文章來源：財經銳眼
華誼嘉信，華誼兄弟的“難兄難弟”
說起華誼，很多人的第一反應是拍電影的上市公司華誼兄弟（300027.SZ）。
去年5月24日，范冰冰一句“武月很開心”引發了小崔的憤怒，之後的“陰陽合同”風波引發娛樂圈大地震，影視股紛紛暴跌，資本從影視行業奪路而逃，成為股市的焦點事件。
《手機2》是徹底歇菜了，目前的華誼兄弟情況則可以用“慘淡經營”來形容：
債臺高築，58億債務壓頂；2018年淨虧損超過10億，兩位老闆王忠軍和王忠磊高比例股權質押；股價最近一年多跌幅超過50%，市值被同行光線傳媒遠遠甩在了身後......
華誼兄弟是慘了，A股另外一家名叫“華誼”的公司——華誼嘉信（300071），也好不到哪去，可以說是華誼兄弟的“難兄難弟”了。
8月5日，華誼嘉信發佈公告，公司全資子公司上海宏帆、上海嘉為近日收到法院送達的《執行裁定書》等相關法律文件。
因上海宏帆、上海嘉為逾期未償還全部貸款，北京銀行向法院申請強制執行。
根據《執行裁定書》，華誼嘉信共有四處財產被查封，查封期為三年。
2018年2月27日，華誼嘉信的全資子公司上海宏帆、上海嘉為因經營需要，向北京銀行申請貸款，貸款額度分別為1000萬元，貸款期限一年。
既然要貸款，就要有抵押，上面那幾套房子就是抵押品。
現在，上海宏帆、上海嘉為還不上貸款，於是北京銀行向法院申請強制執行了。
很顯然，這是一則不折不扣的利空公告。
但為了安撫投資者，華誼嘉信表示：目前該案處於執行階段，前述財產被查封，未對生產經營產生實質影響，公司將積極與申請人、法院進行溝通協調，爭取儘快解除財產查封。
這種“未對生產經營產生實質影響”一類的解釋一般都不用看，都屬於上市公司的自說自話。到底有沒有影響，股價是不會騙人的。
8月6日，華誼嘉信跳空低開，截至收盤大跌9.4%，近乎跌停！
既然還不起錢，肯定是資金出問題了。那麼我們就來看看華誼嘉信是怎樣沒錢的。
“大媽變少女”般的併購
簡單介紹下，華誼嘉信，主營業務是體驗營銷、公關廣告、數字營銷、內容營銷、大數據營銷，是典型的輕資產行業。
2014-2015年上半年，股市大熱，創業板指數一度突破4000點大關，投資者無比亢奮，打滿了雞血，創業板100倍的“市夢率”似乎都滿足不了他們的胃口......
而造成當時創業板指數暴漲的一個重要原因，就是創業板公司不斷進行的外延式併購。
2014年6月，華誼嘉信擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購天津迪思文化傳媒100%的股權，交易對價4.6億。
這4.6個億裡面，發行股份支付3.17億，現金支付1.43億。
說到併購，老司機都知道，前幾年股市牛氣沖天，以創業板為代表的上市公司進行併購時，根本就不差錢，動輒幾倍、幾十倍的高溢價收購那是家常便飯。
最典型的例子就是2015年11月華誼兄弟10.5億收購馮小剛的空殼公司東陽美拉70%的股權。
這筆收購的溢價高達10萬倍，可謂驚呆世人，馮小剛估計都要樂開花了。這就是馮大導演的吸金能力，還有誰？！
華誼嘉信沒有像華誼兄弟的10萬倍那樣瘋狂，不過也的確是大手筆。
截止2014年末，迪思傳媒的淨資產為4475.92萬元，將近4500萬。
但華誼嘉信收購其100%股權時候，給的估值是4.6億元，是一筆近10倍溢價的收購。
最近很火的“喬碧蘿殿下”，明明是個50多歲的大媽，非得包裝成20歲的美女，因為只有這樣才能獲得眾多宅男們的打賞。
放在併購中，也是一樣的道理。
