安一季度財報就分析到這裡了！
