一季度經濟數據是集中觀察新冠疫情對中國經濟衝擊的最直觀窗口。從不同維度深入分析一季度經濟數據，對於我們科學制定下一階段的應對政策、實現經濟復甦有著重要意義。
今晚20時播出的第14期浦山講壇，將帶來中國金融四十人論壇（CF40）學術委員、安信證券首席經濟學家高善文對於一季度經濟數據的三個維度的解讀。
嘉賓簡介
高善文CF40學術委員、安信證券首席經濟學家
北京大學理學學士、經濟學碩士、中國人民銀行研究生部（現清華大學五道口金融學院）博士。先後在中國人民銀行辦公廳和光大證券工作，2007年加入安信證券。目前還擔任中國太平洋保險集團獨立董事，中國首席經濟學家論壇理事，北京大學北京金融校友會副會長。
專注於追蹤、分析和預測中國宏觀經濟走勢，研判宏觀經濟政策走向，並以此為基礎分析資本市場受到的影響。在中國通貨膨脹形成機制、產能週期波動和資產價格變化等領域積累了非常豐富的經驗，並建立起獨立的邏輯分析體系。著有暢銷書《經濟運行的邏輯》和《經濟運行的真相》。
今晚的浦山講壇將在今日頭條、新浪、一財、鳳凰、百度、嗶哩嗶哩、陸家嘴聯播等多個平臺準時上線。
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在這本書中，高善文博士結合自己長期從事資本市場研究、精確預測宏觀經濟走勢的經驗，以廣闊的視野和生動流暢的文筆為讀者深入剖析了近十年來中國經濟發展中的一個個熱點問題，為商業領域的普通讀者提供了一套獨特的經濟分析框架，以期穿透歷史真相，把脈經濟規律。
在書的第一章，高博首先帶給我們的是宏觀研究的方法，這也是一切研究的基礎。作者通過“非洲螞蟻回家”、“光線是可以彎曲的”等十個小故事通俗地告訴我們科學研究的四個步驟：首先是觀察現象，提出問題；其次是提出理論，做出猜想；第三是從假說和理論出發，從內在邏輯出發，基於理論的內在邏輯做出一系列預測；最後是系統地蒐集經驗、事實和證據，並與預測相對照，從而驗證自己的理論和推測。
在2013年高善文博士出版的另一本書《經濟運行的邏輯》中，作者同樣收錄了這篇文章，足以看出作者對於研究基礎方法的重視。不過，《經濟運行的邏輯》一書重點是介紹分析思路和框架，更側重邏輯過程，而《經濟運行的真相》的重點則是對一些重要宏觀問題的發掘和梳理，更側重揭示這些問題的真相，邏輯和證據是服務於理清經濟現象的。
書的隨後六章，分別涵蓋了高博在宏觀經濟、物價、產能過剩、房地產與城市化、影子銀行和國際貿易摩擦這六大方面的思考與探究。實話說，這些研究成果並不是最新的，大多數距今也有三五年時間，有的則距今已十年之久。若問讀這些文章還有價值嗎？我想說，“授人以魚不如授人以漁”，如果你想獲得第二個漁，那麼回答就是肯定的。因為在這些所謂的舊研究報告中，不止有真相，更有對於真相的探究。
你可以在書中看到詳實的數據，嚴密的邏輯推理，再加上簡潔平實有趣的文風，雖然是一篇篇嚴謹的研究報告，但讀起來並不覺枯燥，而是津津有味焉，彷彿在讀一本推理小說。我們在作者邏輯的指引下，通過對數據的剖析，層層抽絲剝繭，最終穿透迷霧，來到真相的那一端。讀過之後，不禁會為高博的精彩分析所折服；細細品味，又會發現，我們得到的不止是真相，還有對於真相的推演過程。或許這才是我們最應學習和看重的。
比如有關人民幣匯率問題的一篇研究，這篇文章作於2015年10月，也就是“8·11”匯改兩個月後。文章指出，人民幣匯率在當時仍面臨貶值壓力，這也意味著，要維持當時的人民幣匯率水平代價是比較大的，一個可能的後果就是外匯儲備會連續趨勢性的下降。儘管這一言論在當時並不合時宜，但是從事後來看，無疑是正確的。
