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本文作者
張旭 / 李樞川
摘要
◆重要事項
國常會決定推出增設跨境電子商務綜合試驗區、支持加工貿易等系列舉措，努力穩住外貿外資基本盤。金融委要求加大宏觀政策實施力度，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。中共中央、國務院發佈《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，要求根據不同要素屬性、市場化程度差異和經濟社會發展需要，分類完善要素市場化配置體制機制。
◆重要數據
3月CPI同比上漲4.3%，前值增5.2%；PPI同比下降1.5%，前值降0.4%。3月CPI環比由漲轉降1.2%，食品價格下降是主要帶動因素。3月M2同比增長10.1%，前值8.8%；新增人民幣貸款2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元；3月末社會融資規模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%。3月金融數據超市場預期。
◆高頻數據
農產品批發價格200指數連續第七週出現小幅下降。豬肉平均批發價44.72元/公斤，周內下降1.56元/公斤或3.37%，下降幅度明顯；28種重點監測蔬菜平均批發價4.47元/公斤，比上週下降0.03元/公斤。
截至4月10日，南華工業品指數較上週上升92.57點，上升幅度接近5%；二級指數二級指數整體上升。
截至4月10日全國高爐開工率達到68.09%，比上週上升1.10個百分點，連續第七週上升，本週上升幅度較大；本週日均發電耗煤量53.46萬噸，比上週56.91萬噸下降3.45萬噸，連續兩週下降。
◆流動性監測
本週央行公開市場無資金投放，共有700億元7天期逆回購到期。下週公開市場共有2000億元MLF到期，無正回購、逆回購和央票等到期。本週銀行間質押回購加權利率以回升為主，隔夜利率大漲。本週SHIBOR隔夜利率繼續上升，3M利率下降超30bp。
◆債市運行
本週一級市場共發行利率債36只，實際發行總額3249.9億元，其中地方政府債13只，發行金額599.9億元。下週計劃發行利率債19只，計劃發行金額2196.6億元，其中地方政府債11只，發行金額692.7億元。本週資金面整體仍然比較寬鬆，債市收益率整體以小幅向下為主。本週資金面整體仍然比較寬鬆，短期限品種收益率下降幅度較大，1年期國債收益率降幅超40bp，10年期國債收益率也曾短暫突破2.5%至2.48%的低點。另外，本週利率債和信用債新債均受熱捧。
◆風險提示
疫情仍在海外迅速蔓延，國內疫情也有隱憂；後續我國宏觀政策推動經濟復甦有一定的不確定性。
重要事項
1、4月7日國務院常務會議決定，推出增設跨境電子商務綜合試驗區、支持加工貿易等系列舉措，努力穩住外貿外資基本盤。會議指出，再新設46個跨境電商綜合試驗區；加強對小微企業、個體工商戶和農戶普惠金融服務，實行財政金融政策聯動，將部分已到期稅收優惠政策延長到2023年底。
2、4月8日國務院金融穩定發展委員會召開第二十五次會議，要求加大宏觀政策實施力度，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置；引導信貸資源更多支持受疫情衝擊較大的中小微企業和民營企業；發揮好資本市場樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放鬆和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。
3、4月9日中共中央、國務院發佈《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，要求根據不同要素屬性、市場化程度差異和經濟社會發展需要，分類完善要素市場化配置體制機制；穩妥推進存貸款基準利率與市場利率並軌，提高債券市場定價效率，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線；推動超大、特大城市調整完善積分落戶政策，放開放寬除個別超大城市外的城市落戶限制，試行以經常居住地登記戶口制度。
重要數據
1、4月10日統計局公佈3月物價數據。3月CPI同比上漲4.3%，前值增5.2%；PPI同比下降1.5%，前值降0.4%。3月CPI環比由漲轉降1.2%，食品價格下降是主要帶動因素；在4.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.3個百分點。
