2019年，對於中國無數出海企業而言都是艱難的一年。中美貿易戰緩緩拉開帷幕，美國及其盟友對進口自中國產品加收關稅、打壓中國具有競爭優勢的企業。而其中，經歷多次風波的華為無疑在美國製裁背景下面臨著巨大挑戰。
然而5月，華為海思芯片曝光；8月，“鴻蒙”操作系統正式發佈；10月，5G版手機率先發布，Mate30系列又一次創電商平臺銷量第一。“國貨之光”華為似乎交出了非常優秀的應對答卷。
2020年3月31日，華為發佈了2019年年報，公開關鍵經營數據。
4月6日，長期關注華為財報的長江商學院會計學教授薛雲奎博士，在長江商學院EMBA&EE項目舉辦的無界學堂中直播開課，分享自己對華為2019年表現及近年發展趨勢的洞見。在課程中，薛教授分別從橫向（華為與其他7家全球頂尖通訊企業）、縱向（華為12年來發展情況）對比，超越數據診斷企業健康指標，幫助大家透過財報，讀懂外部環境擠壓下的華為。
分享 | 薛雲奎
來源 | 長江商學院EMBA
薛雲奎
長江商學院會計學教授
在本次課程中，薛雲奎教授主要從以下維度解讀了華為在2019年的表現：
1. 華為業績是否符合預期？
2. 其在全球通訊市場上的江湖地位如何？
3. 華為有哪些競爭優勢和挑戰？
01 華為業績是否符合預期？
薛雲奎教授認為，評價一家企業的業績或是看一個生意是不是好生意，核心要看三大指標：
第一是銷售收入，銷售收入代表企業生意怎麼樣；
第二是你的生意賺錢不賺錢，就是淨利潤；
第三是現金流。
具體來看，在銷售收入方面，2019年華為的銷售收入是8588億元人民幣，2018年的銷售收入是7212億，同比增長了19.08%。因此從銷售額看來，2019年華為有了巨大的成長。
從華為公佈的數據來看，近五年它一直保持著健康、穩定的增長，去年一年的增幅也有了小幅成長，收入增長喜人。
淨利潤
關於第二個指標利潤率，華為2019年的稅後淨利潤為627億人民幣， 2018年是593億人民幣，跟2018年相比，華為增長了5.58%。薛雲奎教授將這個增長速度與過去12年華為的利潤率增長做了比較：
“我們看過去12年從數字上來看淨利潤的複合增長率20%，2018年、2019年只增長5%多一點。但是畢竟保持了增長，這是非常難能可貴的。”
同時，薛教授也將華為的淨利率增長與全球其他通訊設備製造商做了對比。其中蘋果公司2018年的利潤為595億美金，華為是593億人民幣（約合83.62億美元）。從這個角度來說，在利潤率方面華為2019年的增長不敵收入增長（在總盈利上，2019年華為超越了蘋果）。
因此薛教授認為：
“華為的收入增長在某種程度上是符合預期的，但是利潤的增長在某種程度上可能是低於預期的。”
現金流
在課程中，薛雲奎教授特別強調，在看企業的現金流指標時，要關注經營活動的現金流。
薛雲奎教授認為：
“我們只看現金流還不能看出一家公司的好壞，有些上市公司會向投資者、向銀行去要錢，你融資拿的錢也是現金。還有一些公司，可能也沒跟投資人，沒跟銀行拿錢，經營也不好，但是轉讓資產、轉讓股權、出售資產獲得了現金，也是現金流。
但是我為什麼強調經營活動的現金流？這代表正常的經營、正常的生意拿到了多少錢，這個指標意味著產出，是造血能力，看看一家公司是不是好公司，這是非常關鍵的指標。
華為的2019年經營活動現金流是914億，利潤只有600多億，但是經營活動的淨現金流入914億，跟上一年度相比增長22%，華為現金流的狀態比正常情景下的狀態更加好。由於華為知道當年面臨著很困難的挑戰，在某種程度上對現金流可能比平時更加的重視，使得現金的回籠更加迅速，相比往年更好一些。”