高博首先從匯率升貶與外匯儲備變化的關係入手，隨後通過經常賬戶餘額、直接投資、跨境資本流動來分析外匯儲備的變化，最後在分析跨境資本流動時，又引入了對美元週期和中外經濟景氣度差異的分析。就是這樣層層遞進，深入觀察，最後得出的結論就是，中國處於景氣週期下行階段，從而帶來各方面利率的趨勢性走低，而美元自2010年以來處於快速上升中，綜合判斷之下，也就不難得出上述的結論。
高博對數據的選擇也常令人耳目一新。但凡搞研究的人，沒有不為數據所苦惱的。因為在某種程度上，數據的可獲得性直接決定著你的模型、你的設想和猜測是否可以得到檢驗，而且數據的質量直接決定研究的優劣。
在衡量中國城市化進程時，我們往往要用到城市常住人口這一指標。但通常的常住人口數據並不能真實的反映實際情況。比如，統計制度中，常住人口定義為“居住在本鄉鎮街道且戶口在本鄉鎮街道或戶口待定的人，居住在本鄉鎮街道且離開戶口登記所在的鄉鎮街道半年以上的人，戶口在本鄉鎮街道且外出不滿半年或在境外工作學習的人”。而在實際操作中，確定人口在城市中是否連續居住6個月以上是很困難的，所以這一數據肯定會有遺漏，而無法反映常住人口的真實情況。如果用城市用水量、用電量、移動電話數量等數據代替，又存在科技迅猛發展、人口流動等因素的影響，也有這樣或那樣的瑕疵。經過反覆的篩選，高博最終創新性地提出了在校小學生人數這一指標，經過實際的檢驗，它的解釋力很強，而且數據的可獲得性也很好，是一個高質量的數據指標。以它來描繪房地產需求，在研究中得到了很好的反饋。
回到現實層面。
如今新冠肺炎疫情在全球的感染者超300萬人，且這一人數還在增長中。在2月底3月初，中國疫情控制初見成效，疫情剛剛開始在海外蔓延，當時國內很多人還在將此次疫情與SARS進行對比，而高善文博士是最早一批將新冠肺炎疫情的影響與20世紀初西班牙大流感進行參照的。在中國金融四十人論壇2月下旬舉行的內部線上研討會中，高善文博士便指出，未來經濟社會的恢復情況很大程度取決於民眾對於疫情發展的預期。有一種可能就是，疫情會逐漸發展成為一場“持久戰”，持續、廣泛地影響宏觀經濟的運行。就像西班牙流感一樣，在一兩年的時間裡反覆爆發。
在統計局公佈一季度經濟數據後，各方研究機構和商業機構都做了很多解讀，很多人也都認為二季度的壓力或將更大。不過高博並不這麼認為，在他看來，中國經濟雖然一季度經歷了很大壓力，但中國經濟正在緩慢恢復中，說“二季度的壓力更大”可能有誇大之嫌。
高博認為，中國的經濟復甦態勢可能會是一個W型，目前已經走出了第一個底，二季度的數據會由於出口活動的萎縮而繼續走差，但幅度不會深於一季度。在那之後，經濟會繼續緩慢復甦。但疫情後的新的平衡狀態會比疫情之前低1-2個百分點。
一以貫之地，高博的這些判斷同樣來源於他對於宏觀經濟數據的細緻比對分析和對於人們消費行為的洞察與解析。這裡容我先賣個關子。如果您想仔細聆聽高博的見解，也歡迎關注我們第14期的浦山講壇。
身處2020年的大變局中，無論個人還是企業、國家，都需要面向未來，做出決策。如果你也想成就高博那樣的分析水平，也可以敏銳地洞察真相，不妨來讀讀這本書。不過，你對於預測這件事必須抱有清醒的認識。高博在書中說：“只有當未來代表了對過去的重複時，預測才有可能準確。但這樣的假設許多時候並不成立”，所以，“我們對於商業研究及其預測能力的侷限，必須抱有必要的認識，對市場和未來抱有必要的敬畏，並祈禱神靈，希望運氣總是站在我們這一邊”。你看，高博的書就是這樣有趣，不經意間就會送你一個小小的笑點。
所以，不要覺得這是一本高深難懂的研究報告集，踏下心來讀，你會發現，除了經濟運行的真相，你還會收穫很多。希望大家能多多跟我們交流閱讀此書的收穫。
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