2、4月10日央行公佈3月金融數據。3月M2同比增長10.1%，前值8.8%；新增人民幣貸款2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元；3月末社會融資規模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%。數據超市場預期。央行表示，M2增速上升比較多，總體上有效支持疫情防控和經濟社會發展；在政策引導下，商業銀行信貸投放比較多，推動了M2增速回升，全社會流動性持續保持在合理充裕狀態。一季度非金融企業的存款增加1.86萬億元，同比多1.53萬億元，企業存款增加比較多，為復工復產順利推進儲備了良好的資金狀況。
高頻跟蹤
1、通脹跟蹤
截至4月10日，本週農業部發布的農產品批發價格200指數下降0.94點至 123.8點，連續第七週出現小幅下降。截至4月10日，農業部發布的豬肉平均批發價44.72元/公斤，周內下降1.56元/公斤或3.37%，下降幅度明顯；28種重點監測蔬菜平均批發價4.47元/公斤，比上週下降0.03元/公斤。豬肉和蔬菜價格本週繼續小幅下降，同樣連續第七週下降。
截至4月10日，南華工業品指數2020.68點，較上週上升92.57點，上升幅度接近5%。二級指數方面，南華螺紋鋼、焦煤、黑色以及原油指數分別報1055.72、1520.83、1441.49、629.37，分別比上週變動57.59、71.10、74.64、14.11點，二級指數整體上升。
2.2、工業生產跟蹤
截至4月10日，全國高爐開工率達到68.09%，比上週上升1.10個百分點，連續第七週上升，本週上升幅度較大；發電耗煤方面，本週日均發電耗煤量53.46萬噸，比上週56.91萬噸下降3.45萬噸，連續兩週下降。
流動性監測
本週（4月6-10日）央行公開市場無資金投放，共有700億元7天期逆回購到期。下週（4月11-17日）央行公開市場共有2000億元MLF到期，無正回購、逆回購和央票等到期。
本週銀行間質押回購加權利率以回升為主，隔夜利率大漲。截至4月10日，R001加權平均利率為1.40%，較上週變動35.2bp；R007加權平均利率為1.67%，較上週變動8.2bp；R014加權平均利率為1.79%，較上週變動16.6bp；R3M加權平均利率為1.92%，較上週變動-11.5bp。
本週SHIBOR隔夜利率繼續上升，3M利率下降超30bp。截至4月10日， SHIBOR隔夜為1.35%，較上週變動34.8bp；SHIBOR7天為1.81%，較上週變動-1.8bp; SHIBOR14天為1.32%，較上週變動-21.2bp；SHIBOR 3M利率為1.51%，較上週變動為-33.7bp。
債市運行
1、一級市場：本週發行利率債36只，下週19只
本週一級市場共發行利率債36只，實際發行總額3249.9億元，其中地方政府債13只，發行金額599.9億元。下週一級市場計劃發行利率債19只，計劃發行金額2196.6億元，其中地方政府債11只，發行金額692.7億元。
2、二級市場：資金面仍比較寬鬆，短期限品種收益率下降幅度較大，新債受熱捧
本週資金面整體仍然比較寬鬆，短期限品種收益率下降幅度較大，1年期國債收益率降幅超40bp，10年期國債收益率也曾短暫突破2.5%至2.48%的低點。另外，本週利率債和信用債新債均受熱捧。
截至4月10日，本週一年期國債收益率降幅最高達45bp，10年期國債收益率先降後升，週三突破至2.48%的低點後周四、週五稍有回升。1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-41.5p、-5.6bp、2.0bp、-4.2bp至1.24%、2.54%、3.27%、3.35%。
地方政府債方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分別較上週變動-42.3bp、-15.2bp、-42.3bp、-15.2bp至1.46%、2.85%、1.52%、2.91%，本週繼續向下，短期限品種下降幅度均超過40bp。
國開債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-41.6bp、-10.0bp、2.0bp、-4.3bp至1.31%、2.85%、3.69%、3.77%，一年期國開債收益率持續下降，本週下降同樣較大。
進出口債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動-37.3bp、-12.0bp至1.30%、3.05%。
農發債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動-45.0bp、-11.8bp至1.31%、3.09%。
風險提示
疫情仍在海外迅速蔓延，國內疫情也有隱憂；後續我國宏觀政策推動經濟復甦有一定的不確定性。
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