文 | 高飛昌
兩個月前的2月25日，蔚來汽車剛剛與合肥市簽署合作框架協議，很快合肥市對於蔚來中國的投資方案即落地。4月29日，蔚來汽車宣佈，與合肥市建設投資控股（集團）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產業投資有限公司簽署關於投資蔚來中國的最終協議，並與合肥市經濟技術開發區就蔚來中國總部入駐達成協議。
根據最終投資協議，戰略投資者將向蔚來中國的法律主體蔚來（安徽）控股有限公司投資總額為70億元人民幣的現金。蔚來將把其在中國的核心業務和資產注入蔚來中國，包括整車研發、供應鏈與製造、銷售與服務、能源服務等核心業務與相關資產，以上業務與資產根據2020年4月21日前30個公開交易日蔚來公司平均市值的85%估值177.7億元人民幣。此外，蔚來還將向蔚來中國投資42.6億元人民幣現金。投資完成後，蔚來將持有蔚來中國75.9%的控股股份，戰略投資者將共同持有剩餘的24.1%。
蔚來預計，該筆投資交易將於2020年第二季度完成。蔚來中國獲得上述三個擁有合肥國資背景的戰略投資者的注資，無疑大大緩解了蔚來汽車在資金方面的燃眉之急。4月29日，蔚來汽車董事長李斌在接受包括經濟觀察報在內的媒體採訪時表示，設立蔚來中國更意味著蔚來打通了人民幣募資通道，而在美國的上市公司則是其美元募資通道，經過如此安排蔚來汽車獲得持續性資金融資將成為現實。
蔚來汽車是當前中國新造車企業的頭部車企之一，也是第一家實現上市的企業。但蔚來在美國上市一年多以來一直處於虧損狀態，其2019年財報顯示全年虧損額高達112.96億元。過去一年，蔚來汽車與北京亦莊國投商談百億融資、與浙江湖州市吳興區計劃的50億元融資最終都沒有下文，以及今年初蔚來的前期風投高翎資本清倉持有的蔚來股份，種種跡象都表明蔚來汽車面臨融資困難問題。此次合肥市注資蔚來中國短短兩個月即敲定，可謂給蔚來送來了及時雨。
與獲得資金解渴相比，蔚來中國總部落戶合肥更是蔚來汽車發展過程中的一次重大戰略轉變。根據蔚來汽車與合肥經濟技術開發區簽署的協議，蔚來將在合肥經濟技術開發區設立中國總部，建立總部管理、研發、銷售服務、供應鏈製造一體化基地，並適時啟動第二製造基地的規劃建設。合肥也將對蔚來中國總部的設立以及後續研發與製造基地的建設給予全面支持。
由於蔚來已在合肥市已與江淮汽車有代工合作關係，加上此番合肥國資入股，蔚來在中國的發展呈現出與合肥市地方政府深度綁定的趨勢。但在李斌看來，投資者名單背後的國資背景，並不代表這是國資拯救了蔚來。
開闢人民幣融資渠道
中國新造車行業發展至今，由於融資困難而出現問題的不止蔚來汽車一家，但各企業最終選擇的方式不盡相同。蔚來本身作為美股上市公司，可以通過上市公司平臺獲取資金，但是其鉅額的虧損與不斷下挫的股價使得從美股平臺獲得融資的方式變得不夠現實。進入2020年以來，蔚來已通過發行可轉債的方式獲取了數億美元的資金，但在巨大的資金需求面前仍是杯水車薪。為節約資金，蔚來汽車採取了多種降本增效措施，包括兩度優化員工人數、採用成本更低的NIOSpace銷售渠道等等。
而2月份與合肥市達成框架協議後，蔚來終於找到了“靠山”。但與2月份簽署戰略框架協議時預計合肥方面將投入上百億資金相比，此次幾家戰略投資者最終總投資70億元，前後相差了30億元。另外根據協議，這70億元投資加上蔚來自己的42.6億投資還要通過五個階段完成，一直持續到2021年3月21日或該日期之前。這讓蔚來汽車的投資看起來像是縮水了，況且總計112.6億元的投資僅僅能覆蓋蔚來2019年一年的虧損額。
對此李斌表示：“並不存在減少投資額的情況，因為我們是一步一步做的，現在已經簽署了兩個協議，一個是投資協議，另外一個是我們和合肥經濟技術開發區有一個蔚來中國總部的落戶協議，我相信後續還會很多持續深入的合作。“言下之意，蔚來此次與合肥方面合作，不只是資金合作，而是一個包括資金、股權、蔚來中國總部落戶以及後續深入合作的一攬子計劃，只是在時間上會分階段實施。