同時，薛教授指出，正常情況下一個公司的經營活動現金流一定要比淨利潤大，原因因為企業除了收回利潤之外，還要收回公司的折舊，只有收回的淨現金比賬面上的淨利潤大，才說明利潤是有含金量的，不然利潤在某種程度上只是“紙面富貴”——從賬面上看你賺錢了，實際上企業賺的錢可能是應收付款，或者是有風險的資產。
基於以上三點分析，薛雲奎教授認為：
“華為2019年的業績符合預期，貢獻因素一個之一是手機業務同比增長34%；之二是中國市場拯救了華為，同比增長36.2%。華為應該感謝手機，感謝中國消費者。現在中國消費者業務已經超過華為一半以上的收入，這也是為什麼要把蘋果公司拿來比較的主要原因。”
02 華為在全球市場中的地位
第二部分，薛雲奎教授重點討論了華為在全球市場中的江湖地位，他將華為與全球其他7家通訊行業企業做對比，分別是中興、愛立信、諾基亞、思科、高通、蘋果、三星。
談及選擇包含華為在內的這八家企業對比的原因，薛雲奎教授說：
“他們本身相互之間並沒有什麼可比，我們之所以選蘋果和三星來比較，核心就是三星蘋果和華為在手機市場上是全球老大、老二、老三。但如果單獨與他們對比，三年前華為手機佔比還非常小，因此單獨作比較就有點不可比。但從基站的業務來說，愛立信、諾基亞、思科都是比較強的，高通也是在基站硬件聯網方面跟華為有比較強的可比性。”
在具體分析中，薛教授基於其獨創的四維分析法來將華為與其餘七家企業做比較：
1. 經營看增長
2. 管理看效率
3. 財務看均衡
4. 盈利看質量
在課程中，薛雲奎教授通過對比得出以下結論（具體分析過程，歡迎掃描二維碼回看教授直播課程）：
1. 華為是全球增長最快的公司，蘋果緊隨其後，但中興、思科、愛立信都只有微小增長，諾基亞是負增長。從全球對比來看，華為增長的“含金量”顯得更高，並且這樣的成績還基於它在面臨全球制裁打壓的前提下。因此華為在2019年能夠交出19%增長的成績單，可能是一家了不起的公司。
2.華為的資產效率很高（資效比），併購和合資較少，專注於有機生長、內生增長。
3. 華為的資產負債率相較其他企業適中，這樣及不會因為過於保守而錯失機遇，也不會因為過於激進承擔很高風險。
4. 質量好的利潤應該來自於主營業務，且有現金支撐。華為在這兩方面表現很好，但是在淨利潤的獲得上還有很大成長空間。
5. 總之，華為在經營和管理方面全球領先（尤其是經營非常的難能可貴，做到了20%的增長），但在財務和業績上還需要持續改善。
03 華為的成功之道
在直播課程的最後，薛雲奎教授分享了他眼中華為的成功之道，他認為這也是華為的競爭對手無法超越、並且決定華為可以走多遠的競爭壁壘。
具體有五點：
1. 共享，“全員持股計劃”分權、分錢、分名；
2.專注，專注於萬物互聯、追求內生增長和有機增長；
3. 遵從，遵守法律和道德，低調做人高調做事；
4. 超越，任總打造了華為開放透明的文化，可以超越自我；
5. 狼文化，華為的狼文化有狼文化有三大支點：以客戶為中心，以奮鬥者為本，長期的艱苦奮鬥。
薛雲奎教授還進一步解釋：
“總體來說，專注、遵從法律、超越、狼文化的優勢都容易被別人學去，目前唯一一個華為不能被全世界學去的就是全員持股計劃。
由於華為不上市，由於沒有一個外部股東，股東全部都是自己的員工，這樣華為的利潤、華為的研發投入，成本費用、稅收、內在含義全部會顛覆，全部會改變。首先華為通過股權激勵建立了最具有吸引力的人才招募計劃。其次，很多公眾公司，比如蘋果，每年五百億、六百億的利潤都被股東拿走了。但是華為不一樣，華為是所有的奮鬥者來共享，這樣的激勵很不一樣。”
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