既然花了近10倍的價格買，被收購方不管是多少歲的大媽，肯定得做出一個光鮮又誘人的業績承諾，把自己吹成20歲的少女。 這種常見的套路，大家都懂的。
迪思傳媒承諾，2014-2016年扣非淨利潤分別不低於4000萬、4600萬、5290萬，且年均複合利潤增長率不低於15%。
15%的增長率就能換來近10倍溢價，絕大多數人都會覺得這個收購的條件簡直太優厚了，太值了！
彆著急，後面還有更值的。
為了讓迪思傳媒在完成承諾業績的基礎上繼續做大、做強，華誼嘉信還與對方約定了獎勵對價。只要迪思傳媒完成業績承諾，華誼嘉信就會對其進行獎勵。
OMG，還有這麼爽的玩法！
那麼，迪思傳媒完成了業績承諾了嗎？這還用問？用腳指頭都能想出來。
2014-2016年，迪思傳媒的扣非淨利潤大致分別為5307萬、7144萬、9008萬，業績完成率大致分別為133%、155%、170%，可謂交出了一份完美的成績單。
2017年，業績對賭結束之後的第一年，迪思傳媒果不其然的業績變臉了，當年淨利潤僅為6560萬元；2018年，這一數字又減少為6392萬元。
業績對賭期內蒸蒸日上，過了對賭期就江河日下。這到底是套路呢，還是套路呢？
無併購，不商譽。迪思傳媒這兩年業績下滑給華誼嘉信帶來的是商譽減值損失。2018年，華誼嘉信對這筆收購計提了商譽減值損失1.91億。
瞧，這一筆收購就幹進去將近2億。華誼嘉信，你可真會玩！
還有兩筆奇葩收購
但對迪思傳媒的收購僅僅是華誼嘉信這幾年收購的一個縮影，還有兩筆狠的。
2015年10月，華誼嘉信耗資4.67億購買浩耶上海100%股權。
簡單介紹下，2013年，浩耶上海虧損近2800萬；2014年虧損更是將近8700萬！
就是這樣一家虧損累累的公司，華誼嘉信眼睛都不帶眨一下，4.67億說買就買！
收購這種垃圾公司的後遺症在兩年之後就顯現無疑，2017、2018年，華誼嘉信因為收購浩耶上海分別計提0.19億和2.74億的商譽減值損失。
這一下，又幹進去了將近3億的損失。
另外一筆收購，也很奇葩。
2016年6月，華誼嘉信發佈公告，擬以5.81億收購北京凱銘風尚69.76%股權。
但是在支付了第一期1.74億，也就是30%首付收購款之後，華誼嘉信卻停止收購了。
停止收購也就算了，連收購款項都收不回來了。2018年，華誼嘉信對這筆收購計提壞賬1.5億，真是令人吐血！
收購迪思傳媒、浩耶上海、凱銘風尚，讓華誼嘉信分別產生商譽減值近2億、近3億，1.5億。這三筆下來幹進去大約6.5億，華誼嘉信能不沒錢嗎？
結語
2018年，華誼嘉信淨利潤為-7.69億元 同比降177.51%。
三筆離奇的收購，掏空了華誼嘉信。公司實際控制人劉偉也要撤退走人了。
（劉偉照片，來自網絡）
早在2018年5月，劉偉就辭去了華誼嘉信董事長職務，不過它的辭職是為了轉讓股份。因為按照規定，上市公司公司董事長離職6個月內不得轉讓股份。
而現在，早已離職的劉偉減持起來也是一點不手軟了。
（劉偉近期減持情況）
從巔峰時的16塊錢，跌到現在的2.7元，華誼嘉信的投資者已經無處話淒涼了。
今年3月份，在被證監會處罰之後，華誼嘉信的受損投資者索賠訴訟也已經正式啟動。
希望受損的股民能得到賠償，也希望我們的讀者能吸取教訓，一定要遠離這種被掏空的上市公司。
記住一句話：大股東們掏空上市公司，就是在掏空小股東們的錢包！
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