此次蔚來中國引入資金的主體同樣引人注意，該公司名稱為“蔚來（安徽）控股有限公司”，投資者與蔚來汽車將資金注入這家公司，交易完成後蔚來汽車持有其中75.9%的股份。在李斌看來，這為蔚來汽車在中國設立了一個全新的人民幣募資通道。“蔚來中國成立以後，我們對接了人民幣募資通道，（現在）我們有美元的募資通道，也有人民幣募資通道，這其實給我們在今天這樣一個環境下提供了更多的選擇，對公司來說是非常重要的一個戰略性安排。”李斌說。
蔚來在中國的業務部分獲得了投入，也將有利於美國上市公司的穩定。但蔚來汽車當前一些業務並不會被包含在此次合作範疇，例如蔚來在海外的研發中心、在海外的業務、將來海外的業務，以及現在在中國的零部件業務。同時，蔚來在國內與廣汽、長安、江淮等的合作也不會受到影響。
不過李斌否認“國資拯救”的說法，他表示：“我們的戰略投資者，包括國投招商，包括安徽高新技術投資公司，包括合肥建投，他們都通過市場化的定價來購買股份，這是一個非常公平的事情。他們的資金裡面有一些是有國資的成分，但我覺得這很正常。我們在上市前，有很重要的股東淡馬錫就用新加坡政府的基金，另外有挪威主權基金。”
蔚來中國總部移師合肥
此前，蔚來中國總部在上海，但隨著2018年特斯拉與上海達成合作，蔚來間接失去了上海市地方政府的支持。而與合肥經濟開發區簽署協議之後，蔚來汽車中國總部將全盤移師合肥，這樣的轉變關乎蔚來在中國下一階段的總體佈局。
根據此前合肥與蔚來簽署的框架協議，蔚來中國落戶合肥5年內將打造一個千億產值的龍頭企業，加速合肥新能源汽車集群發展，帶動安徽新能源汽車產業進入全國第一方陣。這可以看作是雙方共同的中長遠合作發展願景。但對蔚來汽車來說，落戶合肥能夠解決其眼前的實際需求，也是更現實和更經濟的選擇。
從2016年起，蔚來汽車就與處於合肥的江淮汽車達成了代工協議，目前蔚來汽車的ES8、ES6都在江淮工廠生產，工廠產能高達12萬輛，而按照去年蔚來交付2萬輛車，產能尚有較大的利用空間。李斌表示，“合肥作為蔚來中國總部的一個原因是，不管在別的任何一個區域去建中國總部，都涉及到一個工廠落地需求，這個工廠落地的需求如果做的太快，會導致產能過剩，這肯定是不經濟的。”
此外，根據蔚來與合肥市經濟開發區雙方達成的協議，當蔚來現有的和江淮合作的製造基地產能不能滿足需求的時候，蔚來會適時啟動第二基地建設，而合肥市經開區將提供全面支持。蔚來中國總部落戶合肥，將涉及蔚來的管理、研發、銷售服務、供應鏈等方面的結構性轉移，這並不是一個小計劃，目前具體規劃還在制定中。據瞭解，目前蔚來在合肥大約有200人的員工，但蔚來中國設在合肥並非蔚來的人員都到合肥工作，而是將一些研發、製造，以及安徽省的銷售部門放在合肥，日常運營方面仍保持當前分佈在全國多個城市的業務佈局。
蔚來汽車成立至今雖然遇到不少難題，但該品牌最為外界看好的是樹立起的高端品牌形象與在用戶服務口碑。關於此次獲得的資金投向，李斌表示主要將用在在研發和用戶服務方面，此外是補充公司運營現金流。
今年由於受到新冠肺炎疫情影響，整體汽車行業受到衝擊，而新能源汽車則更因為補貼退坡的大環境而出現連續銷量下滑。而隨著4月份全新的新能源汽車補貼政策出爐，補貼延遲到2022底，同時30萬元以上的新能源車不再享受補貼，同時換電技術得到支持，以及充電樁被列為“新基建”項目，新能源汽車行業得到了來自政策的新一輪支持。
而蔚來汽車作為車電分離的代表性企業，新的補貼政策或將對其產生積極作用。實際上，蔚來ES6已經成為行業內唯一一款售價超過30萬元但因換電模式而獲得補貼的車型。據蔚來汽車披露的數據，僅4月23日到26日四天裡，蔚來就拿到了接近2000份訂單，超過3月份1533輛的交付量。
李斌表示，“在補貼退坡的大背景下，我認為換電、車電分離的這樣一個模式是非常值得推廣的。可以讓用戶用一個更低的門檻去買電動車，包括改善加電的體驗、加強電池的安全性等等，我認為都非常有好處。”
據蔚來汽車近來披露的銷量，整個疫情期間，行業同比下滑80%，蔚來同比下滑12.8%；3月行業下滑40%，蔚來實現同比增長，跑贏了大盤。從獲得融資到蔚來中國總部計劃落定，各個方面來看，蔚來汽車似乎都進入了一個最好的時刻。
閱讀更多 經觀汽車 的文章
